>> 方正證券-龍凈環(huán)保(600388)公司點評報告：業(yè)績高增，新能源業(yè)務(wù)持續(xù)突破-251017
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
大小： |
538KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭豪,李倩 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：公司發(fā)布2025年第三季度報告，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.58億元，同比增長18.09%，歸母凈利潤7.80億元，同比增長20.53%。
核心觀點：
業(yè)績增長提速，新能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)持續(xù)擴大。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.58億元，實現(xiàn)歸母凈利潤7.80億元，扣非后歸母凈利潤7.38億元，均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。其中，Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入31.75億元，同比增長60.16%，歸母凈利潤3.35億元，同比增長54.99%，業(yè)績增長明顯提速。業(yè)績增長的核心驅(qū)動力來自于新能源業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，該板塊已成為公司業(yè)績增長的重要引擎，前三季度貢獻(xiàn)凈利潤近1.7億元。傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，為公司提供了扎實的業(yè)績底盤，期內(nèi)新增環(huán)保設(shè)備工程合同76.26億元，期末在手環(huán)保設(shè)備工程合同達(dá)197.41億元，訂單儲備充足。
公司新能源業(yè)務(wù)步入發(fā)展快車道。綠電業(yè)務(wù)作為核心增長點，與控股股東紫金礦業(yè)的協(xié)同效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。拉果錯一期200MW光伏+540MWh儲能系統(tǒng)項目已成為公司重要的利潤貢獻(xiàn)；黑龍江多銅一期200MW風(fēng)光項目，其中100MW全額上網(wǎng)部分預(yù)計11月滿負(fù)荷發(fā)電，100MW自產(chǎn)自消部分，負(fù)荷正在爬坡調(diào)試當(dāng)中。公司與億緯鋰能深度合作，緊抓市場機遇，儲能電芯呈現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷的積極態(tài)勢，公司現(xiàn)有儲能電芯產(chǎn)能約8.5GWh，1-9月累計交付電芯5.9GWh（95%以上外銷），生產(chǎn)良率達(dá)到行業(yè)頭部水平。公司積極布局新一代鈉離子電池技術(shù)，成功獲得福建省科技廳區(qū)域發(fā)展項目支持，目前已經(jīng)完成鈉離子電池樣品開發(fā)，并通過潛在客戶端測試認(rèn)證。
公司大氣治理業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固。公司傳統(tǒng)大氣治理業(yè)務(wù)憑借技術(shù)與規(guī)模優(yōu)勢，龍頭地位穩(wěn)固，前三季度新增訂單中電力行業(yè)占比61.51%，非電行業(yè)占比38.49%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡。公司積極響應(yīng)新一輪煤電項目建設(shè)和現(xiàn)役機組環(huán)保改造需求，同時在非電行業(yè)亦保持領(lǐng)先，為業(yè)績穩(wěn)定提供堅實保障。在鞏固主業(yè)的同時，公司前瞻性布局新賽道，通過投資浙江吉泰智能科技有限公司等，快速切入能源領(lǐng)域特種機器人等新興賽道。此舉旨在依托公司廣泛的電廠客戶資源，形成技術(shù)與渠道的戰(zhàn)略協(xié)同，搶占能源行業(yè)智能化運維市場，并有望反哺傳統(tǒng)環(huán)保裝備的智能化升級。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為118.29/137.56/160.45億元，同比增長18.06%/16.29%/16.64%，歸母凈利潤分別為11.89/13.83/16.53億元，同比增長43.16%/16.31%/19.56%，根據(jù)2025年10月17日收盤價，對應(yīng)PE分別為16.14/13.88/11.61倍，EPS分別為0.94/1.09/1.30元，給予公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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