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事件：10月1日，緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置（BEST）主機(jī)系統(tǒng)中最重的部件、也是國內(nèi)聚變領(lǐng)域最大的真空部件——杜瓦底座順利完成制造交付及落位裝配。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　BEST杜瓦底座順利落位裝配，項(xiàng)目部件研制、工程安裝有望提速。25年5月1日，緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置（BEST）啟動(dòng)工程總裝，較原計(jì)劃進(jìn)度提前2個(gè)月。9月底，聚變新能官網(wǎng)發(fā)布多則BEST項(xiàng)目招標(biāo)公告，主要涉及離子回旋共振加熱高壓電源系統(tǒng)相關(guān)組件、COOLTBM相關(guān)組件等。此次杜瓦底座順利落位安裝，標(biāo)志著BEST項(xiàng)目主體工程建設(shè)步入新階段，部件研制和工程安裝有望開啟“加速度”。
　　國內(nèi)聚變行業(yè)進(jìn)展積極，或迎密集招標(biāo)期。項(xiàng)目層面，除BEST項(xiàng)目外，多個(gè)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，新路線及項(xiàng)目不斷發(fā)布，行業(yè)有望迎密集招投標(biāo)期，如：“星火一號(hào)”項(xiàng)目環(huán)評(píng)及各項(xiàng)審批工作已于25年4月陸續(xù)展開，計(jì)劃于29年底完成裝置建設(shè)；中國聚變公司繼25年7月掛牌成立、注冊(cè)資本增至150億后，又于9月首次公開將在上海建設(shè)“中國環(huán)流四號(hào)”高溫超導(dǎo)聚變實(shí)驗(yàn)裝置；25年9月，中科院院士張杰介紹團(tuán)隊(duì)正致力于在2045年前后于上海建成首個(gè)50赫茲百萬千瓦級(jí)的激光聚變電站。技術(shù)層面，關(guān)鍵技術(shù)、環(huán)節(jié)不斷取得新突破，如：9月26日，據(jù)永鼎集團(tuán)官微，東部超導(dǎo)正式推出適配可控核聚變場景的千米級(jí)REBCO超導(dǎo)帶材新品，通過PPMS測試及外推計(jì)算，該帶材兩端樣品在20K、20T且磁場平行于c軸（B∥c）條件下，臨界電流分別達(dá)到1299A與1340A；9月28日，據(jù)新華社消息，中科院等離子體所聯(lián)合多方研發(fā)的全超導(dǎo)磁體，成功產(chǎn)生35.10萬高斯的穩(wěn)態(tài)強(qiáng)磁場；10月8日，據(jù)核聚變與等離子體物理官微，西物院在等離子體智能控制領(lǐng)域取得重要進(jìn)展，相關(guān)研究成果發(fā)表于《Nature》旗下期刊。
　　AI驅(qū)動(dòng)用電結(jié)構(gòu)重構(gòu)，聚變能源戰(zhàn)略價(jià)值凸顯，看好高價(jià)值量環(huán)節(jié)。據(jù)麥肯錫預(yù)測，伴隨云計(jì)算、加密貨幣、AI需求激增，預(yù)計(jì)2050年數(shù)據(jù)中心用電量將占全球總用電量的5%-9%。聚變能作為“人類終極能源”，具備較高戰(zhàn)略價(jià)值，AI巨頭紛紛對(duì)聚變能進(jìn)行布局，2023年，Helion宣布與微軟達(dá)成全球首個(gè)聚變電力購電協(xié)議，約定2028年起正式交付50MW商用聚變電力；25年6月，谷歌與美國CFS公司簽署購電協(xié)議，從CFS計(jì)劃于2030年代在弗吉尼亞州建設(shè)的ARC核聚變發(fā)電站購買200MW的電力；25年9月，美國CFS公司與意大利能源巨頭埃尼集團(tuán)簽署了一份金額超過10億美元的ARC電站的售電協(xié)議。我們認(rèn)為，基于未來AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)于用電結(jié)構(gòu)的重塑，可控核聚變產(chǎn)業(yè)具備長期增長潛力。以ITER計(jì)劃為例，磁體系統(tǒng)、真空室及容器內(nèi)部組件、電源系統(tǒng)（電源、加熱和電流驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)）三大核心環(huán)節(jié)，成本占比分別為28%、25%、15%。伴隨可控核聚變產(chǎn)業(yè)進(jìn)程的不斷推進(jìn)，高價(jià)值量環(huán)節(jié)公司有望持續(xù)受益。
　　投資建議：BEST杜瓦底座順利落位裝配，可控核聚變行業(yè)進(jìn)展積極，有望迎來密集招標(biāo)期，我們認(rèn)為，可控核聚變產(chǎn)業(yè)具備長期增長潛力，看好磁體系統(tǒng)、真空室及內(nèi)部件、電源系統(tǒng)等高價(jià)值量環(huán)節(jié)。建議關(guān)注：1）真空室及內(nèi)部件：合鍛智能、國光電氣、安泰科技、派克新材；2）磁體系統(tǒng)：聯(lián)創(chuàng)光電、永鼎股份；3）電源系統(tǒng)：四創(chuàng)電子、王子新材、旭光電子。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)