>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報(bào)：鄭糖跟隨外盤下跌，棉價(jià)走勢依舊趨弱-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13265元/噸，較前一日變動(dòng)-35元/噸，幅度-0.26%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14598元/噸，較前一日變動(dòng)-44元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1333，較前一日變動(dòng)-9；3128B棉全國均價(jià)14755元/噸，較前一日變動(dòng)-34元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1490，較前一日變動(dòng)+1。
近期市場資訊，近期巴基斯坦棉區(qū)持續(xù)高溫干燥，白天最高氣溫在35℃左右，短期內(nèi)干熱天氣模式還將持續(xù)。晴好天氣助力采摘進(jìn)度加快，部分地區(qū)已臨近收尾。預(yù)計(jì)10月籽棉集中上市，11月后上市量將明顯回落。旁遮普省棉農(nóng)反映單產(chǎn)偏低，信德省則反饋尚可。因此，巴基斯坦總產(chǎn)預(yù)期維持在93.0-100.8萬噸。近期新棉籽棉價(jià)格走低，成交價(jià)根據(jù)質(zhì)量不同在6000-7800盧比/40公斤不等。
市場分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。宏觀方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)上周再度升級，雙方采取強(qiáng)硬措施互相施壓：美國威脅自11月1日起對中國商品加征100%額外關(guān)稅，中國則實(shí)施稀土出口管制、對美船舶征收特別港務(wù)費(fèi)等措施。國際方面，美國聯(lián)邦政府已停擺超一周，受此影響美棉生長周報(bào)、出口裝運(yùn)以及USDA月報(bào)等數(shù)據(jù)均暫停發(fā)布。由于此前USDA對于中國等增產(chǎn)國家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局預(yù)計(jì)仍將趨于寬松。疊加當(dāng)前北半球新棉集中上市，階段性供應(yīng)壓力增加，而美棉出口簽約表現(xiàn)不佳，需求端壓力仍存。中長期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況以及美棉出口目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況。國內(nèi)方面，棉花去庫速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫存降至同期低位。不過節(jié)前籽棉已經(jīng)陸續(xù)開秤，軋花廠收購心態(tài)較為謹(jǐn)慎，前期搶收預(yù)期落空。國慶期間新棉陸續(xù)上市，隨著采收進(jìn)度加快，收購價(jià)逐步企穩(wěn)，一定程度上限制棉價(jià)繼續(xù)下行的空間。
策略
中性偏空。當(dāng)前中美貿(mào)易戰(zhàn)再度升級，市場不確定性增強(qiáng)，短期或?qū)ΡP面造成一定沖擊。疊加新年度增產(chǎn)預(yù)期持續(xù)壓制盤面，下游旺季不旺，需求面支撐不足，短期棉價(jià)仍有繼續(xù)走弱的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2601合約5397元/噸，較前一日變動(dòng)-73元/噸，幅度-1.33%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5810元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+413，較前一日變動(dòng)+83。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5780元/噸，較前一日變動(dòng)-30元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+383，較前一日變動(dòng)+59。
近期市場資訊，巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西10月前兩周出口糖和糖蜜180.14萬噸，較去年同期的164.58萬噸增加15.56萬噸，增幅9.45%；日均出口量為22.51萬噸。2024年10月，巴西糖出口量為372.93萬噸，日均出口量為16.95萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價(jià)跟隨外盤弱勢下跌。原糖方面，9月上半月糖產(chǎn)量同比仍大幅增長，雙周制糖比維持高位，短期巴西供應(yīng)依舊維持強(qiáng)勢，持續(xù)壓制原糖期價(jià)。不過下方也有乙醇重心的支撐，在缺乏新的基本面驅(qū)動(dòng)的情況下，原糖價(jià)格短期進(jìn)一步下跌空間或有限。中期重點(diǎn)關(guān)注巴西制糖比何時(shí)能明顯回落，外盤或存在階段性反彈機(jī)會(huì)。鄭糖方面，8月以來國內(nèi)旺季產(chǎn)銷表現(xiàn)并不好，8月進(jìn)口量再創(chuàng)新高，加工糖持續(xù)沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨市場，而甜菜糖也在9月陸續(xù)開榨，短期國內(nèi)供應(yīng)充足。不過廣東和廣西地區(qū)近期受到兩輪臺(tái)風(fēng)影響，部分地區(qū)甘蔗出現(xiàn)大面積倒伏和折斷，其中湛江地區(qū)受災(zāi)較為嚴(yán)重，廣西目前了解到澇水基本退去，總體影響預(yù)計(jì)不大，需持續(xù)跟蹤臺(tái)風(fēng)對產(chǎn)量的實(shí)際影響。
策略
中性。國內(nèi)臺(tái)風(fēng)造成部分地區(qū)甘蔗受災(zāi)，新榨季食糖產(chǎn)量變數(shù)增加，預(yù)計(jì)對糖價(jià)起到一定支撐作用。不過當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦再度升級，短期受宏觀情緒影響，盤面波動(dòng)或有所加劇。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2511合約4846元/噸，較前一日變動(dòng)+4元/噸，幅度+0.08%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5590元/噸，較前一日變動(dòng)+50元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+744，較前一日變動(dòng)+46。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4955元/噸，較前一日變動(dòng)+30元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+109，較前一日變動(dòng)+26。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價(jià)格多數(shù)偏穩(wěn)，部分上探。上海期貨交易所主力合約今日價(jià)格趨強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商業(yè)者存惜售情緒，個(gè)別前期偏低價(jià)格跟隨盤面略上調(diào)，山東、江浙滬、東北、河北、河南市場個(gè)別牌號(hào)價(jià)格上調(diào)10-50元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場貿(mào)易商業(yè)者延續(xù)挺價(jià)出貨為主，下游剛需跟單，部分謹(jǐn)慎觀望高價(jià)；進(jìn)口本色漿市場交投有限，但局部業(yè)者對于低價(jià)較為惜售，江浙滬市場價(jià)格上調(diào)50元/噸；進(jìn)口化機(jī)漿市場交投不旺，價(jià)格延續(xù)盤整。
市場分析
昨日紙漿期價(jià)窄幅整理。供應(yīng)方面，海外主要闊葉漿廠相繼公布外盤報(bào)漲、減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，不過市場反饋9月美金盤實(shí)際成交不佳，且當(dāng)前減量對整體供應(yīng)格局改變有限，全球供應(yīng)壓力仍存。
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