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本期投資提示：
　　聚焦25年通信三條主線：算網(wǎng)傳導(dǎo)分化，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)強(qiáng)化，景氣周期優(yōu)化。具體而言：1）算網(wǎng)主線：AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)演進(jìn)至推理主導(dǎo)，算力方案趨于多元化。上游國(guó)產(chǎn)芯片、器件、模塊等產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始導(dǎo)入；數(shù)據(jù)中心供需拐點(diǎn)已現(xiàn)，液冷等配套技術(shù)加速滲透；端側(cè)模組伴隨應(yīng)用普及空間打開(kāi)。2）衛(wèi)星通信：24H2開(kāi)始行業(yè)催化密集，全產(chǎn)業(yè)鏈已形成閉環(huán)；后續(xù)終端直連衛(wèi)星有望帶動(dòng)天線射頻/芯片/星間通信等增量。3）景氣優(yōu)化：從下游景氣度尋找線索，以北斗導(dǎo)航、控制器等細(xì)分行業(yè)為代表，相當(dāng)一部分順周期的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，增長(zhǎng)確定、估值低位、內(nèi)在價(jià)值凸顯，投資“鐘擺”預(yù)計(jì)回歸。
　　 25Q3前瞻：本土+海外算力，算力網(wǎng)絡(luò)主線刷新，多板塊景氣優(yōu)化。細(xì)分賽道來(lái)看，運(yùn)營(yíng)商算力建設(shè)積極，預(yù)計(jì)增速穩(wěn)健，同時(shí)延續(xù)高股息高分紅配置價(jià)值；網(wǎng)絡(luò)設(shè)備仍受益于AI需求，基于運(yùn)營(yíng)商、CSP等資本開(kāi)支傾斜實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性提振；光器件&光芯片行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)外需求共振，此外硅光/1.6T等未來(lái)空間廣闊；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)催化密集，多環(huán)節(jié)有望延續(xù)高價(jià)值及高壁壘屬性，關(guān)注常態(tài)化發(fā)射進(jìn)度和商業(yè)化落地，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值；高精度定位行業(yè)政策持續(xù)引領(lǐng)，整體需求平穩(wěn)，出海加速；連接器需求整體恢復(fù)，部分下游如工業(yè)修復(fù)顯著，機(jī)器人等新方向衍生可期，業(yè)績(jī)邊際轉(zhuǎn)好；控制器行業(yè)下游需求修復(fù)，新領(lǐng)域持續(xù)拓展，業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)；物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)顯著受益于端側(cè)AI+機(jī)器人等浪潮驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)下游全面復(fù)蘇；海纜十四五存量訂單25年預(yù)計(jì)集中釋放，行業(yè)景氣度整體向好；IDC結(jié)構(gòu)性供需反轉(zhuǎn)，核心需求仍供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)推理放量下持續(xù)演繹高景氣行情。
　　基于以上分析，我們對(duì)于通信行業(yè)重點(diǎn)公司2025年Q3業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)如下：歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)中樞同比增速50%以上：新易盛（+220%）、5.5G燦勤科技（+120%）、中際旭創(chuàng)（ +79% ）、光庫(kù)科技（ +77% ）、連接器瑞可達(dá)（ +71% ）、永新光學(xué)（+72%）、天孚通信（+55%）、IDC奧飛數(shù)據(jù)（+49%）、樂(lè)鑫科技（+71%）、移遠(yuǎn)通信（+77%）。歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)中樞同比增速20%-50%：英維克（+48%）、電連技術(shù)（+32%）、紫光股份（+20%）。歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)中樞同比增速0%-20%：華測(cè)導(dǎo)航（ +17% ）、和而泰（ +14% ）、拓邦股份（ +16% ）、潤(rùn)澤科技（+10%）、中國(guó)電信（+7%）。
　　相關(guān)標(biāo)的：（一）AI算力網(wǎng)絡(luò)：光通信之中際旭創(chuàng)、新易盛、華工科技等；算力設(shè)備之紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、中興通訊等；光器件與網(wǎng)絡(luò)芯片之盛科通信、源杰科技、仕佳光子等；液冷之英維克等；AIDC之潤(rùn)澤科技、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)等。（二）運(yùn)營(yíng)商：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等；（三）統(tǒng)一通信：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等。（四）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：震有科技、信科移動(dòng)、上海瀚訊、盛路通信、創(chuàng)意信息、鋮昌科技等；（五）智聯(lián)汽車：連接器之電連技術(shù)等；高精度定位之華測(cè)導(dǎo)航；（六）工業(yè)自動(dòng)化：寶信軟件等；（七）AIoT：物聯(lián)網(wǎng)模組之廣和通、美格智能、移遠(yuǎn)通信等；AIoT芯片之樂(lè)鑫科技、翱捷科技等。（八）海纜：中天科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信息技術(shù)迭代可能顛覆已有路徑或格局，下游相關(guān)環(huán)節(jié)需求可能不達(dá)預(yù)期。