>> 宏源期貨-黑色金屬周報-雙焦：受供應(yīng)偏緊預(yù)期提振，煤價表現(xiàn)堅挺-251017
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
白凈 |
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焦煤
價格方面，本周焦煤現(xiàn)貨價格偏中有升。截至10月16日，蒙5倉單1197元/噸(+34)，山西安澤主焦倉單1304元/噸；進口煤方面，加拿大鹿景倉單價格1125元/噸（+16）；期貨方面，焦煤主力合約價格震蕩反彈，環(huán)比上一交易周反彈1.55%，JM1-5價差-82.5(+15.5）元/噸。
基本面方面，從供應(yīng)端來看，目前仍有因井下或自身其他原因供應(yīng)受限的煤礦，供應(yīng)擾動仍存，整體供應(yīng)仍未恢復(fù)至前期高位。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本期煉焦煤（523家）開工率87.33%，環(huán)比回升5.44個百分點，日均精煤產(chǎn)量77.9萬噸，環(huán)比回升2.67萬噸；需求方面，鐵水產(chǎn)量雖有回落，但絕對水平仍處高位，且部分低庫存焦企適當(dāng)補庫，原料需求支撐較強，疊加當(dāng)下煤礦庫存延續(xù)低位，市場情緒趨于樂觀。數(shù)據(jù)顯示，鋼聯(lián)523口徑精煤庫存205.41萬噸，環(huán)比回升9.55萬噸。進口海運煤方面，印度終端剛需支撐仍存，澳煤價格整體偏穩(wěn)，昨日澳洲主流礦山成交準(zhǔn)一線主焦Goonyella貢耶拉遠(yuǎn)期價格為FOB190美金，周環(huán)比下跌1美金，折合國內(nèi)港口庫提價約為1697元/噸，與國內(nèi)產(chǎn)地煤價相比，澳煤仍有一定進口利潤。
總結(jié)：本周焦煤價格震蕩偏強，主要驅(qū)動是口岸市場可售資源偏緊，蒙方生產(chǎn)導(dǎo)致主焦煤緊缺，后期主要關(guān)注查干哈達庫存情況，內(nèi)礦節(jié)后復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量有所恢復(fù)，但庫存水平仍相對偏低，供需面相對積極，價格穩(wěn)中回升。從估值來看，本周基差偏強，主力合約小幅貼水蒙5倉單，考慮到焦化利潤收縮至較低水平，短線反彈高度或受限，但整體走勢在黑色系品種中或表現(xiàn)相對偏強，近期存在政策預(yù)期擾動，謹(jǐn)慎參與。
風(fēng)險提示：焦鋼企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)，煤礦超產(chǎn)核查力度升級，反內(nèi)卷政策家碼。
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