>> 華泰證券-宏觀海外周報：美國政府關(guān)門持續(xù)，日本首相選舉再生懸念-251012
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
大小： |
1983KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘,胡李鵬,陳瑋 |
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海外一周概覽
上周海外政治不確定性明顯上升，美國政府延續(xù)關(guān)門，何時結(jié)束尚未有明確時點，特朗普政府開始進(jìn)行大規(guī)模裁員；日本執(zhí)政聯(lián)盟意外破裂，高市早苗能否接任首相存疑；中美貿(mào)易摩擦升溫，后續(xù)走向仍有較大不確定性。全周來看，聯(lián)儲降息預(yù)期小幅回升，美債收益率下行，美元走強(qiáng)，美股下跌，黃金延續(xù)強(qiáng)勢。本周關(guān)注美國首申人數(shù)（10月16日），9月CPI被延期至10月24日公布。
高頻數(shù)據(jù)
高頻數(shù)據(jù)顯示美國居民消費動能維持韌性，就業(yè)市場未大規(guī)模裁員，地產(chǎn)數(shù)據(jù)小幅改善。增長方面，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow指示美國三季度GDP增速為3.8%。消費方面，上周實際個人消費季比折年增速的Nowcast基本持平于3.2%，Redbook零售指數(shù)顯示9月美國零售同比小幅上行。就業(yè)市場方面，周度首申數(shù)據(jù)（根據(jù)各州數(shù)據(jù)加總）相對前值小幅上升，WARN notice指示當(dāng)前美國企業(yè)尚未大幅裁員。地產(chǎn)方面，30年期固定房貸利率基本持平于6.3%，房貸申請量有所回落，Redfin房屋銷售量小幅改善。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
美國10月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)小幅下降，歐元區(qū)10月Sentix信心指數(shù)有所改善。10月美國密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)微降0.1pp至55，雖然降幅較小，但由于連續(xù)三個月出現(xiàn)下滑，已降至五個月低點，密歇根大學(xué)報告指出主要原因是放緩的就業(yè)市場和仍然偏高的通脹水平。10月歐元區(qū)Sentix信心指數(shù)升至-5.4，較前值-9.2有所改善，高于預(yù)期的-8.5。
政策動態(tài)
美國政府關(guān)門持續(xù)，日本執(zhí)政聯(lián)盟意外破裂，中美貿(mào)易摩擦升級。美國政府關(guān)門進(jìn)入第二周，民主黨提交的軍隊薪資法案在眾議院受阻，而特朗普政府開始裁減聯(lián)邦工作人員，規(guī)模超過4100人，主要集中在財政部、公共衛(wèi)生部、教育部等部門。日本公明黨宣布退出聯(lián)合執(zhí)政，日本公明黨10日宣布退出與自民黨長達(dá)26年的聯(lián)合執(zhí)政，導(dǎo)火索是自民黨對“黑金政治”整改不力，這意味著自民黨需要重新尋找盟友，首相指名選舉被迫推遲至10月20日以后，高市早苗接任日本首相的不確定性上升。中美關(guān)系方面，馬德里經(jīng)貿(mào)會談以來，美方持續(xù)出臺一系列對華限制措施；中方于10月9日宣布強(qiáng)化稀土出口管制，將含中國成分的境外稀土產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)納入許可管理，對軍用領(lǐng)域出口“原則上不予許可”；特朗普在社交媒體上稱將自2025年11月1日起（或更早）對中國征收100%的關(guān)稅，并同日開始對所有關(guān)鍵軟件實施出口管制；中美首腦能否在韓國APEC會議上見面的不確定性也上升。
金融市場
上周中美貿(mào)易摩擦升溫導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)回落，美三大指數(shù)下跌，美債收益率下行，美元走強(qiáng)，黃金延續(xù)強(qiáng)勢。上周聯(lián)儲年內(nèi)剩余降息預(yù)期上行4bp至48bp，2年、10年美債分別下行6bp、8bp至3.52%、4.05%。標(biāo)普、納指、道指分別下跌2.4%、2.5%、2.7%。美元指數(shù)上漲1.1%至98.8，歐元貶值1.1%至1.16，日元貶值3.7%至152.9。布倫特原油期貨下跌2.8%至62.7美元/桶，COMEX黃金上漲2.3%至4000.4美元/盎司，LME銅上漲3.9%至10735美元/噸。
風(fēng)險提示：特朗普政策不確定性，金融市場動蕩導(dǎo)致金融條件大幅收緊。
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