>> 浙商證券-煤炭行業(yè)周報(bào)(9月第3周)：煤價(jià)V型反轉(zhuǎn)，冬季800元／噸可期-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
大小： |
894KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
樊金璐 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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1.煤炭板塊收漲，跑贏滬深300指數(shù)：截止2025年9月19日，中信煤炭行業(yè)收漲3.59%，滬深300指數(shù)下跌0.44%，跑贏滬深300指數(shù)4.03個(gè)百分點(diǎn)。全板塊整周24只股價(jià)上漲，13只下跌。永泰能源漲幅最高，整周漲幅為13.42%。
2.重點(diǎn)煤礦周度數(shù)據(jù)：中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年9月12日-2025年9月18日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭日均銷量為722萬噸，周環(huán)比增加5.3%。其中，動(dòng)力煤周日均銷量較上周增加4.7%，煉焦煤銷量較上周增加8.7%，無煙煤銷量較上周增加5.9%。截至2025年9月18日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭日均產(chǎn)量為718萬噸，周環(huán)比增加4.8%，年同比增加4.4%；重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭庫存總量（含港存）2554萬噸，周環(huán)比減少1%，年同比減少6%。今年以來，供給端，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭累計(jì)銷量180458.8萬噸，同比減少2.4%；其中動(dòng)力煤、焦煤、無煙煤累計(jì)銷量分別同比-3.3%、-2.8%、6.4%。需求端，電力、化工行業(yè)累計(jì)耗煤分別同比減少2.9%、增加16%。鐵水產(chǎn)量同比增加1%。
3.動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年9月19日，價(jià)格方面，環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）指數(shù)676元/噸，周環(huán)比上漲0.15%，中國進(jìn)口電煤采購價(jià)格指數(shù)812元/噸，周環(huán)比上漲4.5%。從港口看，秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比上漲，黃驊港周環(huán)比上漲，廣州港周環(huán)比上漲；從產(chǎn)地看，大同動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比上漲3.78%，榆林環(huán)比上漲8.23%，鄂爾多斯環(huán)比上漲3.82%。庫存方面，截至2025年9月18日，全社會(huì)庫存為16640萬噸，周環(huán)比增加243萬噸，年同比增加488萬噸；秦皇島煤炭庫存590萬噸，周環(huán)比減少51萬噸；北方港口庫存合計(jì)2225萬噸，周環(huán)比增加14萬噸。
4.煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年9月19日，價(jià)格方面，京唐港主焦煤價(jià)格為1610元/噸，周環(huán)比上漲3.9%，產(chǎn)地柳林主焦煤出礦價(jià)周環(huán)比上漲9.38%，呂梁周環(huán)比上漲5.93%，六盤水周環(huán)比下跌3.45%；澳洲峰景煤價(jià)格周環(huán)比下跌0.27%；焦煤期貨結(jié)算價(jià)格1216元/噸，周環(huán)比上漲6.9%；主要港口一級(jí)冶金焦價(jià)格1570元/噸，周環(huán)比下跌3.09%；二級(jí)冶金焦價(jià)格1370元/噸，周環(huán)比下跌3.52%；螺紋價(jià)格3260元/噸，周環(huán)比上漲1.24%。庫存方面，截至2025年9月18日，焦煤庫存為2454萬噸，周環(huán)比減少58萬噸；京唐港煉焦煤庫存163.65萬噸，周環(huán)比增加13.08萬噸（8.69%）；獨(dú)立焦化廠總庫存808.66萬噸，周環(huán)比增加4.87萬噸（0.61%）；可用天數(shù)12.99天，周環(huán)比增加0.12天。
5.煤化工產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年9月19日，陽泉無煙煤價(jià)格（小塊）880元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)2298.64元/噸，周環(huán)比下跌18.64元/噸；河南市場(chǎng)尿素出廠價(jià)（小顆粒）1630元/噸，周環(huán)比持平；純堿（重質(zhì)）均價(jià)1286.25元/噸，周環(huán)比上漲5元/噸；華東地區(qū)電石到貨價(jià)2593.33元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸；華東地區(qū)聚氯乙烯（PVC）市場(chǎng)價(jià)4786.54元/噸，上漲85元/噸；華東地區(qū)乙二醇市場(chǎng)價(jià)（主流價(jià)）4352元/噸，周環(huán)比下跌26元/噸；上海石化聚乙烯（PE）出廠價(jià)7386.67元/噸，周環(huán)比上漲6.67元/噸。
6.投資建議：煤價(jià)V型反轉(zhuǎn)，冬季煤價(jià)800元/噸可期。長(zhǎng)協(xié)托底現(xiàn)貨，政策帶動(dòng)情緒，煤價(jià)大幅上漲。9月5500大卡、5000大卡、4500大卡長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為674/613/551元/噸，19日CCI指數(shù)分別為704/613/540元/噸，分別比長(zhǎng)協(xié)+30/0/-11元/噸，隨著超產(chǎn)核查、穩(wěn)價(jià)等政策信號(hào)不斷釋放，下游電廠、貿(mào)易商采購積極性提升，此輪煤價(jià)上漲有望持續(xù)到10月中旬。展望四季度，供需有望逐步平衡，煤價(jià)穩(wěn)步上行，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。布局彈性動(dòng)力煤公司和困境反轉(zhuǎn)的焦煤焦炭公司。優(yōu)先關(guān)注動(dòng)力煤公司中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、廣匯能源、昊華能源、晉控煤業(yè)、華陽股份等；焦煤公司關(guān)注淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份等；同時(shí)關(guān)注利潤(rùn)同比改善的焦炭公司金能科技、陜西黑貓、美錦能源、中國旭陽集團(tuán)等。
7.風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)放緩；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響。
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