>> 東方證券-傳媒行業(yè)動態(tài)跟蹤：多模態(tài)技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)化均邊際向上，看好多模態(tài)投資機(jī)會-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
大小： |
304KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
項(xiàng)雯倩,李雨琪,金沐陽 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，今年來多模態(tài)行業(yè)迭代勢頭迅猛，技術(shù)上底模上下限能力均有提升，作用于產(chǎn)品和商業(yè)化落地。競爭激烈的同時產(chǎn)品路徑呈現(xiàn)出分化態(tài)勢，如谷歌Veo系列和快手可靈系列更專注專業(yè)內(nèi)容創(chuàng)作者、Sora則更偏重C端用戶，不同產(chǎn)品路線演繹下對應(yīng)商業(yè)應(yīng)用均有加速趨勢，B端向制作難度更高的內(nèi)容領(lǐng)域滲透、C端產(chǎn)品商業(yè)模式后續(xù)落地，共同作用于多模態(tài)行業(yè)整體規(guī)模擴(kuò)容向上提速。
技術(shù)層面，10月海外廠商模型相繼迭代，今年來行業(yè)的技術(shù)下限、上限同步提升。海外主要廠商來看，10月OpenAI和Google陸續(xù)更新視頻模型，其中：①OpenAI的Sora2相較前代模型進(jìn)步顯著，物理運(yùn)動規(guī)律和畫面真實(shí)感大幅提升，差異化亮點(diǎn)在于分鏡能力和敘事性達(dá)到SOTA，且對多語種內(nèi)容的產(chǎn)出支持最好，時長上也實(shí)現(xiàn)突破（Pro用戶可生成25秒視頻，vs其他模型5~10秒）；②Google Veo3.1則是小版本迭代，音頻生成效果、畫面質(zhì)感較前代模型進(jìn)一步提升，且開始具備一定分鏡能力。國內(nèi)主要廠商來看，快手可靈2.5turbo版本在文生視頻和提示詞響應(yīng)上繼續(xù)突破，使得此前以圖生為強(qiáng)項(xiàng)的底模能力更為全面；海螺02版本、ViduQ2模型、萬相2.5等均在物理規(guī)律、視覺美學(xué)、一致性等方面提升下限能力。
產(chǎn)品層面，邊際變化在于OpenAI對C端的觸達(dá)加速用戶拓圈，且視頻模型的產(chǎn)品路徑有所分化。視頻模型對C端的觸達(dá)和擴(kuò)圈在提速，自O(shè)penAI上線SoraAPP（AI原生短視頻內(nèi)容社區(qū)），10日內(nèi)即突破300萬用戶，自10月4日起霸榜美國地區(qū)iOS總榜第一。因此今年來多模態(tài)行業(yè)的另一變化在于，視頻模型的產(chǎn)品路徑逐漸分化明晰，一是以O(shè)penAI為代表，底模的分鏡能力和強(qiáng)敘事性，支持C端輸入簡單Prompt即可生成完整成片，更好滿足C端創(chuàng)意輕量化產(chǎn)出、娛樂性強(qiáng)和社交傳播的裂變路徑。二是以Veo系列和可靈系列等為代表，依然圍繞內(nèi)容創(chuàng)作者需求打磨，如Veo3.1已支持首尾幀、多圖參考功能，重在滿足專業(yè)內(nèi)容創(chuàng)作者更看重的穩(wěn)定性、可控性、一致性。
專業(yè)內(nèi)容制作向電影等高難度領(lǐng)域加速滲透，C端拓展有望帶來行業(yè)空間進(jìn)一步擴(kuò)容。從B端內(nèi)容制作看，AI視頻工具幫助視頻廣告素材、短劇、動漫、電影電視劇等內(nèi)容制作提效，其中電影電視劇的制作難度更高，而目前已有AIGC電影成片取得不錯成績（10月11日全球首部AIGC空戰(zhàn)電影《帶我去飛》全網(wǎng)首播，全片39分鐘，上線后取得騰訊視頻戰(zhàn)爭電影榜Top1），我們看好AI視頻技術(shù)的商業(yè)化運(yùn)營提速。此外，Sora的應(yīng)用落地也有望加速C端的商業(yè)變現(xiàn)路徑，包括廣告、IP分成等模式，進(jìn)一步帶動多模態(tài)行業(yè)的規(guī)模天花板向上突破。
投資建議與投資標(biāo)的
我們認(rèn)為應(yīng)重視垂類多模態(tài)AI應(yīng)用機(jī)會，看好技術(shù)突破、成本優(yōu)化帶來產(chǎn)業(yè)趨勢加速發(fā)展，帶動用戶增長、付費(fèi)滲透和商業(yè)化再上臺階。此外，尤其關(guān)注有多模態(tài)AI應(yīng)用出海布局的公司，起量速率或更快。相關(guān)標(biāo)的：快手-W(01024，買入)、美圖公司(01357，買入)、萬興科技(300624，未評級)。
年底至明年重視Meta邏輯的演繹（基于模型能力帶來的CTR提升使收入提升），收入提升同時帶來估值重塑，建議跟進(jìn)大廠實(shí)際落地測試情況。建議關(guān)注：阿里巴巴W(09988，買入)、騰訊控股(00700，買入)、快手-W(01024，買入)。
風(fēng)險提示
AI技術(shù)迭代不及預(yù)期、AI應(yīng)用落地不及預(yù)期、AI商業(yè)化變現(xiàn)不及預(yù)期
|
|
