>> 華泰期貨-航運日報：巴以和談消息擾動遠月，馬士基發(fā)布11月份漲價函-251010
| 上傳日期： |
2025/10/10 |
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| 2984KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹43周報價1080/1800；HPL -SPOT 10月下半月價格1235/2035；11月上半月價格1535/2535。HPL發(fā)布最新漲價函，10月15日之后運價漲至1200/2000；馬士基發(fā)布11月份漲價函，11月3日之后價格漲至1625/2500.
MSC+Premier Alliance：MSC 10月上半月價格855/1415，10月下半月價格漲至1245/2065；ONE 10月下半月價格1305/2035；HMM上海-鹿特丹10月下半月價格1268/2106; YML 10/15-10/31報價1100/1900。MSC發(fā)布10/15-10/31日漲價函1320/2200。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹10月上半月船期報價1010/1620，10月下半月價格1310/2220，11月上半月船期報價1691/2984；EMC 10月上半月船期價格介于1400-1610，10月下半月船期報價1355/2060；OOCL 10月下半月價格1300/2000。
地緣端：哈馬斯表示，已達成協議以結束加沙戰(zhàn)爭，確保以色列撤軍，并實現人質與囚犯的交換。
動態(tài)供給：中國-歐基港10月份剩余三周周均運力29.11萬TEU，WEEK42/43/44周運力分別為24.6/30.32/32.42萬TEU;11月份月度周均運力30.4萬TEU，WEEK45/46/47/48/49周運力分別為30.29/27.75/30/30.13/33.8萬TEU。12月份月度周均運力29.25萬TEU，WEEK50/51/52/53周運力分別為28.75/30/28.89/29.32萬TEU。11月份共計3個空班和4個TBN（其中MSC/PA聯盟3個空班）。12月份共計3個TBN。
10月合約:10月合約估值逐漸清晰，關注節(jié)后下半月實際攬貨價格（10月后三周運力相對較高）。10月合約交割結算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數平均值。目前10月上半月運價中樞繼續(xù)下移，已經降至1400美元/FEU左右(ONE線下10月1日-10月15日價格最新更新至810/1300，YML線下價格9/29-10/14報價最新更新至825/1250）。10月13日SCFIS預計在1000點附近，10月20日SCFIS預估和13日SCFIS差別不大（主要原因在于船舶的延誤以及10月20日SCFIS包含一部分10月上半月船舶價格，但預計較13日數據小幅抬升）。不確定性在于10月下半月漲價實際落地情況，下半月船司嘗試漲至1800-2200美元/FEU。樂觀預估，若最后一周交割結算價格上漲500美元/FEU，則最終三期交割結算價格對應現貨價格大致1400/1500/1900美元/FEU，折合SCFIS約1150-1200點（按照0.75系數）；若下半月挺價失敗（比如價格最終沿用甚至再度小幅下調），最終交割結算價格或介于1000-1050點。
12月合約:11月合約漲價函預計近期推出，距離交割較遠，12月合約交易更多關注節(jié)奏問題，11月份運力仍相對較高，聚焦11月份漲價實際落地情況。四季度船司需要為下一年長協談判做準備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應端調節(jié)使得運價處于較高位置。同時當前美線需求偏弱，美國NRF預估10-12月份美國集裝箱進口需求較2024年同期下行10-20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美線船舶調往歐線，或對歐線價格產生壓力，持續(xù)跟蹤。節(jié)奏方面，12月合約后面節(jié)奏預計首先交易漲價預期（10月中旬左右宣布11月份漲價函），然后再交易漲價函實際落地情況，之后再度交易漲價預期（11月中旬左右宣布12月份漲價函），最后交易漲價函實際落地情況直至交割?？紤]到近期節(jié)奏變化頻繁，投資者可輕倉嘗試。目前11月份平均運力為30.4萬TEU，仍處于相對高位，目前馬士基已經宣布11月份漲價函價格2500美金/FEU，若全部落地折合SCFIS1750點左右。
2026年度合約可能面臨復航所帶來的估值端壓力。也門胡塞武裝領導人表示，該組織將監(jiān)督以色列是否遵守加沙?；饏f議；若以色列未能履行，胡塞將恢復對加沙的支持。若最終?；饏f議履行順利，并且蘇伊士運河恢復通行，遠東-歐洲航線運力將會大幅增加，遠月復航預期擾動相關合約估值，常規(guī)年份（2017-2019年）SCFI上海-歐洲報價介于600-1200美元/TEU左右，持續(xù)追蹤巴以談判以及蘇伊士運河能否復航的進展。
截至2025年10月9日，集運指數歐線期貨所有合約持倉67360.00手，單日成交78064.00手。EC2602合約收盤價格1406.00，EC2604合約收盤價格1119.90，EC2606合約收盤價格1277.50，EC2508合約收盤價格1438.60，EC2510合約收盤價格1119.90，EC2512合約收盤價格1688.00。9月26日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格971美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格1460美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格22385美元/FEU。10月6日公布的SCFIS（上海-歐洲）1046.50點。SCFIS（上海-美西）876.82點。
截至2025年10月6日。2025年至今交付集裝箱船舶206艘，合計交付運力164.94萬TEU。12000-16999TEU船舶合計交付64艘，合計96.4萬TEU；17000+TEU以上船舶交付9艘，合計194840TEU。
策略
單邊：10合約逢高空，12合約震蕩偏強套利：暫無
風險
下行風險：歐美經濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經濟恢復，供應鏈再出問
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