>> 華金證券-超穎電子(603175)新股覆蓋研究-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
大?。?/td>
| 859KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
10月10日有一家主板上市公司“超穎電子”詢價。
超穎電子（603175）：公司主營業(yè)務(wù)是印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入35.14億元/36.56億元/41.24億元，YOY依次為-7.12%/4.04%/12.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.41億元/2.66億元/2.76億元，YOY依次為-3.69%/88.99%/3.78%。根據(jù)公司管理層初步預測，公司2025年1-9月營業(yè)收入較上年同期增長4.89%至11.45%，歸母凈利潤較上年同期減少9.49%至1.19%。
投資亮點：1、公司是全球主要的汽車電子PCB供應商，產(chǎn)品矩陣豐富，同時技術(shù)可滿足自動駕駛、智能座艙等方面需求，有望受益于汽車電動化和智能化發(fā)展趨勢。據(jù)重慶市電子電路制造行業(yè)協(xié)會及NEPCONChina統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，新能源車單車PCB價值量約3000元、約為傳統(tǒng)燃油車的7.5倍，同時PCB價值量隨智駕級別升高而增加，L2級別ADAS單車PCB價值量約為1000元、L3級別ADAS單車PCB價值量約為2000元；預計隨著汽車電動化及智能化趨勢的持續(xù)推進，汽車電子PCB市場規(guī)模有望穩(wěn)步抬升。公司深耕印制電路板領(lǐng)域20余年，逐步發(fā)展為汽車電子PCB為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；在汽車電子PCB領(lǐng)域，公司產(chǎn)品矩陣豐富，基本覆蓋了整車各部位對PCB的需求，與大陸汽車、法雷奧、博世、安波福等全球Tier1汽車零部件供應商及特斯拉等知名新能源汽車廠商建立了穩(wěn)定合作。同時，針對汽車電動化及智能化發(fā)展趨勢，公司陸續(xù)推出了“新能源汽車電池功率轉(zhuǎn)換系統(tǒng)板”、“自動駕駛域控器主板”、“高頻毫米波雷達板”等前沿產(chǎn)品，且HDI產(chǎn)品積極向多階HDI及任意層互連HDI等方向升級，目前已具備二十層任意層互連HDI汽車電子板量產(chǎn)能力，能夠更好滿足客戶在自動駕駛、智能座艙、車載娛樂等方面的需求。根據(jù)NTI的報告，2023年公司為全球前十大汽車電子PCB供應商，中國前五大汽車電子PCB供應商。2、公司2023年設(shè)立泰國超穎作為境外生產(chǎn)主體；2024年底泰國工廠已正式投產(chǎn)，有效補充公司在高多層板的制程能力。報告期內(nèi)，公司外銷收入占比較高、2024年約占營收的80%；外銷客戶主要分布于亞洲、歐洲國家或地區(qū)。為進一步推進全球化布局，公司于2023年設(shè)立泰國超穎作為境外生產(chǎn)主體，其產(chǎn)品定位于高多層服務(wù)器板、汽車板、存儲板，主要應用于AI服務(wù)器、汽車電子、儲存等領(lǐng)域；2024年12月，泰國超穎已正式投產(chǎn)。據(jù)公司問詢函回復披露，泰國超穎達產(chǎn)后，預計新增年產(chǎn)能56萬平方米。
同行業(yè)上市公司對比：公司聚焦印制電路板領(lǐng)域；根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取了深南電路、景旺電子、滬電股份、勝宏科技、奧士康、世運電路、依頓電子、以及博敏電子為超穎電子的可比上市公司。從上述可比公司來看，2024年度可比公司的平均收入規(guī)模為88.75億元、銷售毛利率為22.56%；相較而言，公司營收規(guī)模未及同業(yè)平均，銷售毛利率則與同業(yè)均值相當。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
|
|
