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具身智能是人工智能下一個(gè)浪潮。具身智能=思考的大腦+感知和行動(dòng)的身體，其核心價(jià)值是推動(dòng)AI大規(guī)模商業(yè)化與產(chǎn)業(yè)化，推動(dòng)效率、模式重構(gòu)。我們認(rèn)為中國布局具身智能意義在于兩方面：全球競爭下的先發(fā)卡位、新質(zhì)生產(chǎn)力的引擎作用。以史為鑒看未來，我們認(rèn)為具身智能發(fā)展重在：1）硬件解決方案追求更極致的性能突破，全新工業(yè)設(shè)計(jì)有望重塑供應(yīng)鏈體系；2）更核心的是數(shù)據(jù)、模型等軟實(shí)力突破。具身智能競爭格局或?qū)⒁孕碌倪壿媽?shí)現(xiàn)重塑。
　　揚(yáng)長補(bǔ)短，中國具身搶先機(jī)：我們認(rèn)為中國在政策、市場和供應(yīng)鏈等方面已形成一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，但在頂尖模型、高端芯片等核心領(lǐng)域與全球領(lǐng)先玩家仍存差距?！笆逦濉币?guī)劃有望進(jìn)一步將具身智能上升為支撐制造強(qiáng)國、數(shù)字中國戰(zhàn)略的核心賽道，實(shí)現(xiàn)從“基礎(chǔ)布局、生態(tài)培育”向“核心攻堅(jiān)、融合賦能”的戰(zhàn)略升級(jí)，打造“具身中國”發(fā)展模式，重塑全球智能產(chǎn)業(yè)競爭格局。
　　市場規(guī)?？善?，預(yù)計(jì)工業(yè)、商業(yè)、家庭場景逐漸突破。具身智能市場規(guī)模快速擴(kuò)容，未來前景廣闊，預(yù)計(jì)2026年將超萬億。具身代表人形機(jī)器人有望率先在工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用，隨后逐步擴(kuò)展至商業(yè)服務(wù)、家庭生活領(lǐng)域，到2040年市場規(guī)模有望達(dá)到近3萬億元水平。
　　上下游齊發(fā)力，人形迎來量產(chǎn)元年。產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋多個(gè)環(huán)節(jié)，上游包括零部件和基礎(chǔ)軟件，中游包括整機(jī)系統(tǒng)研發(fā)設(shè)計(jì)、本體測試、生產(chǎn)制造、系統(tǒng)集成，下游覆蓋工業(yè)制造應(yīng)用場景。2025是人形機(jī)器人量產(chǎn)元年，技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求、政策方向均支持應(yīng)用場景落地，積累數(shù)據(jù)反哺產(chǎn)品迭代。我們認(rèn)為：1）具備優(yōu)質(zhì)大客戶資源、量產(chǎn)能力強(qiáng)的零部件廠商，或制造能力突出、專業(yè)化全維度協(xié)助初創(chuàng)企業(yè)落地的代工企業(yè)有望脫穎而出。2）未來人形機(jī)器人賽道中有望能夠脫穎而出的本體廠商，要擁有多領(lǐng)域跨學(xué)科人才（如具備前瞻性的領(lǐng)導(dǎo)者，AI及其他算法、硬件、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域人才），可構(gòu)建長期技術(shù)壁壘（如模型架構(gòu)、數(shù)據(jù)來源和策略），能夠解決真實(shí)問題并給客戶明確投資回報(bào)。機(jī)器人賽道上的角逐，將是人才吸引能力+技術(shù)實(shí)力+產(chǎn)品思維+融資能力的綜合體現(xiàn)。隨著量產(chǎn)加速，我們同時(shí)建議關(guān)注制造能力突出、專業(yè)化全維度協(xié)助頭部本體企業(yè)落地的代工企業(yè)。
　　投資建議：我們重申相較于其他新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前具身智能推進(jìn)速度、遠(yuǎn)期空間等均具備優(yōu)勢，行業(yè)具備強(qiáng)阿爾法屬性；其中人形機(jī)器人方向是重中之重，各技術(shù)路線尚未收斂，各環(huán)節(jié)均存在差異化或邊際變化較大的重點(diǎn)推薦方向。建議關(guān)注標(biāo)的：1）電新組：臥龍電驅(qū)、匯川技術(shù)、震裕科技、雷賽智能、鳴志電器、富臨精工、星源材質(zhì)、捷昌驅(qū)動(dòng)、鳴志電器等。2）機(jī)械組：三花智控、綠的諧波、豐立智能、中大力德、五洲新春、恒立液壓、浙江榮泰、兆威機(jī)電、鼎智科技、漢威科技、福萊新材；3）汽車組：速騰聚創(chuàng)，拓普集團(tuán)、伯特利、精鍛科技、旭升集團(tuán)、均勝電子、地平線機(jī)器人-W、雙林股份、中鼎股份、凌云股份、貝斯特、愛柯迪、安培龍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)鍵技術(shù)突破不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，下游場景開發(fā)進(jìn)度、需求空間不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等