>> 招商期貨-白糖周報：巴西糖醇比扭轉(zhuǎn)帶來產(chǎn)量預(yù)期改變-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
大?。?/td>
| 1886KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李依穗 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場表現(xiàn)：ICE原糖10合約收16.1美分/磅，周跌幅2.42%。鄭糖01合約收5489元/噸，周跌幅0.13%。廣西現(xiàn)貨-鄭糖01合約基差375元/噸，配額外巴西糖加工完稅估算利潤為490元/噸。
供給方面：
國際：2025/26榨季截至9月上半月，巴西中南部地區(qū)累計入榨量為45001.4萬噸，較去年同期的46719.9萬噸減少1718.5萬噸，同比降幅達3.68%；甘蔗ATR為134.08kg/噸，較去年同期的139.56kg/噸減少5.48kg/噸；累計制糖比為52.85%，較去年同期的48.95%增加3.9%；累計產(chǎn)乙醇208.13億升，較去年同期的229.98億升減少21.85億升，同比降幅達9.5%；累計產(chǎn)糖量為3038.8萬噸，較去年同期的3041.2萬噸減少2.4萬噸，同比降幅達0.08%。
國內(nèi)：據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年8月，我國進口食糖83萬噸，同比增加6.27萬噸。2025年7月我國進口糖漿和白砂糖預(yù)混粉合計15.97萬噸，其中2106.906項下糖漿、白砂糖預(yù)混粉進口11.43萬噸。2025年9月17日凌晨5時，呼倫貝爾安琪晟通糖業(yè)科技有限公司正式下菜開機生產(chǎn)，標(biāo)志著2025/26年制糖期食糖生產(chǎn)正式開啟。
需求方面：
國際：全球買家需求逐步釋放
國內(nèi)：季節(jié)性消費淡季
基本面：2025年四季度，巴西中南部進入壓榨后期，雖然甘蔗單產(chǎn)和糖分同比偏低，但糖產(chǎn)量已與上年基本持平；糖醇比方面，雖然Unica報告顯示因糖醇價差扭轉(zhuǎn)，部分巴西糖廠已開始傾向生產(chǎn)乙醇，使得最終產(chǎn)量仍有不確定，但目前糖廠甘蔗制糖比仍處于較高水平，糖廠對糖醇比的調(diào)整需要時間，高制糖比貫穿整個榨季已成事實，本季產(chǎn)量將維持4000萬噸的高產(chǎn)水平。北半球進入壓榨后，南北半球重心轉(zhuǎn)換，供應(yīng)逐步增加，國際糖價承壓。國內(nèi)近期的臺風(fēng)是增產(chǎn)周期中的反彈小插曲，暫時無法對整體產(chǎn)量發(fā)生質(zhì)的改變，鄭糖趨勢跟隨原糖，關(guān)注四季度進口量，后市期現(xiàn)基差的收斂將主要由現(xiàn)貨價格大幅下跌來完成。
交易策略：期貨市場逢高空；期權(quán)賣看漲
風(fēng)險提示：天氣、進口量
|
|
