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2025Q3營(yíng)收再創(chuàng)新高，品牌活力釋放全球布局推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，公司2025Q1-Q3營(yíng)收38.60億元(同比+21.05%)，歸母凈利潤(rùn)3.33億元(同比+18.21%)。單Q3營(yíng)收14.28億元(同比+15.86%)，歸母凈利潤(rùn)1.30億元(同比-6.64%)。2024Q1-Q3毛利率、凈利率30.54%、9.32%(同比+2.99pct、-0.16pct)，公司經(jīng)營(yíng)向好，我們維持2025-2027年盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)4.78/5.81/7.12億元，EPS分別為1.57/1.91/2.34元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為36.1/29.7/24.2倍，公司2025Q3單季度營(yíng)收再創(chuàng)新高，品牌活力持續(xù)釋放，加快海外市場(chǎng)拓展推進(jìn)全球布局，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司重視研發(fā)創(chuàng)新與營(yíng)銷突破，產(chǎn)品活力持續(xù)釋放
　　公司重視產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新與營(yíng)銷突破，2025Q1-Q3公司研發(fā)費(fèi)用0.74億元（同比+44.50%），銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為11.97%/5.49%/0.41%，分別同比+1.52/+1.32/-0.13pct。產(chǎn)品活力持續(xù)釋放，WANPY頑皮：2025Q3獲美團(tuán)閃購(gòu)2025年唯一寵物品牌“最佳增長(zhǎng)獎(jiǎng)”，成功入駐北美地區(qū)最大寵物電商平臺(tái)CHEWY。Toptrees領(lǐng)先：2025Q3與IP“武林外傳”實(shí)現(xiàn)跨界聯(lián)名合作，積極整合線上線下資源，實(shí)現(xiàn)在亞寵展期間線上曝光量近202萬(wàn)。新西蘭ZEAL真致：自行研發(fā)的帝王鮭系列高顏值周邊首發(fā)破圈，直接帶動(dòng)亞寵展品牌展位客流增長(zhǎng)200%，線下銷量突破預(yù)期。
　　公司加速海外市場(chǎng)拓展，全球布局穩(wěn)步推進(jìn)
　　公司全球布局穩(wěn)步推進(jìn)，美國(guó)二期項(xiàng)目、加拿大二期項(xiàng)目、墨西哥生產(chǎn)基地、柬埔寨二期項(xiàng)目等海外工廠同步加速建設(shè)；此外研發(fā)中心3.0、三期原料庫(kù)項(xiàng)目、煙臺(tái)新高端寵物濕糧智能工廠建設(shè)亦穩(wěn)步推進(jìn)。截至2025年9月末，已在全球擁有超23間現(xiàn)代化寵物食品生產(chǎn)基地，產(chǎn)品已出口至全球90個(gè)國(guó)家，自主品牌出口至全球77個(gè)國(guó)家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料（雞胸肉）價(jià)格波動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期等