>> 華安證券-全球科技(計算機)行業(yè)周報：摩爾線程科創(chuàng)板IPO成功過會，有望沖擊A股GPU第一股-250927
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 760KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金榮,來祚豪 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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9月26日，上交所上市審核委員會發(fā)布公告：摩爾線程符合發(fā)行條件、上市要求和信息披露要求
摩爾線程從申報受理到過會僅用時88天，在今年科創(chuàng)板IPO新過會企業(yè)中用時最短。摩爾線程IPO擬募資80億元，股東包括中國移動、深創(chuàng)投、紅杉資本、上海國盛、中銀國際等機構(gòu)，以及字節(jié)跳動、騰訊控股、中科藍訊等互聯(lián)網(wǎng)或產(chǎn)業(yè)投資方。根據(jù)招股說明書披露，摩爾線程本次募集資金將應用于新一代自主可控AI訓推一體芯片研發(fā)項目、新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項目、新一代自主可控AISoC芯片研發(fā)項目及補充流動資金，響應國家關(guān)于“加快推動關(guān)鍵技術(shù)自主可控”以及“建設新型算力基礎設施”等戰(zhàn)略，助力我國在全球智能計算領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品先進、技術(shù)領(lǐng)先，推動數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
多名高管具備英偉達背景，研發(fā)及市場銷售體系成熟
根據(jù)招股說明書披露，摩爾線程創(chuàng)始人、實際控制人張建中在2006-2020年擔任英偉達全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理；聯(lián)合創(chuàng)始人、董事周苑曾擔任英偉達市場生態(tài)高級總監(jiān)；聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、副總經(jīng)理張鈺勃曾擔任英偉達GPU架構(gòu)師；副總經(jīng)理楊上山曾擔任8年英偉達GPU架構(gòu)師，張鈺勃、楊上山均為摩爾線程核心技術(shù)人員。在成熟的研發(fā)及市場銷售團隊支持下，摩爾線程成為國內(nèi)最早且最快跑通商業(yè)化路徑的國產(chǎn)GPU公司之一。
摩爾線程從競爭激烈的桌面級圖形產(chǎn)品轉(zhuǎn)向毛利更高AI智算及專圖形加速產(chǎn)品
招股說明書顯示，AI智算產(chǎn)品（集群、板卡、一體機）在2024、2025上半年已經(jīng)成為摩爾線程核心產(chǎn)品，收入占比分別達77.6%、94.9%，市場對大模型訓練、推理部署、GPU云服務等需求大幅提升，驅(qū)動AI智算產(chǎn)品收入增加。公司在問詢階段表示，集群客戶在完成初期部署后，下一階段采購一般需等待新項目立項或擴容需求明確，復購行為一般不會呈現(xiàn)固定的規(guī)律性，但國內(nèi)算力基礎設施需求旺盛，預計集群類收入具備穩(wěn)定性、可持續(xù)性。
我們認為，摩爾線程成功過會標志著國內(nèi)AI芯片產(chǎn)業(yè)突破，目前市場預期有望沖擊國產(chǎn)GPU第一股，上市后估值或創(chuàng)新高。相關(guān)公司：神州數(shù)碼、寒武紀、品高股份、北京利爾、安博通、優(yōu)刻得、浪潮信息、紫光股份、超訊通信、首都在線。
風險提示
1）下游預算限制信息化支出；2）財政與貨幣政策低于預期；3）供應鏈波動加大，影響科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
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