>> 浙商證券-醫(yī)藥行業(yè)器械&藥店H1總結(jié)、Q3前瞻及Q4策略：看好業(yè)績恢復(fù)下的估值拉動-250929
| 上傳日期： |
2025/10/7 |
大?。?/td>
| 2301KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
司清蕊,吳天昊,王班 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
板塊復(fù)盤：院內(nèi)招標(biāo)及下半年業(yè)績恢復(fù)預(yù)期下估值有所提升，但整體看來仍處于歷史較低位置。
2025H1邊際變化與Q4策略：
高值耗材：看好整體業(yè)績恢復(fù)，尤其是國產(chǎn)替代空間大、集采完成且渠道庫存調(diào)整完成企業(yè)的業(yè)績彈性。2025年H1高值耗材利潤同比增速轉(zhuǎn)正（2024年收入恢復(fù)、2025年利潤有望恢復(fù)），企業(yè)逐步走出集采影響，進(jìn)入穩(wěn)步放量以及新品拉動周期；
醫(yī)用設(shè)備：院內(nèi)招標(biāo)恢復(fù)，看好三四季度業(yè)績恢復(fù)。2025年H1醫(yī)用設(shè)備收入仍同比有所增長，但利潤同比下滑，2025年1-8月院內(nèi)招標(biāo)持續(xù)恢復(fù)，看好招標(biāo)恢復(fù)及海外拓展下，2025年三四季度收入利潤恢復(fù)；
家用醫(yī)療：成長性有望恢復(fù)。2025年H1利潤同比增速轉(zhuǎn)正，看好消費(fèi)環(huán)境恢復(fù)以及新品投入帶來的成長性恢復(fù)；低值耗材/IVD：看好新品拉動/技術(shù)壁壘較高企業(yè)。2025年H1量價影響下IVD板塊收入利潤增速雙降，創(chuàng)新有望形成新增拉動。
投資建議：
①國產(chǎn)空間極大、集采風(fēng)險基本出清、進(jìn)入放量期的高值耗材企業(yè)，如骨科、電生理、心腦血管介入、人工晶體等相關(guān)方向，推薦愛康醫(yī)療、微電生理、微創(chuàng)醫(yī)療、微創(chuàng)腦科學(xué)、南微醫(yī)學(xué)、愛博醫(yī)療等，關(guān)注先健科技、賽諾醫(yī)療、心通醫(yī)療等；②招投標(biāo)恢復(fù)以及出海拉動下，收入有望穩(wěn)步增長的醫(yī)用設(shè)備以及家用醫(yī)療公司，推薦聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、新華醫(yī)療、美好醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、三諾生物等，關(guān)注山外山等。③技術(shù)壁壘高/新品拉動持續(xù)，有望帶來收入利潤持續(xù)增長的IVD及低值耗材企業(yè)，推薦維力醫(yī)療等，關(guān)注艾德生物等。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)及商業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險；國內(nèi)外政策變動的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險
|
|
