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市場(chǎng)回顧：本周（2025.9.22-2025.9.26），滬深300指數(shù)上漲1.07%，計(jì)算機(jī)指數(shù)下跌0.02%。
　　周觀點(diǎn)：國(guó)產(chǎn)AI算力持續(xù)精彩
　?。?）摩爾線程IPO成功過(guò)會(huì)，在資本市場(chǎng)助力下有望加速發(fā)展
　　9與26日，摩爾線程首發(fā)申請(qǐng)成功過(guò)會(huì)，創(chuàng)下科創(chuàng)板最快審核紀(jì)錄，側(cè)面說(shuō)明國(guó)家對(duì)核心科技企業(yè)發(fā)展的支持。摩爾線程憑借全自主MUSA架構(gòu)，已推出“蘇堤”、“春曉”、“曲院”、“平湖”四代GPU芯片架構(gòu)，并圍繞芯片構(gòu)建了板卡、一體機(jī)、智算集群等多種層級(jí)形態(tài)的全線產(chǎn)品矩陣，全方位滿足企業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)客戶的不同需求。2025年上半年公司營(yíng)收達(dá)7.02億元，已超過(guò)前三年?duì)I收總和，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率超208%。公司毛利率從2022年的-70.08%大幅提升至2024年的70.71%。截至2025年6月30日，公司正在洽談的客戶預(yù)計(jì)訂單合計(jì)將超過(guò)20億元，公司管理層預(yù)計(jì)最早于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。公司計(jì)劃募資80億元，為年內(nèi)A股最大規(guī)模半導(dǎo)體IPO，募集資金主要投向：新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項(xiàng)目、新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項(xiàng)目、新一代自主可控AISoC芯片研發(fā)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。在資本市場(chǎng)的助力下，公司有加快AI芯片產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度及商業(yè)化進(jìn)程，提高公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位，并進(jìn)一步提升公司收入規(guī)模和盈利水平。
　?。?）政策推動(dòng)全國(guó)一體化算力網(wǎng)構(gòu)建，有望拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
　　一方面，國(guó)家算力互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)9月24日對(duì)外宣布，中國(guó)已實(shí)現(xiàn)31個(gè)?。▍^(qū)、市）算力標(biāo)識(shí)系統(tǒng)全線貫通，50多條數(shù)據(jù)快遞線路首次上線。算力標(biāo)識(shí)數(shù)據(jù)全線貫通后，將大幅提升算力資源的發(fā)現(xiàn)、流通、匹配效率，助力形成全國(guó)一體化算力體系，標(biāo)志著中國(guó)算力互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)邁入“一池共享、一網(wǎng)互聯(lián)”新階段。另一方面，9月26日，國(guó)家發(fā)展改革委等部門(mén)發(fā)布關(guān)于印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新型企業(yè)培育的若干措施》的通知，其中重點(diǎn)提到要強(qiáng)化算力資源供給支撐，深入實(shí)施“東數(shù)西算”工程，加快構(gòu)建全國(guó)一體化算力網(wǎng)。引導(dǎo)各類(lèi)算力資源與數(shù)創(chuàng)企業(yè)需求高效精準(zhǔn)對(duì)接，鼓勵(lì)國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)面向數(shù)創(chuàng)企業(yè)提供低成本、廣覆蓋、可靠安全的算力服務(wù)，降低算力使用門(mén)檻。全國(guó)一體化算力網(wǎng)的構(gòu)建，有望拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
　　投資建議
　　摩爾線程首發(fā)申請(qǐng)成功過(guò)會(huì)，創(chuàng)下科創(chuàng)板最快審核紀(jì)錄，側(cè)面說(shuō)明國(guó)家對(duì)核心科技企業(yè)發(fā)展的支持，此外，國(guó)家政策推動(dòng)全國(guó)一體化算力網(wǎng)構(gòu)建，有望拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。重點(diǎn)推薦海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、神州數(shù)碼、軟通動(dòng)力、中國(guó)軟件國(guó)際等，受益標(biāo)的包括寒武紀(jì)、芯原股份、博杰股份、普天科技、慧博云通、紫光股份、工業(yè)富聯(lián)、景嘉微、遠(yuǎn)東股份、云賽智聯(lián)、拓維信息、廣電運(yùn)通、烽火通信等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期等。