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核心觀點(diǎn)
　　2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收129.76億元，同比+14%，歸母凈利潤(rùn)1.44億元，同比+211%，扣非后1.15億元，同比+185%。其中智能纜網(wǎng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)2.71億元，對(duì)應(yīng)凈利率2.36%，同環(huán)比均明顯修復(fù)；公司全力拓展人工智能、算力和機(jī)器人市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.87億元，同比增長(zhǎng)204.61%。智能電池業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)-1.92億元，同比減虧1.53億元，已經(jīng)批量生產(chǎn)可以用于BBU領(lǐng)域的高倍率圓柱電池，并加快推進(jìn)HVLP銅箔、鍍鎳銅箔等研發(fā)與應(yīng)用、小批量送樣。智能機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)0.68億元，同比增長(zhǎng)87.56%，業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利水平持續(xù)提升。
　　事件
　　公司發(fā)布2025年中報(bào)。
　　2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收129.76億元，同比+14%，歸母凈利潤(rùn)1.44億元，同比+211%，扣非后1.15億元，同比+185%。
　　2025Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.02億元，同比+24%，環(huán)比+66%，歸母凈利潤(rùn)0.98億元，同比+163%，環(huán)比+112%，扣非后0.81億元，同比+158%，環(huán)比+142%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　智能纜網(wǎng)業(yè)務(wù)：2025H1盈利能力顯著修復(fù)，積極拓展新興領(lǐng)域。2025年上半年公司智能纜網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入114.86億元，同比增長(zhǎng)11.64%，凈利潤(rùn)2.71億元，同比增長(zhǎng)75.76%，對(duì)應(yīng)凈利率2.36%，環(huán)比2024年下半年明顯修復(fù)。2025年上半年公司獲得超千萬(wàn)訂單125.66億元，同比增長(zhǎng)20.68%。
　　海纜業(yè)務(wù)方面，公司已取得較大突破。今年江蘇如東遠(yuǎn)東海纜數(shù)智燈塔工廠一期已實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，海纜年產(chǎn)能超2,000公里。訂單方面，公司在廣東完成全國(guó)首個(gè)海上風(fēng)電鋁芯海纜創(chuàng)新示范項(xiàng)目；在江蘇省“十四五”期間的海上風(fēng)電資源競(jìng)配中，公司積極入股華電、龍?jiān)?00MW如東風(fēng)電項(xiàng)目，同時(shí)在廣東徐聞與徐聞投資合資成立湛江遠(yuǎn)東海纜有限公司，有望在廣東多個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目中獲得訂單。國(guó)際市場(chǎng)公司正在大力拓展越南的海風(fēng)項(xiàng)目、菲律賓的高壓電纜項(xiàng)目、泰國(guó)的島嶼供電項(xiàng)目、非洲的高壓電纜項(xiàng)目。市場(chǎng)拓展方面，崆峒島18公里大長(zhǎng)度海纜項(xiàng)目已成功交付，目前正處于安裝敷設(shè)階段。
　　在新興領(lǐng)域，公司全力拓展人工智能、算力和機(jī)器人市場(chǎng)。2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.87億元，同比增長(zhǎng)204.61%，第二季度環(huán)比增長(zhǎng)377.25%，其中：
　　算力線纜方面，去年公司與全球領(lǐng)先人工智能芯片公司建立了聯(lián)系，經(jīng)過(guò)多輪嚴(yán)格的測(cè)試與認(rèn)證流程，于2024年9月成功獲得其供應(yīng)商資質(zhì)代碼，自此具備了向其供應(yīng)公司相關(guān)產(chǎn)品的資格，合作始于電源線供應(yīng)，并逐步延伸至高速銅纜、智駕數(shù)據(jù)傳輸線、車載線等品類，目前均已實(shí)現(xiàn)批量供貨。
　　機(jī)器人方面，公司具有柔性拖鏈電纜、機(jī)械臂游動(dòng)電纜、視頻通訊線及HDMI、Mini Fakar電源線等產(chǎn)品。已與優(yōu)必選、智元等戰(zhàn)略合作，提供手指/關(guān)節(jié)/本體用電線及線束、數(shù)據(jù)與視頻傳輸線纜等定制產(chǎn)品。
　　智能電池業(yè)務(wù)：同比大幅減虧，積極拓展高端銅箔、BBU等領(lǐng)域。
　　2025年上半年公司智能電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.87億元，同比增長(zhǎng)40.13%，凈利潤(rùn)-1.92億元，同比減虧1.53億元，簽訂合同16.88億元，同比增長(zhǎng)121.18%，其中：
　　儲(chǔ)能方面，公司推出PowerSTROM7000液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)、PowerPLANT520PLUS戶外儲(chǔ)能一體柜、PowerXS8PRO升壓堆疊電池等多款核心新品，并為全國(guó)最大組串式儲(chǔ)能電站——河北衡水200MW/800MWh項(xiàng)目及中天鋼鐵等工商業(yè)項(xiàng)目配套儲(chǔ)能系統(tǒng)，國(guó)內(nèi)外標(biāo)桿項(xiàng)目加快落地。
　　高端銅箔方面，公司正在加快推進(jìn)HVLP銅箔、鍍鎳銅箔等研發(fā)與應(yīng)用、小批量送樣，正同步推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)線的規(guī)劃建設(shè)和客戶驗(yàn)證工作，為后續(xù)市場(chǎng)拓展與訂單交付奠定基礎(chǔ)。
　　BBU方面，公司已經(jīng)批量生產(chǎn)可以用于該領(lǐng)域的18650-2.0Ah (30A放電)，18650-2.5Ah(20A放電)，18650-3.0Ah(20A放電)系列高倍率圓柱電池產(chǎn)品，針對(duì)下一代BBU產(chǎn)品正在開發(fā)21700-5.0Ah（40A放電）的全極耳新產(chǎn)品，產(chǎn)品具備高倍率、長(zhǎng)循環(huán)、寬溫域、高安全等特性，可滿足AIDC數(shù)據(jù)中心BBU需求。
　　智能機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)：量利保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　2025年上半年公司智慧機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.51億元，同比增長(zhǎng)37.46%，凈利潤(rùn)0.68億元，同比增長(zhǎng)87.56%，簽訂合同17.09億元，同比增長(zhǎng)76.17%，業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利水平持續(xù)提升。公司持續(xù)深化拓展海外市場(chǎng)，設(shè)立澳門分公司，以港澳及大灣區(qū)為支點(diǎn)加速國(guó)際化進(jìn)程；前瞻布局低空經(jīng)濟(jì)新興賽道，成立低空經(jīng)濟(jì)研究院，構(gòu)建全鏈條服務(wù)能力，相關(guān)項(xiàng)目快速落地。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2025-2026年公司歸母凈利潤(rùn)5.5、8.4億元，對(duì)應(yīng)PE 32.4、21.3倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）下游需求不及預(yù)期：銷量端可能受到需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
　　2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)，價(jià)格不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響，與此同時(shí)對(duì)于公司短期業(yè)績(jī)有擾動(dòng)。
　　3）公司重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是公司成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。