>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)周報：煤價如期上漲，板塊反轉可期-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 2058KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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◆動力煤價格方面：本周秦港價格周環(huán)比增加，產地大同價格周環(huán)比上漲。港口動力煤：截至10月18日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價740元/噸，周環(huán)比上漲34元/噸。產地動力煤：截至10月17日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價680元/噸，周環(huán)比上漲25.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）557元/噸，周環(huán)比上漲30.9元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）625元/噸，周環(huán)比上漲50.0元/噸。國際動力煤離岸價：截至10月18日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格72.8美元/噸，周環(huán)比上漲1.8美元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價96.6美元/噸，周環(huán)比上漲7.6美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價68.0美元/噸，周環(huán)比下跌0.5美元/噸。
◆煉焦煤價格方面：本周京唐港價格周環(huán)比增加，產地臨汾價格周環(huán)比持平。港口煉焦煤：截至10月17日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)1690元/噸，周上漲30元/噸；連云港山西產主焦煤平倉價(含稅)1823元/噸，周上漲36元/噸。產地煉焦煤：截至10月17日，臨汾肥精煤車板價(含稅)1540.0元/噸，周環(huán)比持平；兗州氣精煤車板價1010.0元/噸，周環(huán)比持平；邢臺1/3焦精煤車板價1360.0元/噸，周環(huán)比上漲40.0元/噸。國際煉焦煤：截至10月17日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價204.3美元/噸，周環(huán)比下跌2.3美元/噸。
◆動力煤礦井產能利用率周環(huán)比下降，煉焦煤礦井產能利用率周環(huán)比增加。截至10月17日，樣本動力煤礦井產能利用率為91.7%，周環(huán)比下降0.1個百分點；樣本煉焦煤礦井開工率為87.33%，周環(huán)比增加5.4個百分點。
◆沿海八省日耗周環(huán)比增加，內陸十七省日耗周環(huán)比下降。沿海八?。航刂?0月16日，沿海八省煤炭庫存較上周下降19.50萬噸，周環(huán)比下降0.58%；日耗較上周上升1.40萬噸/日，周環(huán)比增加0.68%；可用天數(shù)較上周下降0.20天。內陸十七省：截至10月16日，內陸十七省煤炭庫存較上周下降8.50萬噸，周環(huán)比下降0.09%；日耗較上周下降31.20萬噸/日，周環(huán)比下降9.13%；可用天數(shù)較上周上升2.80天。
◆化工耗煤周環(huán)比下降，鋼鐵高爐開工率周環(huán)比持平?；ぶ芏群拿海航刂?0月17日，化工周度耗煤較上周下降25.51萬噸/日，周環(huán)比下降3.49%。高爐開工率：截至10月17日，全國高爐開工率84.3%，周環(huán)比持平。水泥開工率：截至10月17日，水泥熟料產能利用率為54.4%，周環(huán)比下跌2.9百分點。
◆我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當時。本周基本面變化：供給方面，本周樣本動力煤礦井產能利用率為91.7%(-0.1個百分點),樣本煉焦煤礦井產能利用率為87.33%(+5.44個百分點)。需求方面，內陸17省日耗周環(huán)比下降31.20萬噸/日(-9.13%)，沿海8省日耗周環(huán)比上升1.40萬噸/日(+0.68%)。非電需求方面，化工耗煤周環(huán)比下降25.51萬噸/日(-3.49%)；鋼鐵高爐開工率為84.27%(持平)；水泥熟料產能利用率為54.36%(-2.87個百分點)。價格方面，本周秦港Q5500煤價收報740元/噸(+34元/噸)；京唐港主焦煤價格收報1690元/噸(+30元/噸)。值得注意的是，當前雖正值電煤消費淡季，但受南方部分地區(qū)高溫延續(xù)致使終端電廠進一步去庫，而北方主產地部分礦井檢修、停產和大秦線檢修供給受限，再加之陰雨天氣頻發(fā)限制風光新能源發(fā)電，以及現(xiàn)貨煤炭相對短缺，帶動國內煤炭市場呈現(xiàn)“淡季不淡”行情。展望后市，近期主產地煤炭發(fā)生產事故疊加年底中央安全督導考核巡查，煤礦安全檢查或更趨嚴趨緊，主產區(qū)產量難有明顯邊際增量，而需求端隨著天氣轉冷冬季供暖將逐步釋放，我們預計煤炭市場將維持供需階段性略緊狀態(tài)，煤炭價格總體趨勢向上，港口煤價或將超年初高點。煤炭配置核心觀點：當下，我們信達能源團隊一直提出的煤炭產能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價底部確立并中樞站上新平臺的趨勢未變、優(yōu)質煤企高盈利&高現(xiàn)金流&高ROE&高分紅的核心資產屬性未變（ROE為10-15%，股息率＞5%，新增中期分紅）、以及煤炭資產相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變（一級礦權市場高溢價，多數(shù)公司PB約1倍），且公募基金煤炭持倉處于低配狀態(tài)?；诖?，煤炭板塊配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順周期彈性。即，煤炭板塊向下回調有高股息邊際支撐，向上彈性有后續(xù)煤價上漲預期催化，疊加伴隨煤價底部確認有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產。當前，煤炭板塊迎來較大回調，再次出現(xiàn)較高性價比的底部機會，反觀煤炭企業(yè)不斷實施增持、回購彰顯發(fā)展信心。我們繼續(xù)堅定看多煤炭，再度提示逢低配置。總體上，能源大通脹背景下，我們認為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，短期板塊回調后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關注現(xiàn)階段煤炭的配置機遇。
◆投資建議：結合我們對能源產能周期的研判，煤炭供
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