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市場(chǎng)綜述：本周三大油脂震蕩，外資席位油脂凈多倉(cāng)位持續(xù)減多，主要是原油大幅下跌打壓油脂估值，馬棕出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好但未超預(yù)期，10月前15日環(huán)比增長(zhǎng)15%左右，側(cè)面說(shuō)明下游需求一般或其他地區(qū)油脂產(chǎn)量較高。周中，印尼再度提出2026年的B50計(jì)劃及可能增加出口稅、實(shí)施進(jìn)一步DMO政策等，引發(fā)油脂市場(chǎng)反彈，但缺乏時(shí)間表，行情持續(xù)性不強(qiáng)。
　　國(guó)際油脂：10月MPOB月報(bào)顯示馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存累積至236萬(wàn)噸，產(chǎn)量環(huán)比小幅下行，出口小幅上升，主要是國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量下滑較多，導(dǎo)致馬棕庫(kù)存同比上升約35萬(wàn)噸。印尼方面若產(chǎn)量不能長(zhǎng)期維持高位且全球油脂需求穩(wěn)定，且四季度之后又將進(jìn)入減產(chǎn)季節(jié)，印尼庫(kù)存偏低預(yù)期將持續(xù)，在中長(zhǎng)期支撐棕櫚油價(jià)格。印度9月進(jìn)口油脂160萬(wàn)噸，累庫(kù)14萬(wàn)噸，其中表需146萬(wàn)噸，較去年略低，仍處于較好水平。
　　國(guó)內(nèi)油脂：本周豆油、棕櫚油成交較弱，現(xiàn)貨基差穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)油脂總庫(kù)存高于去年約31.5萬(wàn)噸，油脂供應(yīng)較充足。其中菜油庫(kù)存高于去年15萬(wàn)噸，棕櫚油庫(kù)存高于去年2.7萬(wàn)噸，豆油庫(kù)存同比增12萬(wàn)噸。未來(lái)兩個(gè)月，大豆壓榨量將維持高位小幅下滑趨勢(shì)，棕櫚油進(jìn)口預(yù)計(jì)維持中性略低水平進(jìn)而庫(kù)存穩(wěn)定，菜油價(jià)格較高導(dǎo)致去庫(kù)進(jìn)度放緩，不過(guò)因加拿大菜籽進(jìn)口面臨高額保證金，國(guó)內(nèi)油脂總庫(kù)存短期維持高位中期有下降趨勢(shì)。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：印度和東南亞產(chǎn)地植物油低庫(kù)存、美國(guó)生物柴油政策草案提振豆油需求、東南亞棕櫚油增產(chǎn)潛力不足以及印尼生柴消費(fèi)不斷增長(zhǎng)導(dǎo)致可出口量下降預(yù)期支撐油脂中樞。油脂正處于現(xiàn)實(shí)供需平衡或略寬松，預(yù)期偏緊的狀態(tài)，在銷(xiāo)區(qū)及產(chǎn)地庫(kù)存未充分累積及銷(xiāo)區(qū)需求負(fù)反饋未現(xiàn)前中期企穩(wěn)買(mǎi)入思路看待。短期商品情緒因貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)酵走弱，暫時(shí)觀望。