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核心要點(diǎn)：
　　市場表現(xiàn)：上周電子行業(yè)下跌2.63%
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周（2025.10.06-2025.10.10）電子報(bào)收6624.84點(diǎn)，下跌2.63%；半導(dǎo)體報(bào)收7177.70點(diǎn)，下跌3.28%；消費(fèi)電子報(bào)收10432.62點(diǎn)，下跌2.68%；元件報(bào)收12688.58點(diǎn)，下跌2.51%；光學(xué)光電子報(bào)收1657.06點(diǎn)，下跌1.04%。
　　從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：C云漢、燦芯股份、雅克科技、深科技、通富微電；表現(xiàn)靠后的公司有：太龍股份、聚辰股份、聯(lián)蕓科技、方邦股份、敏芯股份。
　　估值：上周電子PE（TTM，剔除負(fù)值）為65.87X，PB（LF）為5.22X
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周電子PE（TTM，剔除負(fù)值）為65.87X，環(huán)比下降1.85X，近一年P(guān)E最大值為69.14X，最小值為39.61X。PB（LF）為5.22X，環(huán)比下降0.15X，近一年P(guān)B最大值為5.49X，最小值為3.13X。PE處于近10年以來48.70%分位數(shù)，PB處于近10年以來65.74%分位數(shù)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：AMD與OpenAI達(dá)成算力合作，看好算力需求
　　根據(jù)財(cái)新的報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月6日，AMD與OpenAI宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，將在跨多年、跨多代產(chǎn)品的框架下，部署總計(jì)6GW的AMDGPU芯片，用于支撐OpenAI下一代人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。據(jù)雙方協(xié)議，OpenAI將把AMD作為核心的戰(zhàn)略算力合作伙伴，先使用AMD的下一代GPU芯片Instinct MI450系列及機(jī)架級(jí)AI解決方案，首批1GW的AMDInstinct MI450系列GPU將于2026年下半年開始部署，未來還會(huì)部署AMD多代產(chǎn)品。AMD稱這一合作“雙贏”，既有助于實(shí)現(xiàn)超大規(guī)模AI部署，也將推動(dòng)AMD芯片生態(tài)體系的進(jìn)步。AMD預(yù)計(jì)與OpenAI的合作將帶來數(shù)百億美元的收入。AMD計(jì)劃向OpenAI發(fā)行最多1.6億股AMD普通股的認(rèn)股權(quán)證，約占AMD 10%的股權(quán)。OpenAI可分批行權(quán)，首批權(quán)證將在1GW部署落地時(shí)行權(quán)，后續(xù)批次則隨著采購規(guī)模提升至6GW逐步行權(quán)。權(quán)證行權(quán)還與AMD實(shí)現(xiàn)特定股價(jià)目標(biāo)，以及OpenAI達(dá)成支撐AMD大規(guī)模部署所需的技術(shù)與商業(yè)里程碑相掛鉤。
　　我們認(rèn)為，AMD與OpenAI實(shí)現(xiàn)了共贏，AMD獲得了重要客戶，OpenAI得到了與英偉達(dá)的資金支持相似的金融支持。雙方的合作也改變了算力領(lǐng)域的競爭格局，AMD作為后發(fā)者，其新產(chǎn)品獲得了大額的訂單，成為算力芯片的重要玩家。同時(shí)，雙方的合作進(jìn)一步確認(rèn)了算力需求的確定性，我們堅(jiān)定看好算力板塊的投資機(jī)會(huì)。
　　投資建議
　　2025年以來，消費(fèi)電子延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，折疊屏手機(jī)新品不斷發(fā)布，人工智能技術(shù)的進(jìn)步推動(dòng)AI基建需求維持高景氣，同時(shí)，AI技術(shù)在終端上的落地推動(dòng)端側(cè)硬件升級(jí)，推動(dòng)端側(cè)SOC、散熱材料等零部件賽道景氣度高企，看好AI基建、端側(cè)SOC、折疊屏手機(jī)供應(yīng)鏈的投資機(jī)會(huì)，維持電子行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，AI基建板塊建議關(guān)注寒武紀(jì)、芯原股份、翱捷科技；端側(cè)SOC板塊建議關(guān)注瑞芯微、恒玄科技、樂鑫科技、中科藍(lán)訊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　關(guān)稅戰(zhàn)拖累消費(fèi)電子需求；AI技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期；美國AI芯片管制政策執(zhí)行力度超預(yù)期；折疊屏手機(jī)需求不及預(yù)期。