>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：社會庫存小幅下滑-251017
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
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| 1279KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為139.83美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日-90元/噸至21920元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-40元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日-110元/噸至21890元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-100元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日-110元/噸至21930元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-30元/噸。
期貨方面：2025-10-16滬鋅主力合約開于22065元/噸，收于21940元/噸，較前一交易日-55元/噸，全天交易日成交91938手，全天交易日持倉87075手，日內(nèi)價格最高點達到22085元/噸，最低點達到21880元/噸。
庫存方面：截至2025-10-16，SMM七地鋅錠庫存總量為16.27萬噸，較上期變化-0.03萬噸。截止2025-10-16，LME鋅庫存為38300噸，較上一交易日變化-50噸。
市場分析
鋅價回落現(xiàn)貨市場存在補庫行為，但社會庫存增加，即將超過過去五年同期水平，現(xiàn)貨流通性好轉(zhuǎn)，仍以謹慎采購為主。成本端，國產(chǎn)礦進口礦TC持續(xù)上漲，冶煉利潤走高，冶煉積極性持續(xù)，供給端增量預期不變。冶煉廠原料儲備進一步提升，在冶煉產(chǎn)量持續(xù)增加的情況下，礦可用天數(shù)并未下滑，預計TC將不改上漲趨勢。供給端的壓力持續(xù)凸顯，即使消費旺季強勢表現(xiàn)仍不改國內(nèi)累庫預期，且當前累庫呈現(xiàn)提速趨勢，若消費旺季的預期落空，鋅價將會面對較大壓力，即使在其他有色品種走強的情況下，鋅價有望呈現(xiàn)相對偏弱的走勢，但需小心海外庫存影響。
策略
單邊：謹慎偏空。
套利：中性。
風險
1、海外礦預期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預期。3、流動性變化超預期。
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