>> 華泰證券-策略周報-資金透視：節(jié)前資金觀望態(tài)勢漸濃-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 1877KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
何康，王偉光 |
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核心觀點
近期A股市場震蕩，結(jié)合日歷效應(yīng)觀測，節(jié)前市場交投意愿邊際回落，各類資金觀望態(tài)勢漸濃：1）交易型資金凈流入放緩，參與交易的投資者數(shù)量波動，融資資金凈流入規(guī)模環(huán)比收窄至264億元，私募基金備案數(shù)量基本持平；2）配置型資金趨勢性凈流入仍需等待，公募基金倉位震蕩回落，主動配置型外資連續(xù)兩周凈流出；3）配置視角，TMT板塊籌碼進入相對擁擠階段，資金合力稍有減弱，上周融資加倉TMT而基金減倉，共識增倉電力設(shè)備、消費及部分地產(chǎn)后周期方向。向后看，考慮到融資活躍度仍在高位，公募新發(fā)持續(xù)回暖，節(jié)后資金仍有回暖動力。
節(jié)前交易型資金觀望態(tài)勢增加
假期不確定性影響下，節(jié)前各類資金觀望態(tài)勢漸濃，交易型資金凈流入放緩：1）上周參與交易的投資者數(shù)量波動，以小單交易統(tǒng)計的散戶資金小幅凈流入；2）融資資金上周凈流入264億元，規(guī)模環(huán)比收窄，融資交易活躍度維持高位，擔(dān)保比例小幅回落但仍在280%的相對高位；3）私募證券基金備案數(shù)目9月以來逐周回暖，上周備案數(shù)量226家，環(huán)比基本持平。
配置型資金趨勢性流入仍待等待
配置型資金趨勢性凈流入仍需等待：1）9月以來，公募基金倉位震蕩回落，資金加倉流入意愿相對偏弱；2）以EPFR統(tǒng)計的主動配置型外資在凈流入一個月后，連續(xù)兩周凈流出，或指示資金加倉意愿有所回調(diào)。但亮點在于，寬基ETF（中證A500ETF）于上周轉(zhuǎn)向凈流入，或表征資金在目前點位仍有加倉動力；周度公募基金新發(fā)規(guī)模持續(xù)位于200億以上的相對高位，增量資金有望持續(xù)入市。
各類資金邊際變化一覽
散戶資金：上周資金凈流入40億元，凈流入電子、計算機、國防軍工等行業(yè)，凈流出機械設(shè)備、輕工制造、基礎(chǔ)化工等方向；
杠桿資金：上周融資資金流入264億元，交易活躍度環(huán)比小幅上升至11.8%，結(jié)構(gòu)上，資金凈流入電子、通信、電力設(shè)備及新能源等行業(yè)，凈流出非銀行金融、有色金屬、醫(yī)藥等行業(yè)；
公募基金：上周普通型、偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比回落，新發(fā)強度回升；
外資：以EPFR統(tǒng)計的配置型外資中，9月18日-9月24日，配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入70.1億元，其中主動配置型外資轉(zhuǎn)向流出5.1億元，被動配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入75.2億元。截至9月初，各類主動配置型外資對A股倉位均有回落，仍有一定加倉空間；
私募：上周，私募證券備案數(shù)量226只，備案數(shù)量環(huán)比提高。
ETF：上周股票型ETF凈流入186億元，其中寬基ETF凈流入10億元，行業(yè)中電子、計算機&通信、非銀行金融等行業(yè)凈流入居前；
供給側(cè)：IPO募資金額環(huán)比回升，二級市場重要股東凈減持113億元。解禁市值方面，本周解禁市值390億元，供給端壓力環(huán)比回落。
風(fēng)險提示：1）估算持倉模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。
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