久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：2025年7月11日，公司發(fā)布2025年半年報(bào)業(yè)績預(yù)告。
　　2025H1，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.2~2億元，同比+192.5%~+254.1%，扣非歸母凈利潤1~1.8億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要原因在于智能纜網(wǎng)和智慧機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)提升，同時(shí)智能電池業(yè)務(wù)持續(xù)減虧，業(yè)績基本符合預(yù)期。
　　訂單口徑上：2025H1，公司累計(jì)中標(biāo)/簽約千萬元以上合同訂單153.5億元，同比+15.2%，其中智能纜網(wǎng)、智能電池和智慧機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)訂單分別為125.7、9.7、18.2億元。
　　智能纜網(wǎng)：隨著海纜和核纜業(yè)務(wù)的逐步釋放，有望提升盈利水平，同時(shí)在Al和機(jī)器人領(lǐng)域持續(xù)突破，有望進(jìn)一步提升中長期緯度競(jìng)爭(zhēng)力。新能源的滲透率持續(xù)提升，光伏（直流電）和風(fēng)電（不穩(wěn)定交流電）均需要通過電力電子裝置接入電網(wǎng)，這使得交流電力系統(tǒng)的運(yùn)行壓力持續(xù)增加，系統(tǒng)對(duì)可靠性機(jī)組的需求提升，因此核電等領(lǐng)域的投資進(jìn)入景氣周期。核纜領(lǐng)域，公司是國內(nèi)唯一滿足“華龍一號(hào)”國內(nèi)外首堆工程需求的企業(yè)，已應(yīng)用于國內(nèi)外30余臺(tái)核電機(jī)組，有望受益核電的景氣行情。公司持續(xù)推進(jìn)高端海纜業(yè)務(wù)，海纜領(lǐng)域，掌握500kV及以上交直流海纜前沿技術(shù)，交付多批示范項(xiàng)目的大長度海纜,隨著高端海纜業(yè)務(wù)的逐步改善，盈利水平有望改善。在人工智能和機(jī)器人領(lǐng)域，（1）已為全球領(lǐng)先人工智能芯片公司批量供貨，（2）已實(shí)現(xiàn)優(yōu)必選等頭部客戶應(yīng)用。
　　智能電池：業(yè)績有望進(jìn)一步減虧，隨著電改的持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)大儲(chǔ)有望進(jìn)入產(chǎn)品力時(shí)代，同時(shí)積極布局海外。在儲(chǔ)能領(lǐng)域，隨著全國統(tǒng)一電力市場(chǎng)的全面加速假設(shè)，其商業(yè)模式有望走通（2025年7月14日甘肅發(fā)布容量電價(jià)意見稿，儲(chǔ)能容量電價(jià)330元/kW·年，執(zhí)行2年）。公司可以進(jìn)一步發(fā)揮“纜儲(chǔ)協(xié)同”降本增效，隨著產(chǎn)能利用率的提升，將進(jìn)一步提速公司的減虧過程，同時(shí)加速全球布局；在銅/鋁箔領(lǐng)域，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、良品率持續(xù)提升，同時(shí)我們認(rèn)為行業(yè)內(nèi)卷有望減緩，加工費(fèi)回歸合理水平。
　　智慧機(jī)場(chǎng)：穩(wěn)健增長。參建長沙黃花國際機(jī)場(chǎng)、太原武宿國際機(jī)場(chǎng)、香港國際機(jī)場(chǎng)、尼加拉瓜蓬塔韋特國際機(jī)場(chǎng)等項(xiàng)目。依托機(jī)場(chǎng)建設(shè)領(lǐng)域的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)積累，布局低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，構(gòu)建“規(guī)劃—建設(shè)—應(yīng)用”全鏈條服務(wù)，提供“一站式”解決方案，賦能低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
　　l盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):
　　考慮產(chǎn)能反內(nèi)卷，可能導(dǎo)致原材料價(jià)格提升，對(duì)公司業(yè)績短期形成壓力，但長期來看，行業(yè)整體的盈利水平有望改善，我們預(yù)測(cè)公司2025-2027年?duì)I收分別為297.4/339.0/383.6億元，歸母凈利潤分別為5.3/8.3/12.2億元（前值為5.9/8.2/11.7億元），（2025年7月22日）對(duì)應(yīng)PE分別為25/16/11倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　l風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)