>> 華泰期貨-貴金屬日報：鮑威爾發(fā)言溫和偏鴿，貴金屬寬松邏輯獲加強(qiáng)-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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市場分析
美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話，指出就業(yè)和通脹的前景自9月以來變化不大，并強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景和風(fēng)險平衡來調(diào)整貨幣政策，而不是遵循預(yù)設(shè)路徑。此外鮑威爾還表示縮表可能在未來幾個月結(jié)束；美聯(lián)儲的目標(biāo)是確保金融體系有足夠的流動性以控制短期利率和貨幣市場波動，而流動性狀況正在收緊，回購利率上升，部分日期出現(xiàn)暫時性流動性壓力。經(jīng)濟(jì)增長方面，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》，預(yù)計(jì)2025年世界經(jīng)濟(jì)將增長3.2%，較7月預(yù)測上調(diào)0.2個百分點(diǎn)；2026年將增長預(yù)測維持在3.1%。IMF指出，關(guān)稅沖擊正進(jìn)一步削弱全球經(jīng)濟(jì)增長前景，世界經(jīng)濟(jì)仍較為脆弱。IMF將美國今明兩年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期小幅上調(diào)0.1個百分點(diǎn)，維持中國今年經(jīng)濟(jì)增速4.8%不變。
期貨行情與成交量：
2025-10-14，滬金主力合約開于929.50元/克，收于938.98元/克，較前一交易日收盤變動1.23%。當(dāng)日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于937.50元/克，收于949.76元/克，較昨日午后收盤上漲1.15%。2025-10-14，滬銀主力合約開于11582.00元/千克，收于11533.00元/千克，較前一交易日收盤變動0.02%。當(dāng)日成交量為2421975手，持倉量為467690手。昨日夜盤滬銀主力合約開于11430元/千克，收于11732元/千克，較昨日午后收盤上漲1.73%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-10-14，美國10年期國債利率收于4.030%，較前一交易日+0.19BP，10年期與2年期利差為0.547%，較前一交易日+0.81BP。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-10-14，Au2508合約上，多頭較前一日變化-1323手，空頭則是變化-1189手。滬金合約上個交易日總成交量為778989手，較前一交易日變化25.86%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動2手，空頭變動-2手。白銀合約上個交易日總成交量3694421手，較前一交易日變化30.84%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1,018.88噸，較前一交易日增加1.72噸。白銀ETF持倉為15,733.09噸，較前一交易日減少21.2噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價差：2025-10-14，國內(nèi)溢價方面，昨日黃金國內(nèi)溢價為-20.11元/克，白銀國內(nèi)溢價為-1446.43元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為81.42，較前一交易日變動1.21%，外盤金銀比價為79.45，較上一交易日變化-3.10%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2025-10-14）上金所黃金成交量為94894千克，較前一交易日變化48.90%。
白銀成交量為1249250千克，較前一交易日變化-20.61%。黃金交收量為11970千克，白銀交收量為330千克。
策略
黃金：謹(jǐn)慎偏多
鮑威爾在其發(fā)言中強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲的“路徑依賴”，但仍為10月降息敞開大門；疊加可能停止縮表的表述，整體發(fā)言溫和偏鴿，黃金的寬松邏輯獲得加強(qiáng)。因此預(yù)計(jì)近期黃金價格或以震蕩偏強(qiáng)格局為主，Au2512合約震蕩區(qū)間或在930元/克-960元/克。
白銀：謹(jǐn)慎偏多
白銀與黃金共享宏觀面利好邏輯，同時金銀比價有望持續(xù)收窄。白銀價格預(yù)計(jì)同樣維持震蕩偏強(qiáng)格局，Ag2512合約震蕩區(qū)間或在11400元/千克-12000元/千克。
套利：逢高做空金銀比價
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險
海外流動性風(fēng)險
投機(jī)頭寸持續(xù)離場
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