>> 湘財證券-稀土磁材行業(yè)周報：產(chǎn)業(yè)鏈價格多數(shù)走弱，短期估值存調(diào)整壓力-251012
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
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核心要點：
市場行情：本期稀土磁材行業(yè)上漲10.44%，跑贏基準(zhǔn)8.97pct
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本期1稀土磁材行業(yè)上漲10.44%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）8.97pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）提升9.01x至95.85x，當(dāng)前處于96.3%2歷史分位。
本期稀土精礦價格延續(xù)下行，鐠釹價格震蕩走跌，節(jié)前集團采購支撐鏑價較為堅挺，鋱價小幅下滑，釹鐵硼毛坯價格先穩(wěn)后跌
◆本期3稀土精礦價格繼續(xù)下行。據(jù)百川盈孚，本期國內(nèi)混合碳酸稀土礦、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價格分別下跌2.7%、3.13%和3.7%，進(jìn)口獨居石礦價格下跌5.61%，美國礦價格下跌6.25%。本期國內(nèi)中釔富銪礦價格下跌0.48%，進(jìn)口緬甸離子型礦價格下跌3.68%。
◆本期鐠釹價格震蕩走跌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本期氧化鐠釹均價下跌4%，鐠釹金屬均價下跌3.35%。本期鐠釹價格節(jié)前休市震蕩，節(jié)后稀土出口控制政策趨嚴(yán)及中美關(guān)系不確定性增強下，市場恐慌導(dǎo)致鐠釹價格走跌。
◆本期氧化鏑價格小幅上行，鋱價格下滑。據(jù)Wind，本期全國氧化鏑均價略漲0.62%，鏑鐵均價走平，節(jié)前集團采購，市場低價現(xiàn)貨不多，支撐鏑價較為堅挺。據(jù)Wind，本期氧化鋱均價跌0.5%，金屬鋱均價跌0.74%。本期下游訂單不足，詢單補貨減少，加之市場低價現(xiàn)貨報出，鋱價小幅下調(diào)。
◆本期釹鐵硼毛坯價格先穩(wěn)后跌。據(jù)Wind，本期毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35均價下跌1.4%，H35均價下跌0.94%。節(jié)后稀土主流原料價格表現(xiàn)低迷，下游訂單釋放量不足，上下游市場表現(xiàn)雙弱，主流報價隨之走低。
投資建議
◆基本面變化。稀土環(huán)節(jié)，供給端氧化物供應(yīng)緊張，金屬供應(yīng)相對穩(wěn)定；需求端，磁材大廠訂單較好，開工充足，原料需求穩(wěn)定，多以長協(xié)為主，短期消耗庫存居多，四季度是新能源車、風(fēng)電設(shè)備等下游領(lǐng)域的生產(chǎn)旺季，對稀土永磁材料的采購需求預(yù)計會集中釋放，對價格仍有支撐。整體看供應(yīng)端變化不大，需求端后市仍有支撐，短期市場謹(jǐn)慎觀望下預(yù)計稀土價格穩(wěn)中偏弱震蕩。磁材環(huán)節(jié)，需求端下游新能源車產(chǎn)銷增長邊際回落，風(fēng)電裝機存釋放預(yù)期，空調(diào)最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示未來增速仍將低迷，電梯產(chǎn)量降幅收窄，工業(yè)領(lǐng)域總體趨勢向好；供給端，行業(yè)格局分化下頭部企業(yè)占優(yōu)。
◆估值及業(yè)績層面。估值及業(yè)績層面，節(jié)后中美博弈下出臺的稀土出口限制新政策再次凸顯稀土戰(zhàn)略價值地位，引領(lǐng)短期行業(yè)估值高位回升，但周末美國新的關(guān)稅威脅加重中美關(guān)系不確定性的風(fēng)險，短期市場整體風(fēng)偏大幅收縮對后續(xù)形成一定估值調(diào)整壓力。后續(xù)需要業(yè)績持續(xù)提升給與消化，而稀土磁材價格及行業(yè)盈利中樞的上升持續(xù)性及高度依賴供需進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，需求端的變化及政策預(yù)期的變動需持續(xù)跟蹤觀察。
◆維持行業(yè)“增持”評級。建議短期對整體流動性風(fēng)險偏好收縮帶來的行業(yè)估值調(diào)整壓力保持謹(jǐn)慎，待調(diào)整風(fēng)險釋放后一是繼續(xù)關(guān)注上游稀土資源企業(yè)，一方面是供給收縮預(yù)期和戰(zhàn)略價值定位的強化，另一方面是中期需求旺季到來帶來的支撐，相關(guān)稀土資源企業(yè)有望受益盈利修復(fù)和估值溢價。二是隨著稀土價格回升趨勢延續(xù)，下游磁材企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來有新增長點布局的金力永磁。
風(fēng)險提示
原材料及產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險，美國關(guān)稅政策帶來需求端下行風(fēng)險，國內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險，行業(yè)產(chǎn)能波動風(fēng)險，行業(yè)格局變動風(fēng)險，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險。
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