>> 國信證券-社會服務行業(yè)雙周報(第116期)：中美新一輪經(jīng)貿(mào)談判窗口期，重視社服內(nèi)需板塊配置價值-251012
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
大小： |
405KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
曾光,張魯,楊玉瑩 |
| 下載權限： |
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周觀點：中美新一輪經(jīng)貿(mào)談判窗口期，重視社服內(nèi)需板塊配置價值。中美雙方已就經(jīng)貿(mào)問題進行多輪談話并發(fā)布相關聲明，隨著APEC會議臨近，10月中美進入新一輪經(jīng)貿(mào)談判窗口期。北京時間10月10日，特朗普在社交媒體上威脅稱再次對華加征關稅及限制關鍵軟件出口。美國政策高度反復性加劇全球經(jīng)濟不確定性，在此背景下，受外部環(huán)境影響較小、以內(nèi)循環(huán)為主的消費領域值得關注，如茶飲、K12及學歷教育、大眾餐飲、旅游板塊等?；仡?025年4月，A股社服（申萬）板塊中漲幅最領先的為學大教育，也有諸多餐飲旅游板塊標的區(qū)間內(nèi)實現(xiàn)上漲。港股社服（申萬）上漲的集中在茶飲和教育板塊，漲幅最領先的為古茗（上漲47.8%）及卓越教育集團（上漲31.0%）。
板塊復盤：消費者服務板塊報告期內(nèi)下跌2.75%，跑輸大盤4.22pct。報告期內(nèi)（2025年9月29日-2025年10月11日），國信社服板塊漲幅居前的股票為新高教集團（11.97%）、奈雪的茶（10.26%）、人瑞人才（4.76%）、豆神教育（2.98%）、九毛九、百勝中國、米奧會展、蘭生股份、國旅聯(lián)合、北京人力。國信社服板塊跌幅居前的股票為希教國際控股（-12.27%）、同道獵聘（-9.73%）、銀河娛樂（-8.94%）、KEEP（-8.76%）、君亭酒店、科德教育、新濠國際發(fā)展、東方甄選、美高梅中國、云南旅游。
行業(yè)與公司動態(tài)：2025年國慶中秋假期全國國內(nèi)出游8.88億人次，總花費8090.06億元，經(jīng)測算日均同比分別增長1.6%和1.0%，假期出行熱度延續(xù)。浙江省紹興市義務教育階段學生今年起享受春假、秋假各3天，至此浙江省11個設區(qū)市全面推行中小學春秋假制度。四川眉山、遂寧等地放寬事業(yè)單位招聘年齡限制，本科學歷上限38周歲，研究生43周歲，退役軍人額外放寬2周歲，該政策基于四川省人社廳今年1月提出的深化就業(yè)改革實施意見，旨在推動用人單位適當放寬用工年齡限制。蜜雪集團以總計近3億元收購現(xiàn)打鮮啤品牌“鮮啤福鹿家”53%股權，標的公司擁有約1200家加盟門店。
風險提示：政策變動、行業(yè)競爭加劇、消費環(huán)境修復不及預期等。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。伴隨國家不斷出臺擴大內(nèi)需的利好政策，報告期內(nèi)社服板塊估值有望持續(xù)修復。目前經(jīng)濟環(huán)境和市場風格下建議配置攜程集團-S、亞朵、同程旅行、BOSS直聘、小菜園、古茗、蜜雪集團、卓越教育集團、中國中免、長白山等。中線優(yōu)選中國中免、美團-W、蜜雪集團、古茗、亞朵、華住集團-S、卓越教育集團、學大教育、立國際控股、中國東方教育、攜程集團-S、海底撈、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科銳國際、錦江酒店、同慶樓、宋城演藝、百勝中國、九毛九、海南機場、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、三特索道、黃山旅游、廣州酒家、首旅酒店、東方甄選、曹操出行等。
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