>> 東方證券-國防軍工行業(yè)周報：我國戰(zhàn)機(jī)在軍貿(mào)市場有望取得新突破，火箭復(fù)用工廠建成后低軌衛(wèi)星組網(wǎng)有望加速-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
大小： |
608KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅楠,馮函 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
孟加拉國欲購買J-10CE，我國軍貿(mào)產(chǎn)品認(rèn)可度不斷提升，伴隨著高端裝備出海提速，未來我國軍貿(mào)市場規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)孟加拉國《The Business Standard》10月8日報道，孟加拉國或?qū)⒃?027年前斥資22億美元采購20架中國殲-10CE多用途戰(zhàn)斗機(jī)。采購方案覆蓋全鏈條保障，采購殲-10CE意味著空戰(zhàn)能力的跨越式提升，為戰(zhàn)機(jī)長期戰(zhàn)備提供了可持續(xù)保障。在全球地緣沖突加劇、多國推進(jìn)國防現(xiàn)代化的背景下，我國裝備憑借快速提升的技術(shù)性能、出色的成本效益以及日益增強(qiáng)的體系兼容性，已建立起綜合性的國際競爭優(yōu)勢。此次孟加拉國計(jì)劃采購殲-10CE戰(zhàn)斗機(jī)，是我國高端裝備出海提速的又一例證，也從側(cè)面體現(xiàn)了我國軍貿(mào)輸出有望逐步從“單品性價比優(yōu)勢”向“體系化解決方案能力”升級。展望未來，伴隨著高端裝備出海提速，中國裝備在國際市場的影響力有望進(jìn)一步擴(kuò)大，未來軍貿(mào)有望呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢。
首家運(yùn)載火箭復(fù)用工廠在海南文昌竣工，未來商業(yè)低軌衛(wèi)星組網(wǎng)進(jìn)度有望加速。據(jù)新華網(wǎng)，10月9日，星際榮耀運(yùn)載火箭總裝總測復(fù)用工廠（一期）竣工儀式在海南文昌舉行；工廠總建筑面積2.88萬平方米，用于運(yùn)載火箭整體裝配、測試及重復(fù)使用等商業(yè)航天項(xiàng)目；工廠將于2025年四季度迎來首枚雙曲線三號可重復(fù)使用運(yùn)載火箭進(jìn)場，并開展總裝總測工作，為后續(xù)首飛入軌及海上回收奠定基礎(chǔ)。我們認(rèn)為該運(yùn)載火箭復(fù)用工廠竣工不僅填補(bǔ)了海南在可重復(fù)使用火箭檢測、復(fù)用領(lǐng)域的核心能力空白，更標(biāo)志著我國商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)現(xiàn)重大突破，正式邁入規(guī)?；?、可復(fù)用化發(fā)展新階段；同時火箭的可重復(fù)使用有望大幅降低發(fā)射成本，未來商業(yè)低軌衛(wèi)星組網(wǎng)進(jìn)度有望加速。
投資建議與投資標(biāo)的
最近一個月軍工整體已企穩(wěn)，隨著“十五五”臨近，新一階段的裝備建設(shè)即將啟動，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需景氣上行和軍貿(mào)方向。下半年仍需關(guān)注內(nèi)需的景氣上行和軍貿(mào)的積極進(jìn)展，板塊配置價值凸顯。上游元器件和關(guān)鍵原材料作為武器裝備研發(fā)與生產(chǎn)的底層支撐，其重要性貫穿于導(dǎo)彈、雷達(dá)、戰(zhàn)機(jī)等各類裝備的全生命周期，有望充分受益于需求傳導(dǎo)的放大效應(yīng)；同時伴隨中式高端裝備出海提速，中東等軍貿(mào)主要需求國有望加速進(jìn)口中式裝備進(jìn)程，軍貿(mào)有望成為第二增長極。當(dāng)前位置及時點(diǎn)繼續(xù)看好軍工。相關(guān)標(biāo)的：
軍工電子：航天電器(002025，買入)、鴻遠(yuǎn)電子(603267，未評級)、振華科技(000733，增持)、中航光電(002179，買入)、新雷能(300593，未評級)、長盈通(688143，未評級)、光電股份(600184，未評級)、火炬電子(603678，未評級)等；
新質(zhì)新域：航天電子(600879，未評級)、七一二(603712，未評級)、中國海防(600764，未評級)、陜西華達(dá)(301517，未評級)、西部材料(002149，未評級)、晶品特裝(688084，未評級)、海格通信(002465，買入)、中科海訊(300810，未評級)、光電股份(600184，未評級)、新光光電(688011，增持)、縱橫股份(688070，未評級)、四創(chuàng)電子(600990，未評級)等；
航發(fā)鏈：航發(fā)動力(600893，未評級)、西部超導(dǎo)(688122，買入)、圖南股份(300855，未評級)、派克新材(605123，未評級)、航發(fā)控制(000738，未評級)、華秦科技(688281，增持)、中航高科(600862，買入)等；
軍貿(mào)/主機(jī)裝備：中航沈飛(600760，未評級)、國?？萍?600562，未評級)、中航成飛(302132，未評級)、中航西飛(000768，未評級)、航天電子(600879，未評級)、國科軍工(688543，未評級)等。
風(fēng)險提示：軍品訂單和收入確認(rèn)不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)度及產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；競爭格局及份額波動風(fēng)險；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險等。
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