>> 方正證券-晨光生物(300138)公司點評報告：Q3業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)修復(fù)-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王澤華,盧瀟航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計25年1-9月歸母凈利潤為2.78-3.14億元，同比增長344.05%-401.55%；扣非歸母凈利潤為2.18-2.54億元，同比增長1398.00%-1645.38%。
經(jīng)營持續(xù)向好，棉籽與植提業(yè)務(wù)盈利均有改善。單25Q3看，預(yù)計公司歸母凈利潤為0.63-0.99億元，預(yù)計扣非歸母凈利潤為0.34-0.70億元，較去年同期顯著改善（24Q3歸母凈利潤為-0.37億元，扣非歸母凈利潤為0.65億元）。今年以來，棉籽類產(chǎn)品價格整體回暖，公司嚴(yán)格執(zhí)行對鎖經(jīng)營模式，保持穩(wěn)健運營；植提業(yè)務(wù)方面，多個主要產(chǎn)品底部回暖趨勢疊加，帶動收入和毛利額同比增長，盈利逐步修復(fù)。
短期看主要產(chǎn)品盈利水平持續(xù)修復(fù)，中長期公司前瞻布局成效逐步釋放，合成食用色素禁用政策有望推動行業(yè)景氣度持續(xù)提升。24年多個主要產(chǎn)品底部周期疊加造成低基數(shù)，隨著產(chǎn)品價格逐步回暖，公司將穩(wěn)步進(jìn)入盈利修復(fù)通道。未來幾年，公司儲備的梯隊產(chǎn)品及海外基地建設(shè)所形成的長期競爭力，將有望陸續(xù)展現(xiàn)成效。此外，伴隨美國FDA至2026年底逐步淘汰合成食用色素，天然色素需求與行業(yè)景氣度有望持續(xù)攀升，帶動公司需求與盈利進(jìn)一步增長。
盈利預(yù)測與投資評級：公司作為植物提取物龍頭企業(yè)，植提技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，多個品類產(chǎn)銷量已位列世界第一或前列。我們認(rèn)為，在“三步走”戰(zhàn)略指引下，短期內(nèi)，公司依托強大的低成本工業(yè)化生產(chǎn)能力，有望將成熟的多品種發(fā)展模式進(jìn)行高效復(fù)制，使得梯隊品種的市場份額穩(wěn)步提升，中長期看，做大做強保健品、中藥提取等大健康產(chǎn)業(yè)，有望在高景氣度的大賽道中快速成長。我們預(yù)計公司25-27年可實現(xiàn)歸母凈利潤3.76/5.01/6.12億元，同比增長299%/33%/22%，對應(yīng)PE分別為17X/13X/10X，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險、棉籽及植提原材料成本波動風(fēng)險、市場競爭激烈程度加劇風(fēng)險、下游終端需求不及預(yù)期風(fēng)險、境外經(jīng)營風(fēng)險。
|
|
