>> 山西證券-煤炭行業(yè)進(jìn)口數(shù)據(jù)拆解：25年8月進(jìn)口煤繼續(xù)復(fù)蘇，關(guān)注海外價格回升趨勢-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
大小： |
1314KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
胡博 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
數(shù)據(jù)拆解：
進(jìn)口煤量收縮趨勢繼續(xù)放緩，進(jìn)口價下降。進(jìn)口量方面，1-8月累計增速實(shí)現(xiàn)-12.2%，累計進(jìn)口煤量仍然呈現(xiàn)收縮趨勢；盡管8月當(dāng)月同比連續(xù)6個月保持負(fù)增速，但同比負(fù)增速持續(xù)邊際放緩、環(huán)比呈現(xiàn)增長幅度擴(kuò)大，其中8月進(jìn)口煤同比降6.76%、環(huán)比增20.02%。分煤種來看，所有煤種環(huán)比均為正增長，同比方面動力煤和煉焦煤維持負(fù)增長。動力煤環(huán)比增量主要來印尼、澳大利亞、俄羅斯；煉焦煤環(huán)比增量主要來自外蒙古；褐煤環(huán)比增量主要來自印度尼西亞；無煙煤環(huán)比增量主要來自俄羅斯。價格方面，8月當(dāng)月全煤種進(jìn)口價格實(shí)現(xiàn)66美元/噸，維持同比回落趨勢，8月當(dāng)月環(huán)比降低-0.84美元/噸。分煤種看，全煤種進(jìn)口價格較去年同期均有較大幅度下降，8月當(dāng)月煉焦煤進(jìn)口價格環(huán)比小幅增加。
點(diǎn)評與投資建議：
國內(nèi)缺口繼續(xù)提振進(jìn)口需求。8月內(nèi)貿(mào)煤價格先漲后跌，國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比維持收縮走勢，但環(huán)比小幅增長。盡管如此，國內(nèi)缺口仍對進(jìn)口煤需求有所提振。結(jié)構(gòu)上看，8月延續(xù)6月以來的進(jìn)口煤復(fù)蘇走勢，本月四大煤種環(huán)比均有所增加。
價差有望繼續(xù)拉動進(jìn)口，關(guān)注海外價格走勢。進(jìn)口價格走勢在一定程度上顯示出國內(nèi)需求帶動海外價格提升，雖然8月的進(jìn)口增量仍然沒有帶動進(jìn)口價格的提升，但我們注意到進(jìn)口價格環(huán)比降價幅度有所減少，同時部分煤種環(huán)比回升。反內(nèi)卷政策持續(xù)發(fā)酵，若國內(nèi)供應(yīng)繼續(xù)收縮，內(nèi)貿(mào)煤和進(jìn)口煤價差的背離或繼續(xù)帶動進(jìn)口量回暖。
建議關(guān)注：隨著反內(nèi)卷帶來的政策轉(zhuǎn)向，短期市場風(fēng)險偏好提升，彈性標(biāo)的排序靠前。動力煤方面，隨著長協(xié)價格倒掛解除，預(yù)計上半年因長協(xié)兌現(xiàn)率較差而導(dǎo)致的產(chǎn)銷比惡化和累庫現(xiàn)象將在三季度實(shí)現(xiàn)改善，關(guān)注【華陽股份】、【晉控煤業(yè)】、【山煤國際】。煉焦煤方面，金九銀十需求預(yù)期不差，若有供給擾動，價格存在反彈預(yù)期，關(guān)注【潞安環(huán)能】、【山西焦煤】。
風(fēng)險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期，國內(nèi)供給顯著增加，國際煤價大幅下跌
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