>> 華泰期貨-聚烯烴日報：供需仍是寬松格局，聚烯烴延續(xù)弱勢-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
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| 3044KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格與基差方面，L主力合約收盤價為6918元/噸（-65），PP主力合約收盤價為6602元/噸（-91），LL華北現(xiàn)貨為6970元/噸（-30），LL華東現(xiàn)貨為7000元/噸（-80），PP華東現(xiàn)貨為6640元/噸（-30），LL華北基差為52元/噸（+35），LL華東基差為82元/噸（-15），PP華東基差為38元/噸（+61）。
上游供應(yīng)方面，PE開工率為83.9%（+1.9%），PP開工率為77.7%（+1.1%）。
生產(chǎn)利潤方面，PE油制生產(chǎn)利潤為461.2元/噸（-81.6），PP油制生產(chǎn)利潤為-188.8元/噸（-81.6），PDH制PP生產(chǎn)利潤為110.3元/噸（+209.4）。
進出口方面，LL進口利潤為-28.2元/噸（-39.0），PP進口利潤為-524.0元/噸（+23.8），PP出口利潤為19.9美元/噸（+2.3）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為35.6%（+2.8%），PE下游包裝膜開工率為52.9%（+0.5%），PP下游塑編開工率為44.3%（+0.4%），PP下游BOPP膜開工率為60.7%（+0.5%）。
市場分析
PE方面，節(jié)后塑料主要生產(chǎn)商庫存累積明顯，同時原油走跌對聚乙烯成本支撐減弱，疊加新裝置投產(chǎn)放量帶來供應(yīng)壓力，驅(qū)動聚烯烴走勢下行。基本面看，供應(yīng)端近期?？松?0萬噸LDPE裝置投產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)量預計增加，且9月停車檢修裝置陸續(xù)開車，而新增計劃內(nèi)檢修有限，疊加進口資源到港集中，整體供應(yīng)增量明顯。需求端，進入10月“銀十”階段，下游需求跟進有限，需求兌現(xiàn)不及預期，下游逢低補庫為主，目前下游工廠整體開工率小幅上漲，其中農(nóng)膜開工率上漲較明顯，開啟旺季備貨周期；包裝膜開工窄幅改善，多以剛需采購為主。整體看PE下游訂單有限，需求延續(xù)偏弱對盤面支撐不足，節(jié)后社會庫存累庫，同時仍受供應(yīng)端壓制。成本端由于OPEC+維持11月原油增產(chǎn)，增產(chǎn)利空疊加需求疲軟仍驅(qū)動油價重心震蕩回落，PE成本端支撐減弱。后期繼續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)升級對化工板塊整體拖累。
PP方面，節(jié)后PP跌幅明顯，主要受成本端原油走弱和丙烷價格明顯下跌拖累。供需基本面看，供應(yīng)端，海天石化、泉州國亨等多套裝置近期重啟，聚丙烯開工率環(huán)比回升，同時伴隨10月丙烷CP價格下跌，PDH裝置利潤回升，驅(qū)動上游企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，臨停裝置或減少，供應(yīng)量預期回升；且10月存廣西石化40萬噸/年預期投產(chǎn)。需求端，節(jié)后下游制品企業(yè)復產(chǎn)，“金九銀十”季節(jié)性旺季但是需求端兌現(xiàn)仍不及預期，節(jié)后庫存存消化預期，貿(mào)易商積極讓利出貨為主，供需延續(xù)寬松格局。成本端，油價繼續(xù)承壓，外盤丙烷大幅跌價，PP成本支撐偏弱。短期PP盤面壓力偏大，跟隨成本偏弱運行，中美貿(mào)易摩擦升溫，關(guān)注PP成本端丙烷供應(yīng)影響及邊際裝置開停工情況。
策略
單邊：L謹慎做空套保；PP謹慎做空套保
跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套；
跨品種：PP01-3MA01逢高做縮
風險
中美貿(mào)易戰(zhàn)影響；原油價格波動；新增產(chǎn)能投產(chǎn)進度；丙烷價格波動
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