>> 華鑫證券-電子行業(yè)周報：存儲芯片進(jìn)入新一輪周期，國產(chǎn)AI芯片大時代已經(jīng)開啟-250929
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
大小： |
2362KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂卓陽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點
▌上周回顧
9月22日- 9月26日當(dāng)周，申萬一級行業(yè)漲跌呈分化的態(tài)勢。其中電子行業(yè)上漲3.51%，位列第3位。估值前三的行業(yè)為計算機(jī)、國防軍工、電子，電子行業(yè)市盈率為72.55。電子行業(yè)細(xì)分板塊比較，9月22日-9月26日當(dāng)周，電子行業(yè)細(xì)分板塊呈漲跌分化態(tài)勢。其中，半導(dǎo)體設(shè)備漲幅最大，達(dá)到15.56%。估值方面，模擬芯片設(shè)計、LED、數(shù)字芯片設(shè)計板塊估值水平位列前三，半導(dǎo)體材料和分立器件板塊估值排名本周第四、五位。
▌繼DDR4漲價之后存儲價格持續(xù)攀升，存儲芯片進(jìn)入新一輪周期
存儲第一輪漲價潮開始于今年4月，當(dāng)時三星率先宣布今年將開始逐步停止生產(chǎn)DDR4內(nèi)存顆粒，從而專注于生產(chǎn)更高端、利潤更高的DDR5、LPDDR5和HBM內(nèi)存。之后SK海力士也開始逐步減少DDR4產(chǎn)能，計劃將DDR4產(chǎn)能壓縮至20%左右。存儲第二輪漲價潮開始于本月，閃迪宣布將面向所有渠道和消費者客戶的產(chǎn)品價格上調(diào)10%以上，未來還將繼續(xù)定期進(jìn)行價格評估，并可能進(jìn)行其他調(diào)整。近日，美光科技向渠道商發(fā)出通知，宣布其存儲產(chǎn)品價格將上漲20%-30%。與此同時，群聯(lián)也宣布跟進(jìn)暫停報價，具體漲幅將視市場動態(tài)而定。多家超大規(guī)模云廠商對NAND企業(yè)級固態(tài)硬盤的大額追加訂單，正將NAND供給從消費市場轉(zhuǎn)向企業(yè)市場。CFM閃存市場指出，DRAM價格指數(shù)半年內(nèi)上漲約72%，NAND漲價情緒高漲，預(yù)計四季度企業(yè)級存儲價格將上漲。TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，本周周一至周四，DDR516G（4800/5600）現(xiàn)貨每天都在漲價，該產(chǎn)品月初的平均價6.02美元，9月25日漲至7.349美元。閃存市場數(shù)據(jù)則顯示，NANDFlash晶圓價格9月初開始普遍上漲，至9月22日，512GBTLCNAND價格本月累計漲幅近10%。
由于原廠產(chǎn)能傾向于向HBM（高帶寬內(nèi)存）、DDR5等高利潤產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，希望優(yōu)先將產(chǎn)能分配給高附加值產(chǎn)品等原因，頭部存儲廠商已給出LPDDR4X停產(chǎn)時間點，其中美光和SK海力士將于今年年底停止接收新訂單，市場預(yù)期三星將在2026年逐步停產(chǎn)，國內(nèi)廠商產(chǎn)能也向LPDDR5X傾斜。DDR4、LPDDR4X停產(chǎn)背后，DRAM存儲廠商應(yīng)對新興的AI市場，開始加快制程轉(zhuǎn)換，并傾向于發(fā)展下一代的DDR5及HBM。近期DDR5和NANDFlash漲價同樣與AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)熱潮有關(guān)。OpenAI本周宣布將在美國新建5個AI數(shù)據(jù)中心，預(yù)計未來3年總投資超4000億美元，AI發(fā)展仍需大量AI基礎(chǔ)設(shè)施。我們認(rèn)為，國內(nèi)存儲廠將顯著受益于存儲的新一輪漲價潮，建議關(guān)注：兆易創(chuàng)新、江波龍、德明利、北京君正、香農(nóng)芯創(chuàng)、開普云、佰維存儲等。
▌阿里磐久128超節(jié)點閃耀云棲大會，摩爾線程IPO閃電“過會”，國產(chǎn)AI芯片大時代開啟
9月24日，在2025年云棲大會現(xiàn)場，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘宣布阿里云重磅升級全棧AI體系，實現(xiàn)從AI大模型到AI基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)更新。在大語言模型中，阿里通義旗艦?zāi)Ｐ蚎wen3-Max全新亮相，是通義千問家族中最大、最強的基礎(chǔ)模型，預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)量達(dá)36T tokens，總參數(shù)超過萬億，擁有極強的Coding編程能力和Agent工具調(diào)用能力。下一代基礎(chǔ)模型架構(gòu)Qwen3-Next及系列模型正式發(fā)布，模型總參數(shù)80B僅激活3B，性能即可媲美千問3旗艦版235B模型，實現(xiàn)模型計算效率的重大突破。與此同時，阿里AI基礎(chǔ)設(shè)施全面升級，過去一年，阿里云AI算力增長超5倍，AI存力增長4倍多。在服務(wù)器層面，阿里云發(fā)布全新一代磐久128超節(jié)點AI服務(wù)器。新一代磐久超節(jié)點服務(wù)器由阿里云自主研發(fā)設(shè)計，具備高密度、高性能和高可用的核心優(yōu)勢，可高效支持多種AI芯片，單柜支持128個AI計算芯片，密度刷新業(yè)界紀(jì)錄。磐久超節(jié)點集成阿里自研CIPU 2.0芯片和EIC/MOC高性能網(wǎng)卡，采用開放架構(gòu)，擴(kuò)展能力極強，可實現(xiàn)高達(dá)Pb/s級別Scale-Up帶寬和百ns極低延遲，相對于傳統(tǒng)架構(gòu)，同等AI算力下推理性能還可提升50%。阿里云正在全力打造一臺全新的AI超級計算機(jī)，它同時擁有最領(lǐng)先的AI基礎(chǔ)設(shè)施和最領(lǐng)先的模型，兩者可以在產(chǎn)品設(shè)計和運行架構(gòu)上高度協(xié)同。
摩爾線程順利過會，9月27日傍晚，上交所公告稱，上交所上市委在舉行2025年第40次審議會議，審議結(jié)果顯示，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（首發(fā)）：符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。摩爾線程已成功推出四代GPU架構(gòu)（蘇堤、春曉、曲院、平湖），產(chǎn)品覆蓋AI智算、云計算、高性能計算、圖形渲染、計算虛擬化、智能媒體、個人娛樂與生產(chǎn)力工具等領(lǐng)域。公司基于自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)，率先實現(xiàn)了單芯片同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學(xué)計算、超高清視頻編解碼的技術(shù)突破。憑借這一技術(shù)路線，摩爾線程已成為國內(nèi)少數(shù)能夠提供從FP8到FP64全計算精度支持的GPU廠商之一，其產(chǎn)品在多個關(guān)鍵指標(biāo)上逐步逼近國際主流水平，如基于MTTS5000產(chǎn)品構(gòu)建的千卡GPU智算集群效率已超過同等規(guī)模的國外同代系產(chǎn)品；在圖形計算領(lǐng)域，其消費級顯卡MTTS80的單精度浮點算力性能接近英偉達(dá)RTX 3060。我們認(rèn)為，國產(chǎn)AI芯片大時代已經(jīng)來臨，國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈從上游先進(jìn)制程到先進(jìn)封裝，到下游字節(jié)阿里騰訊的模型加速迭代升級已經(jīng)實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)
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