>> 信達(dá)期貨-豆粕周報：多空陷入僵持，豆粕震蕩靜候新指引-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝長進(jìn)，王文超 |
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供需邏輯：供給端：本周大豆到港234萬噸，累計到港6964.75萬噸，同比變化8.23%。美豆產(chǎn)區(qū)無干旱地區(qū)占比33%，中度干旱地區(qū)占比39%，重度及以上干旱地區(qū)占比16%。沿海油廠開工率為57.61%，較上周變動-8.8%。國內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為90.28萬噸，累計產(chǎn)量為5385.904萬噸，同比變化2.95%。需求端：本周國內(nèi)大豆盤面壓榨利潤為150.82元/噸，較上周變動11.65元/噸?，F(xiàn)貨壓榨利潤為-339.6元/噸，較上周變動10.65元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為523.04萬頭，較上月變動-4.22萬頭，商品豬存欄為3782.4萬頭，較上月變動19.08萬頭，油廠五日移動平均提貨量為172858噸，較上周變動-11352噸。庫存方面，本周豆粕油廠庫存為106.02萬噸，較上周變動-3.18萬噸，豆粕飼料企業(yè)庫存為8.34萬噸，較上周變動-1.26萬噸。倉單數(shù)量為41285張，較上周變動7593張。巴西豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為2550810噸，環(huán)比變化-4.44%，阿根廷豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為772079噸，環(huán)比變化-9.01%，美國豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為353131短噸，環(huán)比變化-14.26%。供給方面，美國方面，當(dāng)前市場焦點仍集中在美國大豆的最終單產(chǎn)與收割進(jìn)度上。美國政府停擺事件持續(xù)發(fā)酵，10月供需報告或延后。巴西方面，大豆播種工作已陸續(xù)展開，目前土壤墑情整體良好，播種進(jìn)度略快于去年同期。阿根廷方面，布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計新年度大豆種植面積將保持穩(wěn)定，但拉尼娜氣候風(fēng)險仍存，若后期出現(xiàn)干旱天氣，將對全球大豆供應(yīng)預(yù)期構(gòu)成潛在擾動。國內(nèi)方面，10月大豆到港預(yù)估在750萬噸左右，較9月下降約10%。當(dāng)前油廠開機率整體維持在中等偏上水平，豆粕產(chǎn)出相對穩(wěn)定。需求方面，豆粕需求整體表現(xiàn)平穩(wěn)偏弱。生豬價格持續(xù)探底。盡管三季度以來行業(yè)多次召開去產(chǎn)能會議，牧原等龍頭企業(yè)也表態(tài)調(diào)降出欄體重，但生豬存欄量仍處高位，飼料剛性需求仍在。禽料方面，節(jié)后補欄意愿一般，蛋雞與肉禽養(yǎng)殖利潤微薄，對豆粕消費拉動有限。水產(chǎn)料則隨季節(jié)轉(zhuǎn)淡而逐步回落。庫存方面，國內(nèi)豆粕油廠庫存小幅去庫。豆粕市場缺乏明確方向，預(yù)計維持震蕩整理格局。成本端支撐與需求疲軟形成拉鋸，市場等待USDA數(shù)據(jù)恢復(fù)與南美天氣進(jìn)一步指引。
策略建議：單邊：逢低做多。套利：15合約正套。期權(quán)：觀望。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易談判超預(yù)期；USDA報告不及預(yù)期；南美天氣異常
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