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投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋航亞科技，目標(biāo)價(jià)32.32元，給予“增持”評級。公司是航發(fā)壓氣機(jī)葉片和轉(zhuǎn)動(dòng)件結(jié)構(gòu)件先進(jìn)制造商，受益于全球航發(fā)需求旺盛與產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，業(yè)績有望超預(yù)期增長。預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.71/0.94/1.21元，增速44.7%/32.0%/29.4%，綜合pe和pb兩種估值方法，給予公司目標(biāo)價(jià)32.32元，給予“增持”評級。
　　市場認(rèn)為，過去幾年受公共衛(wèi)生事件和地緣政治沖突對發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)鏈沖擊影響，商用發(fā)動(dòng)機(jī)交付速度有所放緩，行業(yè)增速有限。我們認(rèn)為，商用航發(fā)遠(yuǎn)期市場空間廣闊，國內(nèi)航發(fā)體系不斷完善，國內(nèi)供應(yīng)商有望持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，考慮到公司依托先進(jìn)工藝與客戶粘性不斷拓展業(yè)務(wù)新領(lǐng)域，深化國內(nèi)主機(jī)廠合作關(guān)系，業(yè)績有望超預(yù)期。（1）全球航空客運(yùn)量強(qiáng)勁復(fù)蘇，民機(jī)市場迎來黃金增長期，據(jù)中國商飛預(yù)測，未來20年全球新機(jī)市場價(jià)值接近6.5萬億美元，帶動(dòng)商用航發(fā)需求快速提升，未來10年全球商用航發(fā)交付量將達(dá)到44200臺；（2）全球商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)寡頭格局明顯，CFM公司因CFM56系列與LEAP-X發(fā)動(dòng)機(jī)在民機(jī)領(lǐng)域占主導(dǎo)地位，國內(nèi)航發(fā)產(chǎn)業(yè)體系不斷完善，已形成從原材料到整機(jī)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
　　依托先進(jìn)工藝與客戶粘性拓展業(yè)務(wù)布局，形成長期發(fā)展動(dòng)能。（1）公司掌握葉片精鍛技術(shù)和轉(zhuǎn)動(dòng)件及結(jié)構(gòu)件摩擦焊等特種加工工藝，技術(shù)復(fù)雜形成高壁壘；供貨賽峰、RR、GE等全球主流航發(fā)廠商，深度參與GE90、GENX、Trent XWB等寬體機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)及CJ-1000/2000國產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目，葉片業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長。（2）公司支持中國航發(fā)集團(tuán)整機(jī)研制，深化國內(nèi)主機(jī)廠合作關(guān)系，培育結(jié)構(gòu)件與轉(zhuǎn)動(dòng)件業(yè)務(wù)，參與國產(chǎn)主流在役發(fā)動(dòng)機(jī)的關(guān)鍵零部件批量化生產(chǎn)配套；壓氣機(jī)葉片與整體葉盤產(chǎn)能不斷提升，無錫貴陽兩地協(xié)同發(fā)展。（3）公司依托葉片精鍛技術(shù)切入骨科植入耗材行業(yè)，盡管2022年以來受集采降價(jià)影響行業(yè)市場規(guī)模下滑明顯，但隨著老齡化的進(jìn)一步加劇、關(guān)節(jié)置換滲透率提升，預(yù)計(jì)未來較長時(shí)期市場需求向好。
　　催化劑：全球航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，深化國內(nèi)主機(jī)廠合作關(guān)系。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇。