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市場(chǎng)表現(xiàn)：上周電子行業(yè)上漲2.78%
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周（2025.09.29-2025.10.03）電子報(bào)收6803.98點(diǎn)，上漲2.78%；半導(dǎo)體報(bào)收7421.20點(diǎn)，上漲3.57%；消費(fèi)電子報(bào)收10720.35點(diǎn)，上漲2.71%；元件報(bào)收13015.15點(diǎn)，上漲1.92%；光學(xué)光電子報(bào)收1674.50點(diǎn)，上漲0.75%。
　　從公司表現(xiàn)來(lái)看，表現(xiàn)居前的公司有：江波龍、聯(lián)蕓科技、華虹公司、德明利、香農(nóng)芯創(chuàng)；表現(xiàn)靠后的公司有：深華發(fā)A、顯盈科技、ST宇順、新亞電子、沃爾核材。
　　估值：上周電子PE（TTM，剔除負(fù)值）為67.71X，PB（LF）為5.37X
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周電子PE（TTM，剔除負(fù)值）為67.71X，環(huán)比上升1.85X，近一年P(guān)E最大值為67.78X，最小值為39.61X。PB（LF）為5.37X，環(huán)比上升1.92X，近一年P(guān)B最大值為5.37X，最小值為3.13X。PE處于近10年以來(lái)50.68%分位數(shù)，PB處于近10年以來(lái)68.73%分位數(shù)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：OpenAI發(fā)布Sora2，AI應(yīng)用迎來(lái)里程碑時(shí)刻
　　根據(jù)華爾街見(jiàn)聞和第一財(cái)經(jīng)的報(bào)道，OpenAI周二正式發(fā)布其迄今最先進(jìn)的視頻生成模型Sora 2.0，并同步推出了一款名為“Sora by OpenAI”的iPhone應(yīng)用，旨在讓AI視頻創(chuàng)作走向大眾，用戶可以制作并與朋友分享AI生成的視頻。盡管該應(yīng)用目前仍為邀請(qǐng)制，但已迅速登頂蘋果App Store排行榜。在官方博客中，OpenAI將2024年2月的初代Sora比作“視頻的GPT1時(shí)刻”，而Sora2則被定義為“可能直接跳到了GPT-3.5的時(shí)刻”。博客中解釋認(rèn)為，之前的視頻模型會(huì)變形物體和變形現(xiàn)實(shí)，但Sora 2可以做一些對(duì)于之前的視頻生成模型來(lái)說(shuō)非常困難的事情，如奧林匹克體操動(dòng)作，在槳板上的后空翻，精確地模擬浮力和剛性的動(dòng)態(tài)。模型在可控性方面也有了很大的飛躍，能夠創(chuàng)建復(fù)雜的背景音、語(yǔ)音和具有高度真實(shí)感的聲音效果。
　　我們認(rèn)為，Sora2比起上一代Sora是一個(gè)大版本更新，在很多場(chǎng)景都達(dá)到了以假亂真的程度，短視頻應(yīng)用Sora by OpenAI具有較強(qiáng)的吸引力，吸引了大量用戶使用，具有較高的商業(yè)價(jià)值，Sora2成為AI應(yīng)用發(fā)展的里程碑時(shí)刻。
　　投資建議
　　2025年以來(lái)，消費(fèi)電子延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，折疊屏手機(jī)新品不斷發(fā)布，人工智能技術(shù)的進(jìn)步推動(dòng)AI基建需求維持高景氣，同時(shí)，AI技術(shù)在終端上的落地推動(dòng)端側(cè)硬件升級(jí)，推動(dòng)端側(cè)SOC、散熱材料等零部件賽道景氣度高企，看好AI基建、端側(cè)SOC、折疊屏手機(jī)供應(yīng)鏈的投資機(jī)會(huì)，維持電子行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，AI基建板塊建議關(guān)注寒武紀(jì)、芯原股份、翱捷科技；端側(cè)SOC板塊建議關(guān)注瑞芯微、恒玄科技、樂(lè)鑫科技、中科藍(lán)訊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　關(guān)稅戰(zhàn)拖累消費(fèi)電子需求；AI技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期；美國(guó)AI芯片管制政策執(zhí)行力度超預(yù)期；折疊屏手機(jī)需求不及預(yù)期。