>> 招商期貨-8月ESG月度報告：ESG衍生品月度觀察（19）：8月用電量再破萬億，全國碳排放權(quán)市場CEA量升價跌-251010
| 上傳日期： |
2025/10/10 |
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pdf 共23頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
馬蕓 |
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綠色、低碳、可持續(xù)是經(jīng)濟社會發(fā)展的必然要求。碳排放、電力、氣候等領(lǐng)域?qū)?jīng)濟、產(chǎn)業(yè)和金融市場正產(chǎn)生越來越廣泛的影響。碳排放、電力、氣候等期貨品種已經(jīng)納入我國期貨市場上市計劃，將在綠色低碳資源配置、服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟上發(fā)揮重要作用。為了跟蹤上述領(lǐng)域最新政策變化和市場表現(xiàn)，特撰寫《招商ESG衍生品觀察月報》。
電力方面
1）用電量：25年8月，我國全社會用電量再破萬億千瓦時，同比增長5%，增速較7月縮窄3.6個百分點。第二產(chǎn)業(yè)工業(yè)領(lǐng)域仍是用電主體（1-8月累計值同比+3.1%）。在“兩新”政策推動下，新能源制造、計算機設(shè)備制造等高技術(shù)與裝備制造業(yè)用電量實現(xiàn)顯著增長。相比之下，四大高載能行業(yè)即傳統(tǒng)能耗密集型產(chǎn)業(yè)增長放緩。
2）發(fā)電量：25年8月，全國發(fā)電9363億千瓦時，同比增長1.6%，增速較7月縮窄1.5個百分點。其中火電累計占比約65%，新能源占比17%。隨著西南地區(qū)進入豐水期，水電與風(fēng)電發(fā)電占比基本持平（占比11-13%），僅次于火電。
3）電力裝機：累計裝機方面，25年1-8月，全國累計發(fā)電裝機容量約36.94億千瓦，同比增長18%。從裝機結(jié)構(gòu)來看，新能源占比達(dá)46%，火電占比40.5%，標(biāo)志我國能源綠色轉(zhuǎn)型步伐持續(xù)加快。新增裝機方面，25年1-8月國內(nèi)新增風(fēng)光裝機57.84GW、230.61GW。8月單月光伏裝機同比下降55.3%，風(fēng)電裝機同比增長12.7%。
4）電力投資：為服務(wù)新能源高質(zhì)量發(fā)展，2025年電網(wǎng)基本建設(shè)投資提速。1-8月電網(wǎng)累計投資增速處于歷史偏高位置（同比+13.9%），是銅、鋁等金屬消費中相對穩(wěn)定的增長因素。
5）新能源消納：25年7月，全國風(fēng)電和光伏利用率分別為97%、96.4%，同比均下滑但環(huán)比表現(xiàn)修復(fù)。
6）廣東電力市場：2025年市場交易電價逐步承壓下行，在接近372厘/千瓦時的價格區(qū)間下限后逐步企穩(wěn)。25年9月月度綜合價為372.51厘/千瓦時，同比下滑8%，環(huán)比下降0.07厘/千瓦時。
氣候方面
1）能源需求端。溫度對能源需求側(cè)的影響主要體現(xiàn)在影響第三產(chǎn)業(yè)用電需求，進而在電力現(xiàn)貨市場端影響日前電價。全國居民用電：2025年8月，受高溫與空調(diào)擁有量新高影響，8月我國城鄉(xiāng)居民用電量同比偏高2.37%。電力市場現(xiàn)貨電價：8月珠三角日均溫環(huán)比下降-0.95℃，廣東省現(xiàn)貨電價環(huán)比下降-14.3%。
2）能源供應(yīng)端。水電：2025年8月，我國水力流域降水同比下降，出庫流量同比減少，水電產(chǎn)量1478.7億千瓦時，同比減少-156億千瓦時，系去年水利發(fā)電高基數(shù)，火電在迎峰度夏保供作用凸顯，同比+126億千瓦時，光伏：8月山東光伏氣象指數(shù)均值同比+3.0%，光伏月度平均利用小時距平比+1.1%，9月光伏氣象指數(shù)同比-2.0%。
碳市場方面1）碳市場價格。全國碳排放權(quán)市場（CEA）：9月碳價承壓下行呈現(xiàn)“量增價跌”。碳價自4月中下旬下跌幅度增大，8月成交均價下降至69.8元/噸，9月跌幅擴大至61.9元/噸。8月成交量為1510.9萬噸，同比+158%，9月成交量為3270.1萬噸，同比+317%。隨著全年碳配額供需過剩預(yù)期加劇，碳價自4月中旬以來跌幅擴大，在本履約期內(nèi)新增“結(jié)轉(zhuǎn)配額”規(guī)則，且對碳價震蕩下行的預(yù)期下，盈余企業(yè)急需將持有部分不能結(jié)轉(zhuǎn)碳配額兌現(xiàn)價值，逢高拋售。中國核證自愿減排量市場（CCER）：CCER同樣呈現(xiàn)量升價跌，價格高于CEA浮動。9月CCER成交量為48.1萬噸，環(huán)比+95.7%，成交均價為77.6，環(huán)比-3.8%。CCER與CEA價差進一步走擴，9月平均價差在15.8元/噸，環(huán)比+5.1元/噸。短期供應(yīng)不足，價格高于CEA浮動。
2）歐盟碳市場（EUA）：8月以來歐盟碳排放配額（EUA）持穩(wěn)并于9月走強，歐洲天然氣期貨收盤價9月均價為3.0（美元/百萬英熱），環(huán)比+4.1%。
3）綠證：2025年8月，全國綠證的核發(fā)數(shù)量達(dá)到了2.71億個，環(huán)比上升+15.2%，其中因汛期來臨，水電發(fā)電綠證核發(fā)數(shù)量較多，環(huán)比+71.5%。8月我國綠證交易量達(dá)到4838萬個，其中隨綠電交易劃轉(zhuǎn)為1763萬個，顯示出綠證較強市場活躍。
風(fēng)險提示：全球極端氣候頻發(fā)、碳排放政策超預(yù)期變化
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