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公司概覽
　　軒竹生物背靠港股上市公司四環(huán)醫(yī)藥（0460.HK），是一家同時(shí)具備小分子化藥和大分子生物藥兩大研發(fā)體系，以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的中國生物制藥公司。截至2025年9月26日，公司已成功研發(fā)出四款候選藥物，超10種藥物資產(chǎn)在積極開發(fā)中，涵蓋消化系統(tǒng)疾病、腫瘤和非酒精性脂肪性肝炎（NASH）。
　　公司尚未盈利。于2023年、2024年以及截至2025年6月30日，公司凈虧損分別為3.00億元（人民幣，下同，列明除外）、5.56億元及1.11億元。2024年公司實(shí)現(xiàn)收入3,009萬元。
　　行業(yè)狀況及前景
　　口服質(zhì)子泵抑制劑（PPI）在中國的市場規(guī)模曾多年保持在100億元以上。截至2025年9月26日，有七款PPI在中國獲批上市，其中六款為仿制藥，公司的安奈拉唑(KBP-3571)是唯一一款上市的創(chuàng)新PPI。
　　中國CDK4/6抑制劑市場由2018年的1億元增至2024年的30億元，CAGR為78.8%。截至2025年9月26日，國內(nèi)有八款創(chuàng)新CDK4/6抑制劑獲批用于治療乳腺癌。
　　優(yōu)勢與機(jī)遇
　　1）豐富的研發(fā)管線。公司許多產(chǎn)品屬于行業(yè)首創(chuàng)－KBP-3571，已獲NDA批準(zhǔn)的治療消化系統(tǒng)疾病的PPI；KBP-5081已在完成II期臨床試驗(yàn)后對(duì)外授權(quán)的一款碳青霉烯類抗生素；及XZP-5849已在完成I期臨床試驗(yàn)后對(duì)外授權(quán)予第三方的一款PDE5抑制劑。2）商業(yè)化能力強(qiáng)勁，秉承股東四環(huán)醫(yī)藥的商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)。3）經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)。
　　弱項(xiàng)與風(fēng)險(xiǎn)
　　行業(yè)競爭加劇、政策風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、銷售不及預(yù)期等。
　　招股信息
　　招股時(shí)間為2025年10月6日至10月10日，上市時(shí)間為10月15日。
　　基石投資者
　　1名基石投資者——德諾瑞朗十五期（弘安九號(hào)和四川璞信分別持有42.84%和41.46%的合伙權(quán)益）認(rèn)購7,660萬港元。
　　募集資金及用途
　　約45.0%將用于核心產(chǎn)品KBP-3571、XZP-3287及XZP-3621的研發(fā)；約14.0%將用作關(guān)鍵產(chǎn)品（如KM602、KM501、XZP-7797及XZP-6924）的研發(fā)；約11.0%將用作其他候選藥物（XZB-0004、XZP-5610、XZP-6019及XZP-6877）的研發(fā)；約20.0%將用于增強(qiáng)商業(yè)化能力；約10.0%將用作運(yùn)營資金及其他一般用途。
　　投資建議
　　背靠四環(huán)醫(yī)藥，軒竹生物管線豐富，核心產(chǎn)品安奈拉唑是中國唯一一款上市的創(chuàng)新PPI，吡羅西尼是中國唯一一款作為單藥治療的已獲批CDK4/6抑制劑。按照11.6港元發(fā)行價(jià)，經(jīng)過測算，公司上市市值約60億港元?？紤]公司行業(yè)地位、基石、保薦人、港股醫(yī)藥打新市場火熱等因素，我們給予公司IPO專用評(píng)分“6.3”，建議申購。