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行業(yè)整體策略：重視調(diào)整帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)
　　繼調(diào)整階段繼續(xù)重視新能源龍頭的布局，儲(chǔ)能、鋰電等供需較好環(huán)節(jié)可優(yōu)選，彈性選擇為漲價(jià)（6F、VC、鈷等）、AI+、固態(tài)等領(lǐng)域。
　　新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中下游新周期已開(kāi)啟
　　1、出口管制帶來(lái)鋰電布局良機(jī)，重視億緯鋰能等龍頭。1）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈已進(jìn)入上行周期，目前還在上半場(chǎng)，調(diào)整是機(jī)會(huì)；從數(shù)據(jù)上看：頭部廠商產(chǎn)能利用率超80%，資本開(kāi)支同比增長(zhǎng)超30%。2）出口管制主要針對(duì)能量密度超300Wh/kg鋰電池等高端產(chǎn)品，短期主要是情緒影響，長(zhǎng)期利好產(chǎn)品力強(qiáng)、海外有產(chǎn)能的龍頭。
　　2、固態(tài)持續(xù)突破，當(dāng)升科技、廈鎢新能等受益。1）我國(guó)科研人員開(kāi)發(fā)出陰離子調(diào)控技術(shù)，成功解決全固態(tài)金屬鋰電池中電解質(zhì)與鋰電極難以緊密接觸的難題。2）松下全固態(tài)電池計(jì)劃2026財(cái)年出貨，瞄準(zhǔn)工業(yè)機(jī)器人。
　　3、重視漲價(jià)帶來(lái)彈性，多氟多、華友鈷業(yè)等受益。1）剛果（金）宣布10月15日起結(jié)束鈷出口禁令，轉(zhuǎn)向配額制管理：2025年剩余可出口鈷僅1.81萬(wàn)噸，較去年同期縮減超60%，2026-2027年年出口上限為9.66萬(wàn)噸；鈷價(jià)中長(zhǎng)期看漲。2）六氟磷酸鋰（6F）率先進(jìn)入漲價(jià)周期，近期現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲至5.85萬(wàn)元/噸，較年中低點(diǎn)反彈超8500元/噸；頭部企業(yè)暫停報(bào)價(jià)，供需緊平衡顯現(xiàn)。
　　光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中期底部將逐步確認(rèn)
　　1、全球“停電危機(jī)”蔓延，陽(yáng)光電源、海博思創(chuàng)、艾羅能源等儲(chǔ)能公司受益。近期，全球多國(guó)（美國(guó)、歐洲、拉美、中東、東南亞、非洲）因電網(wǎng)老化、能源轉(zhuǎn)型失衡、極端天氣等問(wèn)題面臨“停電危機(jī)”，對(duì)儲(chǔ)能需求激增；目前陽(yáng)光電源、億緯鋰能等已在海外建生產(chǎn)基地。
　　AI+新能源、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：重視新市場(chǎng)的突破。
　　1、新能源+人形機(jī)器人迎來(lái)迭代關(guān)鍵期，震?？萍?、科達(dá)利等受益。1）近期宇樹(shù)科技創(chuàng)始人王興興表示，通用人形機(jī)器人正從“固定動(dòng)作”向“自主干活”進(jìn)化：2025年底至2026年上半年可響應(yīng)實(shí)時(shí)指令完成任意動(dòng)作，2026年底或?qū)崿F(xiàn)陌生環(huán)境自主交互。2）阿里巴巴已正式成立“機(jī)器人和具身AI小組”。3）馬斯克發(fā)布特斯拉人形機(jī)器人“擎天柱（Optimus）”學(xué)習(xí)功夫的視頻，計(jì)劃2025年底推出Optimus第三代。
　　2、可控核聚變國(guó)內(nèi)外加速導(dǎo)入，愛(ài)科賽博等受益。1）上海將建第一座激光聚變能電站，2045年商業(yè)運(yùn)營(yíng)。2）中國(guó)聚變公司將在上海新建高溫超導(dǎo)聚變裝置—“中國(guó)環(huán)流四號(hào)”。3）印度團(tuán)隊(duì)發(fā)布首份本土核聚變路線圖，目標(biāo)2060年建成商用化示范反應(yīng)堆并網(wǎng)供電。
　　3、海風(fēng)持續(xù)向上+風(fēng)機(jī)盈利彈性，運(yùn)達(dá)股份、金風(fēng)科技、大金重工等受益。浙江正大力推進(jìn)海上風(fēng)電發(fā)展，規(guī)劃“十五五”期間加速布局，力爭(zhēng)2025年累計(jì)并網(wǎng)10GW、2030年超20GW。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期