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投資要點(diǎn):
　　公司2025年中報(bào)表現(xiàn)優(yōu)秀，盈利狀況顯著改善。
　　公司2025年中報(bào)表現(xiàn)優(yōu)秀，其中：2025年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.51億元，同比增加45.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比增加45.87%；2025年Q2：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.53億元，同比增加69.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比增加100.99%。2025H1，公司營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)較上年同期分別增45.82%/45.87%，主要系2025年上半年，公司憑借技術(shù)積累與戰(zhàn)略布局，訂單和產(chǎn)能同步增長(zhǎng)所致；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增130倍，主要系報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增加，銷(xiāo)售回款相應(yīng)增加所致。公司下游主要行業(yè)工業(yè)機(jī)器人景氣度持續(xù)回升，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，截至2025年7月，全國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量累計(jì)值達(dá)44.71萬(wàn)套，累計(jì)同比增加32.9%，帶動(dòng)精密傳動(dòng)部件需求放量。
　　完善發(fā)展諧波齒形技術(shù)，卡位機(jī)器人及高端下游市場(chǎng)。
　　公司通過(guò)自主創(chuàng)新、自主研發(fā)，發(fā)展完善了新一代諧波嚙合“P齒形”設(shè)計(jì)理論體系、新一代三次諧波技術(shù)、機(jī)電耦合技術(shù)、軸承優(yōu)化、獨(dú)特材料改性技術(shù)、齒廓修形優(yōu)化技術(shù)、協(xié)同高效潤(rùn)滑技術(shù)及超精密制造加工工藝等核心技術(shù)，廣泛應(yīng)用于智能機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床、汽車(chē)、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備。2025年上半年，在機(jī)器人行業(yè)整體回暖的有利環(huán)境下，公司憑借技術(shù)積累與戰(zhàn)略布局，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利能力的雙提升，具身智能機(jī)器人相關(guān)收入也實(shí)現(xiàn)同比大幅提升，公司產(chǎn)品成功從研發(fā)邁入小批量生產(chǎn)階段。
　　利用齒形設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，布局行星滾柱絲杠領(lǐng)域。
　　行星滾柱絲杠涉及到材料、摩擦動(dòng)力及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等多門(mén)學(xué)科，其核心零件滾柱與絲杠、螺母之間存在多點(diǎn)接觸并直接影響傳動(dòng)效率和壽命，需精確計(jì)算載荷分布、剛度、摩擦熱變形等參數(shù)，故齒形優(yōu)化設(shè)計(jì)難點(diǎn)較大，且需反復(fù)試驗(yàn)優(yōu)化。公司有序推進(jìn)募投項(xiàng)目“新一代精密傳動(dòng)裝置智能制造項(xiàng)目”的建設(shè)工作，該項(xiàng)目重點(diǎn)圍繞精密諧波減速器及行星滾柱絲杠進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，并重點(diǎn)投入行星滾柱絲杠結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及制造工藝開(kāi)發(fā)、自潤(rùn)滑表面處理技術(shù)、一體化直線關(guān)節(jié)技術(shù)等。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)諧波減速器核心企業(yè)，在技術(shù)及工藝等方面具有較深厚積累，重點(diǎn)研發(fā)絲杠及直線關(guān)節(jié)項(xiàng)目拓展技術(shù)布局。我們預(yù)測(cè)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入為5.50/7.55/10.20億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.13/1.54/1.87億元，對(duì)應(yīng)PE為292.42/214.93/177.39X，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人形機(jī)器人行業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；人型機(jī)器人未來(lái)大規(guī)模商業(yè)化可能涉及法律監(jiān)管方面的風(fēng)險(xiǎn)；公司技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。