>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬養(yǎng)殖全面虧損疊加政策發(fā)力，行業(yè)產(chǎn)能去化有望提速-251011
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
大?。?/td>
| 5992KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
生豬養(yǎng)殖行業(yè)全面虧損疊加政策發(fā)力，行業(yè)去產(chǎn)能有望提速
?、偕i價格較節(jié)前大跌。本周六，全國生豬價格11.33元/公斤，較節(jié)前大跌9%。涌益咨詢(10.3-10.9)：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比3.81%，較節(jié)前微跌；50公斤二元母豬價格1567元/頭，較節(jié)前-1.4%，同比-3.7%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價282元/頭，較節(jié)前-15.6%，同比-35.6%；②生豬均重128.48公斤，二育持續(xù)疲弱。涌益咨詢(10.3-10.9)：全國出欄生豬均重128.48公斤，較節(jié)前-0.07公斤，較2023年、2024年同期分別+5.46公斤、+2.14公斤；150kg以上生豬出欄占比4.91%，周環(huán)比-0.16pct，較2023、2024年同期-0.25pct、-0.74pct；175kg、200kg與標(biāo)豬價差分別為0.49元/斤、0.84元/斤；二育持續(xù)疲弱，2025年9月30日，17個省份二育欄舍平均利用率34%，較6月30日高點-20pct，同比-5pct，9月21日-30日二育占實際銷量比重僅0.93%；③生豬養(yǎng)殖行業(yè)全面虧損疊加政策發(fā)力，行業(yè)去產(chǎn)能有望明顯提速。今年5-9月，國家召開數(shù)次生豬會議，調(diào)控政策持續(xù)加碼，頭部豬企需在年底前減產(chǎn)100萬頭。隨著豬價大幅回落，生豬養(yǎng)殖行業(yè)全面進(jìn)入虧損，i）自繁自養(yǎng)已連續(xù)3周虧損，本周五自繁自養(yǎng)頭均虧損達(dá)到152.15元；ii）仔豬銷售陷入虧損，7公斤斷奶仔豬頭均虧損約80-100元；iii）外購仔豬育肥已連續(xù)虧損3月，本周五外購仔豬育肥頭均虧損達(dá)到301.04元。2025年7月開始，生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入去產(chǎn)能階段，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部7-8月能繁母豬存欄量累計下降5萬頭；我們判斷，生豬養(yǎng)殖業(yè)全面虧損疊加調(diào)控政策持續(xù)嚴(yán)格落實，生豬行業(yè)去產(chǎn)能有望明顯提速；④2025年9月上市豬企出欄量同比增長44.1%。前9月16家上市豬企出欄量12,710萬頭，同比增長23.7%；9月16家上市豬企出欄量1666萬頭，同比增長44.1%，出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原股份557（僅商品豬出欄量）、溫氏333、新希望139、正邦79、天邦食品61、唐人神41、大北農(nóng)（控股公司）37、巨星農(nóng)牧35、天康生物27、神農(nóng)集團(tuán)23、京基智農(nóng)22、立華股份20、傲農(nóng)生物16、金新農(nóng)11、東瑞10、正虹科技1；出欄量同比增速從高到低依次為，正邦108%、立華股份53%、巨星農(nóng)牧43%、天邦食品40%、大北農(nóng)33%、溫氏32%、唐人神28%、東瑞19%、金新農(nóng)17%、新希望17%、神農(nóng)集團(tuán)15%、傲農(nóng)生物12%、牧原股份11%、天康生物5%、京基智農(nóng)-3%、正虹科技-10%。⑤估值處歷史低位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2025年生豬預(yù)測出欄量，牧原股份頭均市值3,230元、溫氏股份2,726元、新希望2,709元、德康農(nóng)牧2,518元、天康生物3,000元、立華股份2,100元、天邦901元、正邦3,971元、巨星2,575元、神農(nóng)4,836元、京基2,967元、東瑞2,733元，豬企估值多處于歷史低位，我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦牧原股份、天康生物、溫氏股份、立華股份。
在白羽產(chǎn)父母代種雞存欄處近年同期最高，黃羽肉雞養(yǎng)殖持續(xù)盈利
?、僭诎子甬a(chǎn)父母代種雞處2019年以來同期最高。2025年第38周（9.15-9.21）：在產(chǎn)祖代種雞存欄量140.53萬套，周環(huán)比-0.13%，處2019年以來同期最高水平；在產(chǎn)父母代種雞存欄量2,296萬套，周環(huán)比-0.5%，處2019年以來同期最高水平；父母代雞苗銷量159.26萬套，周環(huán)比+5.6%，同比+30%，處于2019年以來同期最高水平；父母代雞苗價格45.07元/套，周環(huán)比+6.3%，同比-12%；②黃羽肉雞養(yǎng)殖持續(xù)盈利。2025年第38周（9.15-9.21）：黃羽在產(chǎn)祖代存欄158萬套，處于2021年以來同期最高；黃羽在產(chǎn)父母代存欄1369.6萬套，處于2021年以來同期偏高水平；黃羽父母代雞苗銷量151萬套，處于2021年以來同期最高；黃羽全國商品代毛雞均價15.23元/公斤，成本14.12元/公斤，毛雞盈利1.11元/公斤，周環(huán)比+0.03公斤，在經(jīng)歷了長達(dá)7個多月虧損后，黃羽雞養(yǎng)殖行業(yè)自8月中旬開始持續(xù)盈利。9月溫氏、立華黃羽肉雞銷售均價13.5元/公斤、13.0元/公斤，環(huán)比+1.2元/公斤、+1.3元/公斤，全國前兩大黃羽肉雞養(yǎng)殖企業(yè)從8月開始步入盈利期，全年黃雞業(yè)務(wù)有望扭虧為盈。
中美關(guān)稅問題再度升溫，農(nóng)產(chǎn)品中高粱、大豆進(jìn)口影響最大
①10月中國玉米25/26年結(jié)余量調(diào)降100萬噸，大豆結(jié)余量不變。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會公布10月報：i）玉米。本月對2025/26年度中國玉米生產(chǎn)、消費(fèi)形勢預(yù)測與9月保持一致，進(jìn)口量下調(diào)100萬噸至600萬噸，25/26年結(jié)余量預(yù)測值調(diào)降100萬噸至246萬噸，玉米供需保持緊平衡。ii）大豆。本月對2025/26年度市場供需數(shù)據(jù)不做調(diào)整，25/26年結(jié)余量預(yù)測值維持259萬噸不變，國際市場方面，全球大豆整體供應(yīng)保持寬松狀態(tài)。②關(guān)稅問題再度升溫，農(nóng)產(chǎn)品中高粱、大豆進(jìn)口影響最大。美國總統(tǒng)特朗普于10月10日在社交媒體平臺宣布，自2025年11月1日起(或更早，取決于中國的進(jìn)一步行動)，美國將在現(xiàn)有關(guān)稅基礎(chǔ)上對所有中國商品加征100%關(guān)稅。我們判斷，若加征關(guān)稅，對農(nóng)產(chǎn)品影響最大的是高粱、大豆。i）大豆進(jìn)口量占大豆消費(fèi)量約90%，2025年1-7月大豆進(jìn)口主要來源國是巴西(占進(jìn)口總量69.2%)、美國(占27.2%)，關(guān)稅政策可影響我國約25%大豆消費(fèi)；ii）2024年高粱進(jìn)口量占我國高粱消費(fèi)
|
|
