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事件：10月14日，極兔速遞公告2025Q3經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。2025Q3集團(tuán)實(shí)現(xiàn)包裹量76.77億件，同比+23.1%；前三季度集團(tuán)實(shí)現(xiàn)包裹量216.68億件，同比+25.6%。
　　東南亞：2025Q3包裹量增長(zhǎng)迅猛。1）2025Q3，東南亞實(shí)現(xiàn)包裹量19.97億件，同比+78.7%，日均包裹量2170萬件。2）2025年前三季度，極兔東南亞實(shí)現(xiàn)包裹量52.23億件，同比+65.3%，超過東南亞快遞行業(yè)增速約35.3pct。3）Frost&Sullivan預(yù)計(jì)，2025年，東南亞快遞行業(yè)增速約30%，東南亞電商零售市場(chǎng)交易額增速約29%。
　　中國(guó)：2025年前三季度包裹量增速低于行業(yè)約1.3pct。1）2025Q3，中國(guó)實(shí)現(xiàn)包裹量55.76億件，同比+10.4%，日均包裹量6060萬件。2）2025年前三季度，極兔中國(guó)實(shí)現(xiàn)包裹量161.75億件，同比+16.5%，增速低于行業(yè)約1.3pct。根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-8月中國(guó)快遞行業(yè)包裹量增速為17.8%。Frost&Sullivan預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)電商零售市場(chǎng)交易額增速約7%。
　　新市場(chǎng)：2025Q3包裹量增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。1）2025Q3，新市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)包裹量1.04億件，同比+47.9%。2）2025年前三季度，新市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)包裹量2.70億件，同比+30.6%，超過行業(yè)約13.6pct。Frost&Sullivan預(yù)計(jì)，2025年，新市場(chǎng)快遞行業(yè)增速約17%，新市場(chǎng)電商零售市場(chǎng)交易額增速約24%。
　　看好東南亞市場(chǎng)、新市場(chǎng)電商平臺(tái)蓬勃發(fā)展帶動(dòng)快遞包裹量增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)“反內(nèi)卷”政策環(huán)境下公司收入、利潤(rùn)改善。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為117.10/132.32/151.28億美元，對(duì)應(yīng)2025-10-14收盤價(jià)PS為0.86/0.77/0.73倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈；成本大幅上漲；監(jiān)管政策影響；宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；匯率風(fēng)險(xiǎn)。