>> 申萬宏源-全球資產(chǎn)配置資金流向月報(bào)(2025年9月)：9月中國市場資金流入相對比例領(lǐng)先其他市場-251008
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
大?。?/td>
| 2511KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
金倩婧,馮曉宇,林遵東 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
9月全球資產(chǎn)價(jià)格回顧：美聯(lián)儲如期降息提高全球市場資金風(fēng)險(xiǎn)偏好，9月大類資產(chǎn)方面，權(quán)益>商品>固收，而在權(quán)益層面，受益于弱美元以及美聯(lián)儲降息，亞太股市表現(xiàn)較好，韓國KOSPI，恒生科技，創(chuàng)業(yè)板等漲幅明顯領(lǐng)先于其他權(quán)益市場。1）權(quán)益方面，9月在中國股市走勢本身的強(qiáng)動量下，各路資金紛紛被吸引入市，推動股市不斷上漲，9月來說，創(chuàng)業(yè)板上漲9.9%，恒生科技上漲11.8%，韓國KOSPI指數(shù)上漲13.2%，而標(biāo)普500僅僅上漲3.9%，發(fā)達(dá)市場股市上漲3.5%；2）固收層面，美聯(lián)儲如期降息下，10Y美債收益率持續(xù)下降，9月，10年美債收益率下行11BPs來到4.12%，美元指數(shù)維持在97-98之間，弱美元環(huán)境持續(xù)；3）商品層面，貴金屬漲幅上漲明顯，原油下跌3.2%，COMEX黃金上漲10.9%。9月18日，美聯(lián)儲宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，為年內(nèi)首降，也是自2024年9月開啟降息周期以來的第四次降息，使本輪寬松周期的累計(jì)降息幅度達(dá)到125個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲如期降息持續(xù)提升全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，9月全球主要股市均上漲，表現(xiàn)為亞太好于歐美。9月24日，阿里巴巴在開源大模型領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。繼Qwen3-2507系列發(fā)布后，公司再度推出Qwen3-Max模型。其預(yù)覽版在LMArena文本排行榜中躍居第三，超越了GPT-5-Chat，推動恒生指數(shù)持續(xù)上漲。比較來看，日經(jīng)225(5.6%)>恒生指數(shù)(4.8%)>標(biāo)普500(3.9%)>滬深300(2.6%)>歐洲斯托克(2.4%)。
全球大類資產(chǎn)流向?qū)用妫航粋€(gè)月以來（截止2025年10月1日），大類資產(chǎn)上，全球貨幣市場獲得了明顯的資金流入；固收類基金方面，美國固收市場獲得大量資金流入，近一個(gè)月流入692.3億美元；權(quán)益類市場方面，美國權(quán)益基金資金流入676.5億美元，中國和新興市場分別流入199.5和284.4億美元。貨幣市場方面，全球資金9月流入貨幣市場基金規(guī)模約1550億美元，較8月（流入2000億美元）大幅減速；股市方面，全球資金9月流入發(fā)達(dá)市場股市950億美元，環(huán)比8月(200億美元)邊際走強(qiáng)，新興市場股市9月流入260億美元，環(huán)比8月流入20億流速邊際走強(qiáng)；債市方面，債券市場除去高收益?zhèn)猓溆嗥贩N流入速度環(huán)比8月流入減速。相對AUM的資金流動方面，近一個(gè)月(截止到10月1日)以來，中國的固收類基金獲得大量流入，近一個(gè)月相對流入比例達(dá)到3.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他市場；權(quán)益基金則流入1.6%，同樣領(lǐng)先其他主要市場。中國資產(chǎn)熱度明顯提升。美國權(quán)益市場方面，行業(yè)資金流向上，9月股市資金大幅流入工業(yè)、房地產(chǎn)和金融，邊際流出能源、必須消費(fèi)和科技；環(huán)比8月，科技板塊的資金流出幅度邊際略微減小，必需消費(fèi)、能源、醫(yī)療健康由8月的流入轉(zhuǎn)為9月的流出。美國固收市場方面，9月美國主權(quán)債和企業(yè)債的資金流入均大幅放緩；分類型看，9月企業(yè)債流入55億美元，8月流入165億美元；主權(quán)債9月流入118億美元，8月流入303億美元；分信用級別來看，高收益?zhèn)?月流入76億美元，8月流入15億美元；投資級債9月流入302億美元，前值467億美元，流入速度放緩。
中國股債資金流向?qū)用妫?025年9月，中國是新興市場權(quán)益的流入主力。權(quán)益基金方面，2025年9月，新興市場外部流入284.42億美元，中國權(quán)益市場基金外部流入199.49億美元，占比70.14%；固收基金方面，2025年9月，新興市場外部流入116.30億美元，中國固收市場基金外部流入43.40億美元，占比37.32%。行業(yè)資金流向?qū)用?，主要投資中國股市（包括A股、H股和中概股）的全球基金中，大幅流入科技、金融和原材料板塊。相比2025年8月，科技的資金由8月的流出轉(zhuǎn)為9月的流入，醫(yī)療健康板塊流入速度邊際加速，基建板塊的流出速度邊際放緩。
全球資金國別配置層面：2025年8月，全球資金對美股的配置邊際減少。8月，全球資金配置美國股市比例為61.6%，環(huán)比7月減少0.4 pct，而相比之下，日本、法國、瑞士和德國股市的配置比例均出現(xiàn)邊際上升。配置分位數(shù)來看，美國、中國臺灣、巴西和加拿大的配置比例分位數(shù)較高，分別為95.2%、98.4%、85.0%和81.1%。中國股市的配置比例分位數(shù)目前位于10年來的35.4%，未來仍有上行空間。新興市場資金增配中國股市（包含A股、港股和中概股）的比例環(huán)比7月上升1.1pct，當(dāng)前配置比例分位數(shù)為61.2%，超過歷史平均水平。中國臺灣股市、韓國和印度股市減配明顯，其中中國臺灣股市相比上個(gè)月配置比例減少0.4pct，目前配置比例接近10年來的94.3%分位數(shù)，韓國股市相比上個(gè)月配置比例減少0.3 pct。
風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)價(jià)格短期波動或無法代表長期趨勢；歐美經(jīng)濟(jì)深度衰退或超預(yù)期；特朗普執(zhí)政期間美國政策方向出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。
|
|
