>> 華泰期貨-石油瀝青周報：成本端支撐顯著轉(zhuǎn)弱，瀝青基本面利好不足-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 1623KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
本周瀝青期貨市場表現(xiàn)：原油價格連續(xù)走低，瀝青自身基本面表現(xiàn)疲軟，盤面弱勢運行。BU主力合約周度跌幅錄得5.8%。
供應(yīng)方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為35.8%，環(huán)比增加1.3%；本周（根據(jù)隆眾對92家企業(yè)跟蹤）國內(nèi)瀝青周度總產(chǎn)量為61.8萬噸，環(huán)比下降1.7萬噸，降幅2.7%
需求方面：受到天氣與資金因素影響，近期瀝青終端需求改善乏力。10月中下旬以后，隨著北方地區(qū)氣溫下降，預(yù)計東北、西北部分地區(qū)道路項目將陸續(xù)停工。但在降雨天氣減少后，部分項目存在雨后趕工預(yù)期，有望帶動瀝青剛性需求小幅增加；南方地區(qū)陸續(xù)也進入施工旺季，重點項目開工平穩(wěn)，而中小項目仍受資金掣肘，預(yù)計瀝青需求將穩(wěn)定釋放、增量空間有限。此外，市場投機需求保持低迷，整體情緒偏謹慎。
庫存方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至10月16日，國內(nèi)54家瀝青樣本廠庫庫存共計77萬噸，較10月13日減少2.4%；與此同時，國內(nèi)瀝青104家社會庫庫存共計142.3萬噸，較10月13日減少2.1%。
在基本面與宏觀面雙重利空因素的驅(qū)動下，原油價格近期大幅下跌，稀釋瀝青貼水也有所回落，瀝青成本端支撐明顯轉(zhuǎn)弱。目前處于中美貿(mào)易談判的關(guān)鍵窗口期，短期來自宏觀面的不確定性較多。就瀝青自身基本面而言，供需兩弱格局延續(xù)，整體表現(xiàn)疲軟，現(xiàn)貨端氛圍偏弱。由于油價大跌帶動煉廠利潤提升，而終端消費缺乏刺激，供應(yīng)端潛在彈性要大于需求端，局部壓力已顯現(xiàn)。往前看，雖然連續(xù)大跌后盤面開始有一些支撐，但瀝青自身基本面驅(qū)動相對不足，且原油端依然面臨壓制，建議保持謹慎。
策略
單邊：謹慎偏空，短期觀望為主
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
原油價格波動、宏觀風(fēng)險、中東地緣沖突、原料供應(yīng)風(fēng)險、煉廠開工率與排產(chǎn)變動超預(yù)期等
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