>> 信達證券-石油加工行業(yè)大煉化周報：冬季保暖面料需求有所增長，長絲盈利小幅改善-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 3869KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉奕麟,劉紅光 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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國內(nèi)外重點煉化項目價差跟蹤：截至10月17日當周，國內(nèi)重點大煉化項目價差為2425.56元/噸，環(huán)比變化+21.37元/噸（+0.89%）；國外重點大煉化項目價差為1222.74元/噸，環(huán)比變化+71.58元/噸（+6.22%）。截至10月17日當周，布倫特原油周均價為62.37美元/桶，環(huán)比變化-4.26%。
【煉油板塊】周前期，特朗普稱對中國加征關(guān)稅，貿(mào)易緊張局勢升級，加上美國政府持續(xù)停擺，市場對經(jīng)濟及需求前景擔憂，國際油價下跌；而美國暗示可能不會落實對華加重的關(guān)稅政策，并表示愿意談判，釋放關(guān)稅緩和信號，國際油價小幅修復(fù)。周后期，中美互相征收額外的港務(wù)費，中美經(jīng)貿(mào)緊張關(guān)系仍存，疊加IEA月報稱明年供應(yīng)過剩局面更加嚴峻，市場擔憂經(jīng)濟及供應(yīng)過剩，國際油價震蕩下跌。2025年10月17日布倫特、WTI原油價格分別為61.29、57.54美元/桶，較2025年10月10日分別-1.44、-1.36美元/桶。成品油方面，國內(nèi)外成品油價格普跌，但價差略有改善。
【化工板塊】本周石化下游化工產(chǎn)品受成本端支撐弱勢影響，產(chǎn)品價格普跌。聚烯烴方面，本周聚烯烴價格小幅震蕩運行，但受成本端跌幅擴大影響，產(chǎn)品價差有所改善。EVA下游需求跟進乏力，產(chǎn)品價格有所回調(diào)，價差小幅收窄。純苯價格小幅下跌，但價差有所改善。苯乙烯供需面弱勢格局難改，價格有所下跌，價差小幅收窄。丙烯腈市場供大于求局面顯著，產(chǎn)品價格明顯下跌，價差有所收窄。MMA現(xiàn)貨流通寬裕，產(chǎn)品價格下跌，但價差小幅走闊。PC價格偏穩(wěn)運行，價差明顯改善。
【聚酯&錦綸板塊】本周成本端支撐弱勢，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格下跌。上游方面，PX、MEG、PTA產(chǎn)品價格均有所下跌，主要系成本端影響。滌綸長絲方面，本周長絲裝置運行較為平穩(wěn)，但隨著前期重啟裝置恢復(fù)運行，長絲市場供應(yīng)量小幅增加，隨著北方地區(qū)氣溫持續(xù)轉(zhuǎn)冷影響，冬季保暖防寒面料的市場需求較前期有所增長，而南方區(qū)域氣溫依舊偏高，市場整體需求規(guī)模相對受限，產(chǎn)品價格小幅下跌，但盈利繼續(xù)改善。錦綸、短纖、瓶片價格均有所下跌。
6大煉化公司漲跌幅：截止2025年10月17日，6家民營大煉化公司近一周股價漲跌幅為榮盛石化（-7.80%）、恒力石化（-6.92%）、東方盛虹（-8.41%）、恒逸石化（-4.50%）、桐昆股份（-12.44%）、新鳳鳴（+11.26%）。近一月漲跌幅為榮盛石化（-3.01%）、恒力石化（-2.31%）、東方盛虹（-8.59%）、恒逸石化（-2.30%）、桐昆股份（-9.35%）、新鳳鳴（-5.07%）。
風險因素：（1）大煉化裝置投產(chǎn)、達產(chǎn)進度不及預(yù)期。（2）宏觀經(jīng)濟增速下滑，導致需求端表現(xiàn)不振。（3）地緣政治以及厄爾尼諾現(xiàn)象對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。（4）PX-PTA-PET產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能的重大變動。
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