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市場分析
　　國內(nèi)強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實割裂加劇。國內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)壓力邊際增加，一是中國8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所轉(zhuǎn)弱，顯現(xiàn)“工業(yè)緩、投資弱、消費(fèi)淡”等特征；另一方面是外部關(guān)稅壓力有所增加，墨西哥擬對貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅。為了應(yīng)對邊際增加的外部壓力，國內(nèi)近期頻提穩(wěn)增長政策。9月26日，央行第三季度例會，表示“建議加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控，提高前瞻性、針對性、有效性；充分釋放政策效應(yīng)”。國家發(fā)改委表示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存挑戰(zhàn)，將適時加力實施宏觀政策，新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元。關(guān)注節(jié)后政策預(yù)期，以及當(dāng)下旺季不旺預(yù)期的修正可能。10月9日，商務(wù)部公布對境外相關(guān)稀土物項實施出口管制和對稀土相關(guān)技術(shù)實施出口管制的決定。央行開展1.1萬億元買斷式逆回購操作，期限為3個月。A股三大股指全線收漲，滬指時隔十年站上3900點(diǎn)關(guān)口，有色金屬板塊拉升，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈活躍。港股震蕩走低，醫(yī)藥生物板塊集體調(diào)整。國債集體反彈，商品走高，滬金、滬銅大漲。
　　關(guān)注美國政府停擺時長。10月8日第六輪投票表決中，美國參議院再度否決了為政府提供臨時撥款的議案，目前美國政府停擺進(jìn)入第二周。更引人注目的是，特朗普反復(fù)表示將利用此次停擺解雇聯(lián)邦雇員，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布也受到影響。9月FOMC會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員在降息幅度問題上存在分歧，近期的政府停擺導(dǎo)致多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，使美聯(lián)儲官員在評估經(jīng)濟(jì)前景時掌握的信息更加有限?；久娣矫?，美國9月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI小幅下行，美國8月零售銷售月率錄得0.6%，高于預(yù)測中值0.2%，連續(xù)第三個月超預(yù)期增長。美國8月新建住宅銷售意外激增至年化80萬戶，房價同比上漲。9月25日，美國再加碼關(guān)稅，宣布對多類進(jìn)口產(chǎn)品實施新一輪高額關(guān)稅，包括醫(yī)藥產(chǎn)品、廚房櫥柜等建材、進(jìn)口家具等加征關(guān)稅。日本新任首相高市早苗上臺，引發(fā)市場對“新安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的預(yù)期，推動日元跌破153關(guān)口，為2月以來首次。
　　商品中，近期主要關(guān)注黃金、有色等板塊?；久鎭砜?，黑色板塊仍受下游需求預(yù)期拖累，重點(diǎn)關(guān)注“反內(nèi)卷”事實。有色板塊長期供給受限仍未緩解，近期受到全球?qū)捤深A(yù)期提振。能源中期基本面供給偏寬松看待：OPEC+公告稱，該組織八個產(chǎn)油國將在11月進(jìn)一步增產(chǎn)13.7萬桶/日。第一階段加沙停火協(xié)議正式生效。化工板塊中，甲醇、PVC、燒堿、尿素等品種的“反內(nèi)卷”空間也值得關(guān)注。農(nóng)產(chǎn)品短期受關(guān)稅和通脹預(yù)期驅(qū)動，盡管海外目前通脹上升路徑更順暢，但農(nóng)產(chǎn)品仍需等待基本面呼應(yīng)的信號，并且需要關(guān)注中美談判帶來的擾動。貴金屬方面，美國政府關(guān)門疊加央行持續(xù)增持，我們認(rèn)為黃金仍有望繼續(xù)走強(qiáng)，關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)位的博弈。
　　策略
　　商品和股指期貨：工業(yè)品和貴金屬逢低多配。
　　風(fēng)險
　　地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。