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結(jié)論與建議：
　　9月26日理想i6正式發(fā)布上市，起售價(jià)24.98萬(wàn)元。根據(jù)官方披露，i6上市5分鐘大定訂單突破1萬(wàn)臺(tái)，目前下單交車(chē)周期為9-11周，銷(xiāo)售情況較好，隨著兩款純電車(chē)上市銷(xiāo)售，公司月銷(xiāo)量有望在Q4重新回升至5萬(wàn)輛水平。
　　公司產(chǎn)品定位豪華家庭用車(chē)，深耕用戶(hù)體驗(yàn)，已經(jīng)形成了良好的用戶(hù)口碑，在中大型新能源SUV市場(chǎng)取得了較好的市占率。公司純電車(chē)上市后銷(xiāo)量有望企穩(wěn)回升。我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年凈利潤(rùn)將分別達(dá)47.5/83.7/110.6億元，YOY分別為-40.9%/+76%/+32%，EPS分別為2.24/3.94/5.21元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025/2026/2027年P(guān)/E為40/23/17倍，建議“買(mǎi)進(jìn)”。
　　理想i6上市，銷(xiāo)量可期: 9月26日理想i6正式上市。理想i6是中大型SUV，在純電平臺(tái)架構(gòu)下，空間表現(xiàn)好于同級(jí)別的增程車(chē)。i6僅一個(gè)配置，起售價(jià)24.98萬(wàn)元。該車(chē)標(biāo)配單電機(jī)后驅(qū)（可選裝四驅(qū)），搭載5C磷酸鐵鋰電池，CLTC續(xù)航達(dá)到720公里，超充10分鐘續(xù)航500公里。i6搭載英偉達(dá)Thor-U芯片，標(biāo)配高階輔助駕駛ADMax（接入最新VLA司機(jī)大模型）。為了提供更好的補(bǔ)能服務(wù)，公司已經(jīng)建成3219座超充站（截止9月21日），過(guò)去3個(gè)月月均新增256座，公司計(jì)劃年內(nèi)超充站數(shù)量將達(dá)4000座。
　　根據(jù)官方披露，i6上市5分鐘大定訂單突破1萬(wàn)臺(tái)，目前下單交車(chē)周期為9-11周，銷(xiāo)售情況較好。i6整體品質(zhì)在25萬(wàn)元左右價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，且配置清晰，上市效果較好，我們預(yù)計(jì)國(guó)慶假期期間訂單有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。交付方面，i6實(shí)現(xiàn)上市即交付，首批現(xiàn)車(chē)7000輛已開(kāi)始交付，根據(jù)供應(yīng)鏈消息結(jié)合公司全年純電車(chē)銷(xiāo)量目標(biāo)推測(cè)，今年i6產(chǎn)能規(guī)劃量在7萬(wàn)左右，未來(lái)3個(gè)月月均交付能力超2萬(wàn)輛，公司整體月銷(xiāo)量有望在Q4重新上升至5萬(wàn)輛水平。
　　公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)有望回升:公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收561.7億元，同比下降2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.43億元，同比增2.8%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收302.46億元，同比下降4.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.93,億元，同比下降0.91%。Q2業(yè)績(jī)小幅下降，主要原因是30萬(wàn)元以上產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，銷(xiāo)量占比下降，影響單車(chē)均價(jià)下降7%。公司產(chǎn)品上半年公司在20萬(wàn)元及以上新能源市場(chǎng)市占率達(dá)13.6%，已形成一定的品牌影響力。Q2公司毛利率保持穩(wěn)定，達(dá)20%，同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。截止上半年，公司在手現(xiàn)金1069億元，較為充足。
　　1-8月公司銷(xiāo)售汽車(chē)36.32萬(wàn)輛，同比下降8.6%，7月和8月是銷(xiāo)售淡季且受到新品即將上市的影響，銷(xiāo)量同環(huán)比回落。8月20日理想i8開(kāi)啟交付，首月交付2212輛，9月交付量預(yù)計(jì)超6000輛，在手未交付訂單預(yù)計(jì)超1萬(wàn)，i6現(xiàn)車(chē)已開(kāi)啟交付；隨著兩款純電車(chē)上市銷(xiāo)售，9月公司銷(xiāo)量預(yù)計(jì)明顯回升。
　　盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年凈利潤(rùn)將分別達(dá)47.5/83.7/110.6億元，YOY分別為-40.9%/+76%/+32%，EPS分別為2.24/3.94/5.21元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025/2026/2027年P(guān)/E為40/23/17倍，建議“買(mǎi)進(jìn)”。