>> 招商證券-電力設備及新能源行業(yè)儲能系列報告(13)：海外儲能企業(yè)梳理，非美大儲市場增量明顯，歐洲工商儲、澳洲戶儲表現(xiàn)亮眼-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 1102KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
游家訓,蔣國峰 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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2025二季度，海外大儲代表企業(yè)特斯拉與Fluence經(jīng)營情況向好，訂單儲備充足。過去海外大儲主要主要需求來源的美國市場，隨著貿(mào)易壁壘加劇，對行業(yè)有擾動。但非美市場的需求增量正在涌現(xiàn)，典型的，如澳大利亞與意大利，在大型拍賣的推動下，大儲需求正在顯著增長。戶儲方面，代表企業(yè)Solaredge與Enphase的經(jīng)營情況比較穩(wěn)定，歐洲大部分分銷商已經(jīng)在Q2末實現(xiàn)庫存正?；W洲工商儲市場增長迅速，Solaredge二季度銷量創(chuàng)新高。澳洲市場收到補貼政策推動，需求增速也比較亮眼。
非美市場大儲增量明顯。2025Q2，特斯拉儲能收入27.89億美元，同、環(huán)比提升-7%、2%，儲能板塊毛利達到創(chuàng)紀錄的8.46億美元，上海儲能工廠也在如期爬坡。Fluence受到美國本土產(chǎn)能爬坡擾動，二季度收入6.03億美元，同、環(huán)比提升25%、40%；其中，非美國際業(yè)務收入過半。在手訂單達49億美元，儲備項目235億美元，其中53%來自非美市場。海外大儲市場中，過去需求主要來源的美國市場，相關貿(mào)易壁壘正在加劇，一方面是進口關稅的提升；另一方面，PFE限制讓非美儲能企業(yè)及產(chǎn)品獲得AMPC與ITC的難度增加。然而，以歐洲與澳大利亞為代表的非美市場需求正在顯著提升，在大型拍賣的推動下，正在為海外大儲市場貢獻主要增量。
歐洲工商儲與澳洲戶儲表現(xiàn)亮眼。戶儲方面，Solaredge收入2.89億美元，同、環(huán)比分別提升9%、32%，實現(xiàn)了連續(xù)兩個季度的收入增長。公司戶儲大部分歐洲分銷商在Q2末實現(xiàn)了庫存正?；nphase二季度收入3.63億元，同、環(huán)比提升20%、2%。Q3收入指引3.3-3.7億美元。歐洲工商業(yè)儲能得益于產(chǎn)業(yè)鏈降價與動態(tài)電價的推廣，市場規(guī)模正在快速增長，Solaredge二季度工商儲銷量創(chuàng)新高。同時，澳洲戶儲市場自7月來，受補貼政策催化，需求增長亮眼。
風險提示：下游需求不及預期、貿(mào)易壁壘進一步加劇、行業(yè)競爭加劇等
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