>> 華鑫證券-食品飲料行業(yè)周報：國慶出行數(shù)據(jù)較優(yōu)，餐飲鏈表現(xiàn)改善-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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| 970KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫山山 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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▌一周新聞速遞
行業(yè)新聞：1）汾陽產(chǎn)區(qū)團標(biāo)公用標(biāo)識正式發(fā)布；2）1-8月江蘇省白酒產(chǎn)量10.82萬千升；3）1-8月全國酒飲茶制造業(yè)營收10539.1億元。
公司新聞：1）貴州茅臺：i茅臺開啟“即時配送”；2）五糧液：五糧液501古窖池中國白酒文化圣地開街；3）蜜雪集團：2.97億元收購鮮啤福鹿家。
▌投資觀點
白酒板塊：雙節(jié)白酒動銷邊際改善，同比承壓。白酒動銷邊際下滑幅度基本符合預(yù)期，渠道庫存小幅去化，但仍處于相對高位，后續(xù)年末任務(wù)量壓力下，預(yù)計批價趨勢承壓，酒企以控量挺價為主要任務(wù)。同時，白酒消費場景與價格帶表現(xiàn)依舊分化，宴席與自飲場景相對剛性，政商務(wù)場景環(huán)比改善，但同比壓力明顯。整體來看，白酒需求仍在磨底階段，建議關(guān)注具備長期配置價值的高股息龍頭：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒等，以及優(yōu)先出清、回調(diào)到位的彈性個股：酒鬼酒、舍得酒業(yè)、今世緣、珍酒李渡等。
大眾品與新消費板塊：根據(jù)交通運輸部消息，2025年國慶期間累計全社會跨區(qū)域人員流動量預(yù)計24.32億人次，創(chuàng)歷史新高，日均3.04億人次（同增6.2%）。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，10月1日-4日重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長3.3%，高德掃街榜自推出到國慶期間，實現(xiàn)用戶超4億，10月1日煙火小店流量增長300%，餐飲鏈催化較多，以小菜園、綠茶為代表的連鎖餐飲行業(yè)前期受益于外賣業(yè)務(wù)拉動，收入體量同比增長，同時規(guī)模效應(yīng)下原材料采購議價權(quán)提升，盈利能力持續(xù)優(yōu)化，隨著高德等平臺發(fā)力到店消費，有望進一步拉升門店客流。茶飲板塊來看，國慶高出游率下，茶飲品類憑借低客單、高功能性等特征直接受益，10月9日美團開啟“外賣請客”活動，發(fā)放奶茶兌換券，進一步利好茶飲需求，建議關(guān)注蜜雪、茶百道、古茗、滬上阿姨。
我們的觀點：當(dāng)前大眾品預(yù)期持續(xù)修復(fù)中，重點關(guān)注西麥?zhǔn)称贰⒂杏咽称?、東鵬飲料、小菜園、綠茶集團、鍋圈等。
飲料板塊表現(xiàn)強勁，零售渠道變革下關(guān)注新消費機會，重點關(guān)注滬上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集團、鍋圈、老鋪黃金、祥源文旅、重慶百貨、周六福等，持續(xù)關(guān)注奈雪的茶。
生育政策出臺疊加原奶周期反轉(zhuǎn)預(yù)期下，催化板塊需求，重點關(guān)注孩子王、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)等。
維持食品飲料&商社行業(yè)“推薦”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；推薦公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險；消費稅或生產(chǎn)風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險等
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