>> 浙商證券-電子行業(yè)晶圓代工行業(yè)點(diǎn)評報告：AI擴(kuò)容+行業(yè)高景氣，先進(jìn)晶圓代工國產(chǎn)化提速-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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| 405KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
厲秋迪,王凌濤,童非 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
晶圓代工是芯片由設(shè)計(jì)到應(yīng)用的最終落腳點(diǎn)，受益于國產(chǎn)算力基建爆發(fā)帶來的先進(jìn)代工需求提升，疊加成熟制程客戶“China for China”策略轉(zhuǎn)單，以及供應(yīng)鏈安全要求帶來的國產(chǎn)化訴求提升，晶圓代工自主可控重要性凸顯。
AI算力+“China for China”驅(qū)動晶圓代工市場擴(kuò)容及需求提升。
應(yīng)用于高端消費(fèi)電子產(chǎn)品和AI芯片等通常需要使用14nm以下的先進(jìn)制程生產(chǎn)，仍屬于國內(nèi)晶圓廠的“卡脖子”環(huán)節(jié)。AI云端算力基建快速發(fā)展打開云側(cè)先進(jìn)算力芯片代工需求，端側(cè)方面，各類新產(chǎn)品和新應(yīng)用如雨后春筍般涌現(xiàn)，端側(cè)AI芯片帶來的先進(jìn)工藝需求蓄勢待發(fā)，并有望帶來更大彈性，疊加成熟工藝芯片本地化+供應(yīng)鏈自主化的大趨勢，先進(jìn)+成熟工藝晶圓代工需求逐步產(chǎn)生共振。
國產(chǎn)設(shè)備突破+海外管制影響走弱，本土晶圓代工擴(kuò)產(chǎn)有望提速。
從供應(yīng)鏈角度來看，半導(dǎo)體設(shè)備是國內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)的基礎(chǔ)，同時整體國產(chǎn)化率仍較低，受制于海外出口管制規(guī)則約束，當(dāng)前國內(nèi)各半導(dǎo)體設(shè)備廠商正積極研發(fā)先進(jìn)產(chǎn)品，縮小代際差距，國產(chǎn)先進(jìn)工藝設(shè)備驗(yàn)證、導(dǎo)入節(jié)奏不斷提速。此外，隨著國產(chǎn)設(shè)備的差距縮小，海外出口管制對本土晶圓代工的實(shí)際邊際影響顯著下降，我們認(rèn)為，在本土產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)共同努力下，我國先進(jìn)工藝有望逐步實(shí)現(xiàn)從設(shè)計(jì)到制造、封測、設(shè)備、材料、零部件的全鏈條本土化。
晶圓代工是半導(dǎo)體國產(chǎn)化的核心環(huán)節(jié)，國產(chǎn)替代刻不容緩。
2025年4月關(guān)稅事件發(fā)生至今，美國對華的半導(dǎo)體政策成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。2018年至今，美國通過將中芯國際、華為等國內(nèi)重大企業(yè)列入實(shí)體清單，同時限制國內(nèi)獲得先進(jìn)晶圓制造所需的設(shè)備/材料等工具，對國內(nèi)先進(jìn)制程擴(kuò)張產(chǎn)生較大影響。美國時間7月23日，美國白宮正式發(fā)布了名為《贏得AI競賽：美國AI行動計(jì)劃》在AI芯片、半導(dǎo)體設(shè)備及相關(guān)子系統(tǒng)（模組、部件）實(shí)施更大的限制。10月7日，美國眾議院“中美戰(zhàn)略競爭特別委員會”調(diào)查發(fā)現(xiàn)，美國及其盟友為限制中國制造先進(jìn)計(jì)算芯片能力所做的努力中存在漏洞，并提出加強(qiáng)對華全面出口管制、擴(kuò)大“實(shí)體清單”范圍、防止設(shè)備轉(zhuǎn)用與規(guī)避等九項(xiàng)政策建議來限制中國獲取先進(jìn)設(shè)備，確保美國在科技領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。算力已成為推動新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的新引擎，半導(dǎo)體自主可控刻不容緩，我國本土制造、半導(dǎo)體設(shè)備、算力芯片等有望借此窗口期加速成長。
建議關(guān)注
中芯國際、華虹公司、晶合集成、燕東微、芯聯(lián)集成
風(fēng)險提示
國際貿(mào)易形勢變化；先進(jìn)制程突破不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期等
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