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核心觀點(diǎn)
　　國(guó)際海事組織（IMO）將于10月14-17日舉行特別MEPC會(huì)議，審議并表決“凈零框架”。在框架表決方面，目前，日本、英國(guó)、比利時(shí)、挪威等7國(guó)船東協(xié)會(huì)明確表示強(qiáng)烈支持“凈零框架”，國(guó)際航運(yùn)公會(huì)（ICS）、歐洲船東協(xié)會(huì)（ECSA）等主要國(guó)際組織也表示支持。同時(shí)，多家知名船東集團(tuán)對(duì)凈零框架持反對(duì)意見(jiàn)。在國(guó)家層面，美國(guó)對(duì)凈零框架持明確反對(duì)態(tài)度，近期宣布將對(duì)支持該框架的國(guó)家采取包括簽證限制、港口費(fèi)用等在內(nèi)的五項(xiàng)制裁措施。綜合來(lái)看，“凈零框架”審議仍存在不確定性，在表決通過(guò)的情況下，全球航運(yùn)減排需求快速增長(zhǎng)，綠醇需求有望加速提升；在表決未通過(guò)的情況下，各區(qū)域或?qū)⑼七M(jìn)各自減排路徑，航運(yùn)業(yè)減排進(jìn)程或?qū)⒎啪彙?br>　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息行情回顧：
　　10月9日-10月11日，上證綜指單周累計(jì)上漲0.37個(gè)百分點(diǎn)，報(bào)3897.03；滬深300指數(shù)單周下跌0.51個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)保（申萬(wàn)）指數(shù)上漲1.49%，跑贏滬深300指數(shù)（下跌0.51%）2個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（下跌3.86%）5.34個(gè)百分點(diǎn)。2025年初至今，環(huán)保板塊整體指數(shù)表現(xiàn)較好，累計(jì)漲幅為18.08%，跑贏滬深300指數(shù)0.75個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：
　　“十四五”是我國(guó)深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)、持續(xù)改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的關(guān)鍵五年，也是實(shí)現(xiàn)我國(guó)2030年前碳達(dá)峰的關(guān)鍵期和窗口期。環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域我們重點(diǎn)推薦受益于環(huán)衛(wèi)裝備電動(dòng)化趨勢(shì)，擁有環(huán)衛(wèi)裝備制造、環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)投資全產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)衛(wèi)整體解決方案提供商宇通重工；垃圾焚燒領(lǐng)域重點(diǎn)推薦高速公路持續(xù)貢獻(xiàn)現(xiàn)金流，焚燒運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)被低估的城發(fā)環(huán)境和焚燒產(chǎn)能不斷增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善的瀚藍(lán)環(huán)境；燃?xì)獍鍓K推薦經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健高分紅的藍(lán)天燃?xì)饧靶聤W股份。
　　行業(yè)要聞：
　　1）浙江發(fā)布生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)指導(dǎo)價(jià)格;
　　2）福建省工業(yè)領(lǐng)域重點(diǎn)用能企業(yè)能效“領(lǐng)跑者”遴選工作實(shí)施方案印發(fā);
　　3）《全面實(shí)施美麗湖北暨美麗中國(guó)先行區(qū)建設(shè)規(guī)劃綱要（2025—2035年）》印發(fā)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　環(huán)保公司財(cái)務(wù)狀況惡化的風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保企業(yè)中民營(yíng)企業(yè)數(shù)量較多，融資成本相對(duì)較高，如果貨幣政策或融資環(huán)境等發(fā)生變化，公司面臨財(cái)務(wù)狀況惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
　　政策推進(jìn)力度及落實(shí)程度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保行業(yè)受政策指引、驅(qū)動(dòng)屬性較為明顯，如果相關(guān)環(huán)保政策發(fā)布、推進(jìn)或落實(shí)程度不及預(yù)期，則存在企業(yè)發(fā)展條件不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　環(huán)保治理財(cái)政資金撥付下滑的風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保企業(yè)多為針對(duì)政府的商業(yè)模式，若環(huán)境治理的財(cái)政資金下滑則企業(yè)訂單增長(zhǎng)或產(chǎn)品銷售存在相應(yīng)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生不利影響。