>> 浙商證券-芯瑞達(002983)2025半年報點評：Mini LED布局加碼，車載顯示突破在即-250929
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 395KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘凱鋒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：芯瑞達發(fā)布2025Q2報告
2025年上半年：營業(yè)收入4.9億元，同比+2%。歸母凈利潤0.67億元，同比+24%?？鄯菤w母凈利潤0.66億元，同比+48%。毛利率24.4%，同比+2.8pct。
2025Q2單季度：營業(yè)收入2.3億元，同比+0.3%，環(huán)比-10%?？鄯菤w母凈利潤0.20億元，同比+33%，環(huán)比-57%。毛利率23.5%，同比+2.1pct，環(huán)比-1.6pct。
2025上半年分產(chǎn)品，顯示模組占比88%，營收4.3億元(同比+30%)，毛利率25.5%(同比-1.5pct)。顯示終端占比10%，營收0.5億元(同比-63%)，毛利率8.5%(同比+3.7pct)。
加碼Mini LED顯示技術布局，推動業(yè)績高增。2025上半年，1）公司扣非凈利潤同比+48%，增長主要來自核心業(yè)務顯示模組的增量，特別是Mini顯示模組產(chǎn)品。2）全面加速Mini LED顯示技術多領域、多維度合作項目推進，在實現(xiàn)量產(chǎn)的基礎上，加大Mini LED產(chǎn)能配置與提升。3）重點推進多個MicroLED、MiniRGB等新前沿創(chuàng)新技術研發(fā)與產(chǎn)品應用。申請發(fā)明5項、受理6項，外觀設計申請1項，實用新型受理4項。
加大車載顯示布局力度，推出股權激勵方案。2025年6月20日，披露了《關于2025年限制性股票激勵計劃授予登記完成的公告》，向57名激勵對象授予限制性股票96.86萬股，授予的限制性股票上市日為2025年6月26日，授予價格8.36元/股。業(yè)績考核目標：1）凈利潤：2025-2027年凈利潤（目標值）不低于1.56億、1.89億、2.24億元；2）車載顯示收入：2025-2027年目標值0.5億、1.0億、2.0億元。
在車載顯示領域，公司車載Mini背光顯示光電系統(tǒng)可直接作為顯示模組。通過參股瑞龍電子，借助其股東及供應鏈定點資源，協(xié)同提升相關產(chǎn)品于主機廠商的供應鏈級次。
盈利預測及估值
預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為14.2、17.4、20.9億元，同比增長20%、22%、20%；歸母凈利潤分別為1.7、2.0、2.5億元，同比增長42%、20%、26%，3年復合增速29%，對應PE分別為28、23、19倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險，國際貿(mào)易風險
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